Nhờ sự phát triển của ngành Memecoin & xu hướng gia tăng một cách bùng nổ về khối lượng giao dịch trên Solana, cung cấp thanh khoản đã trở thành một cách kiếm tiền vô cùng hấp dẫn xét về tiềm năng lợi nhuận trên mức độ rủi ro.
Nắm bắt nhu cầu của người dùng, hàng loạt những công cụ mạnh điển hình như DLMM của Meteora đã được tung ra để giúp việc cung cấp thanh khoản trên AMM được tối ưu hơn nữa. Tuy nhiên DLMM cũng chưa thực sự mang lại đủ sự khác biệt để coi là một bước tiến hóa cao cấp hơn của CLMM, vì về cơ bản cái mới mà DLMM mang lại chỉ là khả năng tùy chỉnh trong cách thức phân phối thanh khoản của một phạm vi thanh khoản nhất định.
DefiTuna cung cấp một công cụ đột phá hơn, mang đến cho các nhà cung cấp thanh khoản trên hệ sinh thái Solana những giải pháp chưa từng có trước đây. Vậy thì mọi người hãy cùng Hak Research tìm hiểu trong bài viết này để khám phá những điều mới mẻ mà DeFiTuna mang lại nhé!
DefiTuna Và Những Điều Đáng Chú Ý
Tổng quan về DefiTuna
DefiTuna là một nền tảng giúp người dùng cung cấp thanh khoản trên các AMM DEX khác (ví dụ như Orca) một cách có đòn bẩy bằng cách vay vốn từ một Lending Pool ngay trên chính giao thức của mình. Từ đó, người cung cấp thanh khoản trên DefiTuna có thể tiếp cận với nguồn Yield cao hơn nhiều lần so với việc cung cấp thanh khoản trực tiếp trên các AMM khác, trong khi chỉ cần trả một lượng lãi suất vay rất phải chăng.
Những đặc điểm nổi bật của DefiTuna
Đội ngũ phát triển của DefiTuna có nhiều kinh nghiệm trong việc xây dựng và vận hành các dự án trong thị trường Crypto, tuy nhiên hiện tại chỉ có thông tin về Founder của dự án
- Moty Povolotski - Founder của DefiTuna, từng là Full-time Trader trong thị trường Crypto từ năm 2017. Đến 2021, Moty cùng người anh em của mình sáng lập nên Caveworld là một dự án Game NFT trên Solana. Sau đó, ông đồng sáng lập DefiTuna vào tháng 12/2023.
Bên cạnh đội ngũ phát triển, DefiTuna cũng nổi bật vì được đầu tư bởi những OG trên hệ sinh thái Solana, trong đó đặc biệt có Orca - dự án DEX hàng đầu thị trường. Chỉ với hơn $500K cho Seed Round, không phải là một con số quá nhiều, nhưng hiện tại DefiTuna đã là một giao thức sinh ra doanh thu thực và hoàn toàn có khả năng tiếp tục kêu gọi vốn thêm nếu muốn mở rộng sản phẩm.
Founder DefiTuna vạch trần Co Founder Meteora và Kelsier Ventures
LIBRA là một memecoin được ra mắt trên Solana vào ngày 14/02/2025, nhận được sự quảng bá từ Tổng thống Argentina Javier Milei thông qua bài đăng trên X. LIBRA đạt mức FDV lên tới $4.5B ngay sau khi ra mắt, nhưng sụp đổ nhanh chóng, giảm xuống còn $300M trong vài giờ.
Sau khi tổng thống đương nhiệm của Argentina ra mắt Memecoin LIBRA, Moty đã phát hiện và cáo buộc hành vi giao dịch nội gián đến từ Kelsier Ventures, và Ben Chow đến từ Meteora. Cụ thể, Kelsier Ventures đã sử dụng chiến thuật Sniping (mua sớm số lượng lớn token ngay khi ra mắt) để kiểm soát nguồn cung và thao túng giá. Trong khi đó, Ben Chow bị cáo buộc liên quan đến việc hỗ trợ các hoạt động thao túng thông qua nền tảng M3M3 Launchpad.
Theo SolanaFloor, khoảng 74.000 nhà giao dịch mất hơn $286M từ sự sụt giảm của LIBRA, với khoảng 25 người mất hơn $1M. Kelsier Ventures được ước tính kiếm $116M từ LIBRA và MELANIA. Ngay sau phát hiện ra hành vi của Kelsier Ventures, DefiTuna đã trả lại toàn bộ số tiền mà quỹ này đầu tư vào dự án là $30K.
Cơ Chế Hoạt Động Của DefiTuna
Lending Pool dành cho người dùng có vốn nhàn rỗi
DefiTuna có một Lending Pool với mục đích sử dụng là để cho những người dùng cung cấp thanh khoản trên chính giao thức vay vốn. Do dự án cho phép người dùng đòn bẩy lên đến tận 5x, nên lãi suất vay và cho vay trên nền tảng cũng rất cao. Ví dụ, đối với những dạng tài sản có nhu cầu được sử dụng để đòn bẩy nhiều như SOL hay Fartcoin đều có mức lãi cho vay cao hơn khoảng 3 lần so với những nền tảng Lending như MarginFi hay Kamino Finance.
DeFiTuna sử dụng một mô hình lãi suất động dựa theo một mô hình Curve-based để điều chỉnh lãi suất vay (Borrow APR) dựa trên hiệu quả sử dụng vốn (Utilization Rate). Hệ thống đặt mức hiệu quả sử dụng vốn lý tưởng là 90% (tức là lý tưởng nhất là 90% lượng vốn được đem đi vay), lãi suất vay sẽ thay đổi nhanh hay chậm tùy vào mức độ sử dụng vốn có cao hơn hay thấp hơn mức 90% này. Cụ thể:
- Khi hiệu quả sử dụng vốn nhỏ hơn 90%, Borrow APR tăng theo hiệu quả sử dụng vốn, nhưng với một tốc độ chậm.
- Khi hiệu quả sử dụng vốn vượt quá 90%, Borrow APR sẽ tăng rất nhanh cho đến khi hiệu quả sử dụng vốn là 100%.
Bằng cách này, DefiTuna khuyến khích người dùng vay khi hiệu quả sử dụng vốn của Pool ít hơn 90%, và hạn chế người dùng vay khi hiệu quả sử dụng vốn cao hơn 90%, nhằm giảm thiểu rủi ro. Tuy nhiên thực tế rất hiếm khi hiệu quả sử dụng vốn có thể vượt qua 90% vì khi ấy Lending APR trở nên rất cao và lại thu hút thêm vốn từ những nhà đầu tư khác vào trong pool.
Cơ chế cung cấp thanh khoản có đòn bẩy
DefiTuna cho phép người dùng đòn bẩy vị thế cung cấp thanh khoản của mình bằng cách vay vốn từ chính Lending Pool kể trên. Một vị thế cung cấp thanh khoản DefiTuna sẽ được hình thành bởi tập hợp các yếu tố sau:
- Collateral Assets: Tài sản ban đầu nạp vào để cung cấp thanh khoản.
- Leverage: Mức độ đòn bẩy, dao động từ 1x-5x.
- Borrow Ratio: Token vay ra là 1 trong 2 Token thuộc cặp giao dịch đã chọn, Borrow Ratio thể hiện tỷ trọng vốn vay theo 2 Token đó.
- Price Range: Phạm vi cung cấp thanh khoản.
Quy trình thiết lập vị thế cung cấp thanh khoản diễn ra như sau, lấy ví dụ với cặp SOL/USDC (với tỷ giá của cặp giao dịch là 1 SOL = 100 USDC):
- Bước 1: Người dùng nạp SOL hoặc USDC, hoặc cả 2 để làm Collateral Assets, ví dụ là 1 SOL.
- Bước 2: Người dùng chọn mức đòn bẩy từ 1x-5x, ví dụ 5x.
- Bước 3: Người dùng thiết lập Borrow Ratio, ví dụ 25% SOL - 75% USDC.
- Bước 4: Người dùng thiết lập phạm vi cung cấp thanh khoản, ví dụ phạm vi từ -5% đến +5% quanh tỷ giá hiện tại.
- Bước 5: Tạo vị thế (Create Position).
Sau khi thiết lập vị thế, giao thức sẽ làm những công việc sau:
- Bước 1: Vay ra 1 SOL & 300 USDC.
- Bước 2: Do phạm vi cung cấp thanh khoản đều về 2 phía, vị thế phải có giá trị SOL bằng giá trị USDC. Trong khi đó tổng tài sản sau khi vay là 2 SOL & 300 USDC, DefiTuna sẽ có thêm 1 bước swap 50 USDC thành 0.5 SOL để cân bằng.
- Bước 3: Mang 2.5 SOL & 250 USDC đi cung cấp thanh khoản trên Orca.
- Bước 4: Đặt ngưỡng thanh lý cho vị thế về từng phía của vị thế cung cấp thanh khoản. Thực hiện thanh lý khi tỷ giá về ngưỡng thanh lý.
Cuối cùng, khi muốn người dùng đóng vị thế, DefiTuna sẽ ưu tiên trả khoản nợ 1 SOL & 300 USDC cùng với lãi vay, sau đó gửi phần vốn còn lại cho người dùng đi kèm với lợi nhuận từ phí giao dịch.
Các chiến lược cung cấp thanh khoản trên DefiTuna
Khả năng tùy chỉnh của 3 yếu tố Collateral Assets, Leverage và Borrow Ratio mở ra cho người dùng đa dạng những chiến lược khác nhau để cung cấp thanh khoản sao cho phù hợp nhất với vốn sẵn có, điều kiện thị trường và từng cặp giao dịch. Trong đó có 4 chiến lược nổi bật, xét trong trường hợp vị thế hình thành bởi SOL và USDC
- Chiến lược Long Farming: Điều chỉnh mức đòn bẩy và Borrow Rate sao cho lượng USDC vay ra càng nhiều thì vị thế sẽ càng có lợi khi tỷ giá SOL/USDC tăng lên.
- Chiến lược Neutral Farming: Do số lượng SOL vay ra là cố định, nhưng số lượng SOL trong vị thế cung cấp thanh khoản thì thay đổi liên tục nên việc duy trì Delta-neutral hoàn toàn cho một vị thế cung cấp thanh khoản là không khả thi. Vậy nên chiến lược này nên được hiểu là Pseudo Delta-neutral, tức là gần như trung lập, hay nói cách khác là cược vào khả năng tỷ giá sẽ biến động ở mức thấp (Short Volatility Strategy).
- Chiến lược Short Farming: Điều chỉnh mức đòn bẩy và Borrow Rate sao cho lượng SOL vay ra càng nhiều thì vị thế sẽ càng có lợi khi tỷ giá SOL/USDC giảm xuống.
DefiTuna cũng sẽ hiển thị một thông số được gọi là Directional Bias, cho người dùng biết vị thế hiện tại của họ tương ứng với chiến lược gì. Directional Bias là một thuật ngữ quen thuộc trong Trading, có thể hiểu là nhận định hoặc kỳ vọng của trader về hướng đi sắp tới của thị trường. Tùy theo cách thiết lập 3 yếu tố kể trên, Directional Bias sẽ hiển thị ở 5 trạng thái: Full Long, Semi-long, Neutral, Semi-short, Full Short.
Tiềm Năng Trở Thành Trung Tâm Thanh Khoản Trên Hệ Sinh Thái Solana
Dù có một mô hình độc đáo, mang đến khả năng kiếm thêm lợi nhuận cao cho cả những người có tiền nhàn rỗi và nhà cung cấp thanh khoản kỹ năng cao ưa thích rủi ro, nhưng DefiTuna hiện tại vẫn đang dùng thanh khoản trên những DEX khác trong cùng hệ sinh thái Solana như Orca, Raydium và Meteora.
Mặc dù tại thời điểm đầu thì hướng đi này là tất nhiên, nhưng về lâu dài phụ thuộc vào các nền tảng thanh khoản khác sẽ không giúp DefiTuna mở rộng và tăng trưởng được:
- Phụ thuộc vào bên thứ ba: DefiTuna phải tuân theo các quy tắc, phí, và cơ chế của các DEX khác, thiếu linh hoạt trong việc giúp người dùng tự chủ tối ưu hóa lợi nhuận.
- Rủi ro hệ thống: Sự cố kỹ thuật hoặc hack trên DEX (như vụ Loopscale mất 5,8 triệu USD) có thể ảnh hưởng trực tiếp đến thanh khoản của DefiTuna.
- Hạn chế trong chiến lược phát triển: DefiTuna cũng sẽ triển khai token, vì vậy nếu không có nền tảng thanh khoản riêng, DefiTuna sẽ không tận dụng được để triển khai incentive, thu hút thêm người dùng đến với dự án.
Ngoài ra, còn một vấn đề nữa là tiến đến Permissionless. Các cặp giao dịch như SOL/USDC hay thậm chí MELANIA/SOL đều có thể được coi là đã bão hòa đối với LP vì tỷ lệ VOL/TVL không còn đủ hấp dẫn cho việc cung cấp thanh khoản trong thời gian ngắn nữa. Do vậy DefiTuna cũng sẽ hướng đến việc tạo điều kiện cho các nhà cung cấp thanh khoản khai thác các cặp có tỷ lệ VOL/TVL hấp dẫn hơn trong ngắn hạn, bằng cách cho phép mọi người tạo Pool thanh khoản một cách tự do trên nền tảng của mình, giống như mọi AMM DEX khác.
Tuy nhiên do tính chất của các tài sản thanh khoản thấp là dễ biến động nên có thể sẽ chỉ áp dụng được chiến lược Short Farming đối với Solana chứ không thể Hedge được hiệu suất của các Token thanh khoản thấp bằng cách vay các Token đó từ Lending Pool.
Tổng Kết
Trên đây là bài viết phân tích về DefiTuna cùng những tính năng mới mẻ của dự án. DefiTuna hoàn toàn có tiềm năng trở thành một dự án trụ cột của hệ sinh thái Solana nếu hoàn thiện những mảnh ghép cuối cùng của mình như AMM Pool riêng và cho phép LP có đòn bẩy một cách Permissionless.
