Trong bối cảnh thị trường DeFi đang ngày càng cạnh tranh, các dự án mới thường gặp khó khăn trong việc vừa xây dựng sản phẩm chất lượng vừa duy trì nguồn vốn lâu dài. Hình thức Fundraising truyền thống qua Token Sale thường chỉ giúp dự án huy động vốn ban đầu nhưng lại thiếu bền vững về lâu dài, khi token không còn utility và giá trị giảm dần. Flying Tulip - sáng kiến mới của Andre Cronje hướng đến việc giải quyết chính vấn đề này và để hiểu rõ hơn thì hãy cùng Hak Research phân tích chi tiết trong bài viết này nhé.

Trước khi vào bài viết, mọi người có thể tham khảo một số bài viết sau để hiểu rõ hơn về thị trường Crypto nhé

Bối Cảnh Thị Trường

Vấn đề của Fundraising truyền thống

Trong thị trường Crypto, phần lớn dự án gây quỹ thông qua hình thức bán Token. Cơ chế này từng rất hiệu quả trong giai đoạn đầu vì nó vừa mang tính cộng đồng, vừa mang lại nguồn vốn nhanh chóng ban đầu. Tuy nhiên, thực tế cho thấy Token Sale thường chỉ dừng lại ở vai trò Crowdfunding ban đầu và rất ít dự án duy trì được giá trị Token về dài hạn.

Nguyên nhân chủ yếu là do thiếu Ultility thực sự khi Token không còn đóng vai trò gì ngoài việc làm vé vào cửa giai đoạn đầu và giá trị của nó sẽ dần suy giảm theo thời gian. Lúc này, các dự án rơi vào tình cảnh khó duy trì hoạt động sau khi làn sóng Hype đi qua. Người dùng giảm tương tác, nhà đâu tư thoái vốn và Token trở thành một tài sản không còn sức sống. Vì vậy, Flying Tulip không muốn đi vào vết xe đổ này mà muốn xây dựng một hình thức huy động vốn mới. Mục tiêu là xây dựng một mô hình bền vững, cho phép dự án có nền tảng tài chính ổn định trong thời gian dài, thay vì chỉ tạo ra một cú raise ngắn hạn rồi nhanh chóng rơi vào vòng xoáy Pump & Dump.

Khó vươn lên của các dự án DeFi mới

Thị trường DeFi hiện đang trải qua giai đoạn dần hoàn thiện khi các mảnh ghép lớn như Lending, Dex,... trên các hệ sinh thái lớn như Ethereum hay Solana đã có sự thống trị của các dự án như Uniswap, Aaave, Raydium,... Các dự án này đều sở hữu lượng người dùng trung thành cộng với nguồn thanh khoản rồi rào cộng với hệ sinh thái được tích hợp chặt chẽ. Điều này tạo ra một bức tường cạnh tranh rất lớn, khiến bất kỳ startup mới nào bước vào đều phải đối mặt với vô vàn khó khăn.

Đối với một dự án non trẻ, có ba thách thức chính cần vượt qua. Thứ nhất là vấn đề kĩ thuật khi phải xây dựng một sản phẩm có chất lượng, hiệu suất và trải nghiệm người dùng đủ sức cạnh tranh với những nền tảng đã đi trước. Thứ hai là ván đề về tài chính khi phải làm sao để duy trì vốn vận hành trong thời gian đủ dài thay vì bị cạn kiệt trước khi sản phẩm tìm được chỗ đứng trên thị trường. Cuối cùng là gây dựng tầm ảnh hưởng, thu hút đối tác và quan trọng nhất là giành được niềm tin của người dùng.

Flying Tulip đang giải quyết vấn đề thách thức tài chính trước tiên. Thay vì phụ thuộc vào dòng vốn mang tính đầu cơ ngắn hạn của nhà đầu tư hay còn gọi là Mercenary Liquidity thì dự án đã thiết kế một cơ chế gây quỹ hoàn toàn mới. Cách tiếp cận này giúp Flying Tulip có đủ nguồn vốn ngay từ đầu để vận hành dài hạn, tập trung phát triển sản phẩm thay vì phải theo đuổi các đợt Raise Fund tiếp theo còn tạo thêm áp lực bán của Token trong tương lai 

Tổng Quan về Flying Tulip

Flying Tulip là gì

Flying Tulip là một sáng kiến mới đến từ Andre Cronjie - nhà sáng lập của dự án Yearn Finance và cũng là một trong những tên tuổi có ảnh hưởng nhất trong kỉ nguyên DeFi đời đầu. Andre được biết đến như một Builder gạo cội, được cộng đồng biết đến với những ý tưởng táo bạo, có khả năng định hình lại xu hướng của thị trường DeFi thời bấy giờ. Với Flying Tulip, Andre lại tiếp tục hướng tới một giải pháp đột phá khi đề xuất một cách tiếp cận hoàn toàn mới trong việc gây quỹ và xây dựng hạ tầng giao dịch Onchain.

Mục tiêu của Flying Tulip là huy động tới 1 tỷ USD để phát triển một Full Stack Exchange trong đó có tới 800 triệu USD sẽ được huy động thông qua Public Sale. Khác với những dự án chỉ tập trung vào một mảng nhất định, Flying Tulip hướng tới việc bao phủ toàn bộ trải nghiệm giao dịch trong Crypto từ Spot, Perps, Options cho đến Lending và Structured Yield. Nếu thành công, đây sẽ là một trong những nền tảng giao dịch toàn diện nhất trên thị trường, có khả năng cạnh tranh trực tiếp với các sàn giao dịch Cex tập trung và những giao thức DeFi hàng đầu.

Các sản phẩm chính của FLying Tulip

Flying Tulip cung cấp một hệ thống sản phẩm toàn diện với các mảnh ghép chính bao gồm:

1. ftUSD – Stablecoin sinh lợi Delta Neutral

Một trong những sản phẩm nổi bật mà Flying Tulip giới thiệu chính là ftUSD - một Stablecoin được thiết kế không chỉ để duy trì ở mức Peg 1 USD mà còn tích hợp cơ chế tạo Yield 8 - 12%. Nguồn lợi nhuận này đến từ việc triển khai vốn vào nhiều chiến lược khác nhau như Lending, Staking và Funding Rate. Điểm mạnh của ftUSD là thay vì chỉ đóng vai trò lưu trữ giá trị như các Stablecoin truyền thống, nó còn là một tài sản tự động sinh lời, gia tăng hiệu quả sử dụng vốn cho người nắm giữ.

Bên cạnh đó, ftUSD được xây dựng với cơ chế Hedged Exposure, cho phép loại bỏ hoàn toàn rủi ro thanh lý. Người dùng không phải lo ngại về Margin Call hay các chuỗi thanh lý lan truyền thường thấy trên thị trường DeFi. Điều này giúp ftUSD trở thành một Stablecoin an toàn hơn trong bối cảnh biến động mạnh.

Ngoài ra, không giống các Stablecoin Centralized khác thường phụ thuộc vào bên thứ ba để chứng nhận tài sản thì ftUSD được triển khai hoàn toàn Onchain với toàn bộ tài sản và chiến lược đều minh bạch. Ngoài ra, ftUSD còn được sử dụng làm tài sản thanh khoản cho nhiều ứng dụng khác trong hệ sinh thái của Flying Tulip như Lending, Borrowing hay các mảnh ghép khác liên quan đến Trading, Perpectual.

2. Tích hợp Lending

Flying Tulip cũng cải tiến mô hình Lending truyền thống bằng cách áp dụng cơ chế linh hoạt hơn để phản ánh điều kiện thị trường. Thay vì sử dụng các danh sách tài sản cố định với mức rủi ro không thay đổi, giao thức này triển khai Slippage Aware LTV - một cơ chế định nghĩa health factor dựa trên Price Impact và Volatility thực tế. Điều này giúp giảm thiểu nguy cơ thanh lý hàng loạt khi thị trường biến động mạnh đồng thời nâng cao hiệu quả sử dụng vốn trong giai đoạn ổn định.

Ngoài ra, giao thức cho phép Same Asset Debt, tức là người dùng có thể vay cùng loại tài sản với collateral của mình. Đây là tính năng quan trọng để hỗ trợ các chiến lược Delta Neutral và các cấu trúc sản phẩm phức tạp, vốn ngày càng phổ biến trong DeFi. Điểm khác biệt đáng chú ý là hệ thống Risk Management của Flying Tulip mang tính Adaptive, tức rủi ro không được định nghĩa sẵn theo một danh sách cố định mà thay đổi linh hoạt theo điều kiện thị trường. Nhờ đó, Lending trở nên nhạy bén và phù hợp hơn với biến động thanh khoản và nhu cầu người dùng.

3. Trading với UX tối ưu, kết hợp AMM & OrderBook

Ở mảng giao dịch, Flying Tulip hướng đến mục tiêu mang lại trải nghiệm gần như CEX nhưng vẫn duy trì tính Permissionless của DeFi. Hệ thống sử dụng Volatility Aware Curve kết hợp với CLOB. Trong đó, AMM sẽ tự động thích ứng với điều kiện thị trường còn CLOB đảm bảo người dùng có thể đặt lệnh giới hạn với mức giá tối ưu. Cách kết hợp này khắc phục hạn chế hoặc AMM hoặc Orderbook thường thấy, tạo ra một môi trường thanh khoản hiệu quả hơn.

Đặc biệt, Flying Tulip giới thiệu mô hình Oracle Free Perps, tức loại bỏ sự phụ thuộc vào Oracle trong việc xác định giá Settlement. Thay vào đó, dữ liệu giá được lấy trực tiếp từ sàn giao dịch, giúp loại bỏ rủi ro Oracle Attack, độ trễ và các lỗ hổng tiềm ẩn. Đây là bước tiến quan trọng để xây dựng một thị trường phái sinh vừa minh bạch, vừa bền vững.

Hệ thống cũng tích hợp Capital Efficient Leverage với Borrow Limits động thay đổi theo biến động giá và thanh khoản. Điều này giúp nhà giao dịch có thể tận dụng đòn bẩy hiệu quả hơn khi thị trường ổn định đồng thời hạn chế rủi ro khi thị trường biến động. Cùng với đó, nhờ áp dụng Account Abstraction và Gas Subsidies, người dùng có thể dễ dàng Onboarding, nạp tài sản từ nhiều Chain khác nhau và bắt đầu giao dịch chỉ trong vài phút.

Với những sản phẩm mà Flying Tulip cung cấp giúp họ nổi bật nhờ 2 lợi thế cạnh tranh cốt lõi:

  • Better Yield: Sự kết hợp giữa Stablecoin ftUSD và Treasury Yield mang lại một nguồn lợi nhuận minh bạch, bền vững, vượt trội hơn so với các Stablecoin truyền thống 
  • Better UX: Trải nghiệm giao dịch được thiết kế gần giống với các sàn Cex nhưng vẫn giữ được tính phi tập trung và minh bạch của DeFi

Phân Tích Flying Tulip Presale: Liệu Có Nên Tham Gia

Theo thông tin được Flying Tulip cung cấp, dự án đã huy vộng được 200 triệu USD với mức định giá 1 tỷ USD với sự tham gia của Brevan Howard Digital, CoinFund, DWF Labs, FalconX, Hypersphere, Lemniscap, Nascent, Republic Digital, Selini, Sigil Fund, Susquehanna Crypto, Tioga Capital và Virtuals Protocol cùng nhiều nhà đầu tư khác. Trong thời gian sắp tới, dự án có kế hoạch huy động thêm 800 triệu USD thông qua đợt Public Sale Token FT với mức định giá tương tự là 1 tỷ USD. Cronje cũng cho biết đợt mở bán sẽ được triển khai trên nền tảng riêng của Flying Tulip chứ không phải trên các nền tảng ICO hiện có.

Một đặc điểm nổi bật trong đợt gọi vốn của Flying Tulip là quyền mua lại Onchain hay còn được gọi là Perpetual Put. Nhà đầu tư trong cả vòng Private Sale và Public Sale sắp tới đều có thể Burn Token FT của họ bất cứ lúc nào để lấy lại số tiền gốc bạn đầu mà họ đã đóng góp, chẳng hạn như USDC hay ETH. Điều này đảm bảo miễn là nhà đầu tư vẫn hold Token nhận được từ Public Sale và Private Sale thì sẽ luôn luôn có khả năng đổi lại phần tiền gốc ban đầu đã đóng góp còn nếu bán bất kì token nào trên thị trường thì quyền chọn bán sẽ bị vô hiệu ngay lập tức. Khi đó vốn ban đầu của nhà đầu tư sẽ được chuyển đến quỹ nơi nó có thể được sử dụng cho các chiến lược của Flying Tulip và doanh thu được sử dụng để Buyback and Burn Token FT. Điều này có nghĩa là việc bán Token không chỉ làm mất đi sự bảo vệ của nhà đầu tư mà còn tích cực củng cố cơ chế giảm phát của Token.

Rõ ràng khi nhìn vào cơ chế mở bán Token FT của Flying Tulip thì sẽ có khá ít rủi ro ( rủi ro duy nhất đến việc Flying Tulip Scam). Nếu 100% Token được bán hết tại vòng Public Sale thì kịch bản tại TGE sẽ khá thú vị. Nếu giá dưới 0,1 USD thì sẽ có một lực mua lớn đẩy giá lên cao tuy nhiên nếu giá quá cao thì sẽ chịu áp lực chốt lời từ các nhà đầu tư tham gia Public Sale. Nhìn chung theo mình nghĩ thì đây là một cơ hội tốt để mọi người tham gia và nếu giá TGE cao hơn tương đối so với 0.1 USD thì mọi người nên chốt lời còn nếu giá gần 0.1 USD thì đây là cơ hội tốt để chúng ta gia tăng vị thế.

Tổng Kết

Flying Tulip là một sáng kiện đột phá trong DeFi, không chỉ ở việc xây dựng Full Stack Exchange mà còn ở cách tiếp cận Fundrasing hoàn toàn mới. Với Perpectual Put, cơ chế Deflationary Tokenomics và ftUSD - Stablecoin sinh lời Delta Neutral, dự án vừa bảo vệ nhà đầu tư, vừa tạo nguồn vốn bền vững để phát triển hệ sinh thái. Cơ chế này giúp Flying Tulip nổi bật đồng thời mở ra cơ hội cạnh tranh trực tiếp với các sàn Cex và giao thức DeFi hàng đầu. Nếu triển khai thành công, đây sẽ là một Fundraising tiên phong, thay đổi cách các dự án crypto huy động vốn một cách bền vững và hiệu quả.