Tại Sao Ethereum Spot ETF Được Duyệt Chỉ Là Vấn Đề Thời Gian?

Trong năm 2023 Ethereum luôn bị cộng đồng Crypto troll là hết thời, hệ sinh thái thì không tăng trưởng mạnh bằng các Layer 1 khác như Solana với sự hồi sinh mạnh mẽ khi giá $SOL chứng kiến mức tăng trưởng 1000% từ đáy. Avalance, Near, hay các đồng coin Layer 1 thế hệ mới như Aptos, Sui cũng có mức tăng trưởng rất ấn tượng. Trong khi đó ETH chỉ dập dìu ở quang vùng 1900 đến 2000 trong một quảng thời gian dài, mặc cho thị trường có những sóng tăng trưởng mạnh mẽ. Với một loại tài sản lớn như BTC cũng có hiệu suất tăng trưởng vượt trội hơn so với ETH, những sự kiện trên đã khiến cho một bộ phần cộng đồng quay lưng với Ethereum với các hành động như chế meme hay công khai chỉ trích trên các mạng xã hội.

Tuy nhiên trong năm 2024 thì mọi thứ đã khác, tình từ đầu năm 2024 đến thời điểm mình viết bài (28/2) Ethereum đã chứng kiến sự tăng trưởng một cách bền bỉ sấp xỉ 60% và chạm tới cột mốc hơn $3300 cho một ETH. Nếu tính từ đáy tháng 10 năm 2023 thì ETH đã có mức tăng trưởng gần 120%. Nhiều người cho rằng ETH tăng chỉ là do đợt Update Dencun đang đến rất gần, điều đó có thể đúng nhưng chưa đủ. Ethereum Spot ETF cũng đang là đề tài được bàn tàn rất nhiều sau sự kiện mang tính lịch sử của câu chuyện Bitcoin Spot ETF.

Liệu rằng có hay không việc Ethereum Spot ETF được thông qua? Hôm nay hãy cùng mình đi tìm câu trả lời cho câu hỏi này nhé.

Tổng Quan Về Ethereum ETF

Ethereum ETF là gì?

Trong khuôn khổ bài viết này mình chỉ phân tích và đưa ra đánh giá thị trường ETF tại Mỹ lí do là vì đây là nơi được biết đến với sự nhộn nhịp của thị trường tài chính. Thị trường chứng khoán Mỹ chiếm tới gần 45% tổng thị trường chứng khoán toàn cầu và vẫn đang tăng dần qua các năm. 

Một lí do nữa đó là Mỹ cũng là một hình mẫu, là lá cờ đầu cho các nước phát triển học theo từ các luật lệ cũng như cách thức tổ chức, quản lý đối với các quỹ phát hành ETF vậy nên khi Mỹ thông qua ETF của một loại tài sản, hàng hóa nào đó thì mặt hàng đó phải được thảo luận, xem xét rất nhiều để tránh việc thông qua những loại tài sản có thể gây thiệt hại cho các nhà đầu tư trong tương lai. 

Đầu tiên chúng ta cần phải hiểu được Ethereum ETF là gì. Ethereum ETF (Exchange-Traded Fund) là một loại quỹ đầu tư được niêm yết trên sàn giao dịch, cho phép người đầu tư mua và bán ETH thông qua quỹ thay vì mua và nắm giữ ETH trực tiếp. Ethereum ETF nhằm giảm rủi ro cho nhà đầu tư và tăng tính thanh khoản của thị trường Ethereum. 

Ethereum Spot ETF khác gì so với Ethereum Future ETF

Ethereum Spot ETF là chứng chỉ quỹ của một quỹ đầu tư sở hữu ETH được giao dịch trên các sàn giao dịch chứng khoán truyền thống. Các nhà đầu tư có thể tham gia đầu tư ETH thông qua việc mua cổ phần của các quỹ ETF, các cổ phần này đại diện cho ETH mà công ty nắm giữ. Điều này giúp cho các nhà đầu tư không cần phải lo lắng về việc tự lưu trữ, bảo mật và các rủi ro xung quanh việc sở hữu ETH khi mua trực tiếp trên các sàn giao dịch Crypto. Họ cũng được bảo vệ bởi các cơ quan lập pháp của Mỹ trong trường hợp có gian lận hay rủi ro xảy ra đối với các ông ty phát hành. Đổi lại thì họ sẽ trả một khoản phí quản lí hàng năm cho các công ty phát hành.

Ethereum Future ETF (Đã được thông qua tại Mỹ) là một loại hợp đồng tương lai (futures contract) được liên kết với giá của Ethereum ETF. Tương tự như các hợp đồng tương lai Ethereum khác, người mua hợp đồng Ethereum ETF Future sẽ cam kết mua hoặc bán Ethereum ETF tại một mức giá cố định tại một thời điểm cụ thể trong tương lai. Đối với Ethereum Future ETF thì các quỹ sẽ không có lưu trữ ETH mà chỉ là những hợp đồng giao dịch dựa trên giá của ETH trên sàn CME - Nền tảng cho các giao dịch tương lai, cho phép nhà đầu tư mua hàng với mức giá định trước.

Những Lí Do Mình Tin Ethereum Spot ETF Sẽ Được Duyệt

Ethereum Future ETF đã được thông qua

Tại sao Futures ETF được thông qua lại là một lí do mình tin để Spot ETF cũng sẽ được thông qua? Quay trở lại quá khứ một chút, thời điểm mà Gray Scale nộp đơn kiện SEC - Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ về việc từ chối cho phép Gray Scale chuyển đổi quỹ Gray Scale Bitcoin Trust (Đây là quỹ tín thác được đầu tư tự động duy nhất vào Bitcoin dưới dạng mã chứng khoán GBTC. Số tiền tối thiểu để đầu tư vào GBTC là 50.000 USD và phí quản lý hàng năm là 1.5%) thành một quỹ Bitcoin Spot ETF với những lí do như:

• Thị trường Bitcoin còn quá nhỏ bé (Vốn hóa) dễ dàng bị thao túng dẫn đến có thể gây thiệt hại cho nhà đầu tư.
• Bitcoin là một tài sản không an toàn thiếu sự giám sát.

Trong đơn kiện thì Gray Scale cũng đã nêu rõ lí do là SEC đã từ chối một cách tùy tiện và trước đây thì SEC cũng đã cho thông qua Bitcoin Future ETF trong khi Spot ETF cũng lấy giá cùng một nơi thì tại sao SEC lại chấp thuận Future ETF mà lại bác bỏ Spot ETF. Cùng là giá của Bitcoin nhưng Future ETF lại được cho là an toàn hơn so với Spot ETF? Đó là lập luận của Gray Sacle khi SEC từ chối cho chuyển đổi Gray Scale Bitcoin Trust thành Bitcoin Spot ETF. 

Và vào ngày 29/8/2023 tòa phúc thẩm liên bang Hoa Kỳ đã ra quyết định việc SEC từ chối đơn đăng ký Bitcoin Spot ETF của Gray Scale là sai, và tòa cho rằng hành động đó của SEC là tùy tiện khi không chỉ ra được điểm khác nhau của Future ETF và Spot ETF. Đây được coi là chiến thằng lịch sử của Gray Scale nói riêng và toàn thị trường Crypto nói chung. Điều này cũng đã thúc đảy dẫn đến hàng loạt đơn xin có Bitcoin Spot ETF của các quỹ phố Wall được thông qua vào 10/2/2024.

Nhìn về quá khứ chúng ta thấy được điều gì ở hiện tại với Ethereum Spot ETF? Ether Future ETF đã được thông qua vào 2/10/2023, nếu như SEC không muốn dính vào những vụ kiện tụng của các quỹ phố Wall gửi đến về việc tại sao lại chấp thuận Future ETF còn Spot ETF lại từ chối thì việc khả thi nhất là chấp thuận Spot ETF.

Đặc biệt hơn nữa là tiền hoạt động của SEC được cấp bởi chính phủ và tiền đó là tiền thuế của người dân đóng. Việc ra tòa đòi hỏi SEC phải trả tiền cho luật sư cũng như các nhân viên pháp lý, và số tiền hoạt động của SEC là có hạn trong 1 năm, họ không thể chỉ dùng tiền thuế của người dân chỉ để quản lý một thị trường còn rất nhỏ trong khi thị trường chứng khoán của Hoa Kỳ mới là cái nhiệm vụ chính mà SEC phải quan tâm. 

CFTC xem ETH là một loại hàng hóa

CFTC - Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai được lập bởi quốc hội Mỹ cũng đã có những phát biểu vào 14/12/2022 đó là ETH cũng nên được xem là một loại hàng hóa bên cạnh BTC. Việc này có ý nghĩa là ETH không được xem là một chứng khoán chưa đăng ký.

Nếu mọi người ở trong thị trường Crypto đã lâu thì chúng ta có thể thấy đó là SEC luôn làm khó dễ với các đồng Token trên sàn CoinBase và nói đó là những chứng khoán chưa đăng ký. Họ sử dụng bộ luật Howey Test từ rất lâu trước đâu để áp vào một thị trường mới như Crypto. Từ đó SEC đã đi kiện rất nhiều những dự án trong thị trường Crypto và vụ nổi tiếng cũng như kéo dài nhất đó là vụ kiện với công ty Ripple về việc SEC cáo bước Ripple bán XRP là một loại chứng khoán chưa đăng ký.

Tuy nhiên với việc thông qua Future ETF thì hành động này của SEC cũng đã nói lên và thầm khẳng định ETH là một loại hàng hóa chứ không phải chứng khoán chưa đăng ký. Và từ trước đến nay chúng ta cũng không thấy SEC nhắc về Ethereum trong những cuộc nói chuyện hay công kích ETH và đó là dấu hiệu tốt.

BlackRock nộp đơn và câu chuyện lợi nhuận của Phố Wall

Vào ngày 17/11/2023 BlackRock cũng đã nộp đơn S1 cho quỹ Ethereum Spot ETF tới SEC và đã chọn Công ty Coinbase Custody làm người giữ Crypto cho đề xuất của mình. Trước đó đã có rất nhiều quỹ nộp đơn để có Ether Spot ETF như Vaneck, Ark Invest, Hashdex, Invesco và GrayScale đệ đơn để chuyển đổi quỹ Ethereum Trust and Ethereum Spot ETF. 

Với việc các quỹ đầu tư lớn của phố Wall đồng loạt nộp đơn để có Spot ETF thì rõ ràng họ đang nhìn thấy tiềm năng của Ethereum và khi họ đặt chân tới bất kì một ngành nghề hay lĩnh vực nào thì họ cũng đã nghiên cứu, kiểm tra rất kĩ về việc sản phẩm đó có thu hút được nhu cầu cho các nhà đầu tư hay không. Bởi vì khi có nhu cầu cao về ETF đó thì họ mới có thể kiếm được nhiều lợi nhuận từ phí giao dịch và phí quản lý. Chắc hẳn với tầm cỡ và những bộ óc giàu chất xám như vậy thì họ sẽ biết cách làm cho Ethereum Spot ETF trở nên hấp dẫn trong mắt các nhà đầu tư truyền thống.

Hơi thuyết âm mưu một xíu thì CEO của BlackRock ông Larry Fink cũng là một người có mối quan hệ rất chặt chẽ với giới chính trị Mỹ, và Spot ETF có liên quan trực tiếp đến BlackRock và những công ty phố Wall, việc động tới lợi ích của những thê lực này có được quyền lợi gì hay không thì chủ tịch SEC ông Gary Gensler hiểu rõ nhất. 

Bên cạnh đó SEC cũng chưa bao giờ nói những điều không tốt hay công kích Ethereum cộng thêm BlackRock với tỉ lệ chiến thằng của các đơn ETF là 575:1 (99.8%) Do đó chúng ta có quyền mơ về Ethereum Spot ETF được duyệt chỉ là chuyện sớm muộn.

Quan Điểm Cá Nhân

Bên trên là những lí do và quan điểm của mình về việc Ethereum Spot ETF được duyệt chỉ là vấn đề thời gian. Tất nhiên trên đời không có gì là chắc chắn 100% cả, điều này còn đúng hơn khi ta nói ở bên trong thị trường tài chính. SEC có thể không thông qua và chấp nhận đối đầu với các cuộc kiện tụng của phố Wall, Gary Gensler hoàn toàn có thể từ chối và rời khỏi chiếc ghế chủ tịch của SEC khi triều đại của tổng thống Joe Biden kết thúc. Mọi thứ đều có thể xảy ra và không có gì là tuyệt đối.

Nhưng nếu Spot ETF được duyệt thì đây sẽ là một cánh cổng để cho tiền từ thị trường tài chính đổ vào nhiều hơn với Bitcoin và Ethereum. Ở viễn cảnh xa hơn khi Ether Spot ETF được thêm vào những mô hình đầu tư hỗn hợp thì đó sẽ là một nguồn tiền khổng lồ và bền bỉ đẩy vào Ethereum. Giong như khi đầu tư vào chỉ số S&P 500 thì các bạn đang đầu tư vào 500 công ty có vốn hóa cao nhất, có thể sẽ có công ty xuống giá, có công ty lên nhưng nhìn chung, chỉ số S&P 500 sẽ đi lên trong dài hạn.

Nếu Ether Spot ETF hay cả Bitcoin Spot ETF được thêm vào 1 vài % trong các danh mục của các quỹ hưu trí, các quỹ về hưu của các tổ chức thì đó sẽ là động lực rất tốt trong gian đoạn tương lai cho cả thị trường Crypto nói chung và Ethereum nói riêng.

Tổng Kết

23/5/2024 sẽ là Deadline cuối cùng cho SEC để đưa ra quyết định trong việc thông qua hoặc từ chối Ether Spot ETF và nó đến từ VanEck. Đối với BlackRock sẽ là vào 7/8/2024, kết quả sẽ được biết trong chưa đầy 3 tháng nữa, đối với những người đầu tư trong thị trường Crypto thì chắc hẳn ai cũng muốn đơn được thông qua. Và trên đây là những quan điểm của mình trong việc Ethereum Spot ETF có được thông qua hay không, đội ngũ của HakResearch sẽ cập nhất những Insight mới nhất đến cho đọc giả xung quanh câu chuyện của Ether và toàn bộ thị trường.