Trong thế giới Blockchain, Solana nổi lên như một mạng lưới đầy tham vọng với triết lý đối thủ là vật lý. Không chấp nhận những giới hạn vốn có của công nghệ phân tán, Solana đã chọn con đường xây dựng hạ tầng từ con số 0 để tạo ra tốc độ, hiệu năng và khả năng mở rộng vượt trội. Từ những ngày đầu gian khó với các sự cố mạng, Solana giờ đây đã trở thành lớp hạ tầng tài chính onchain quy mô Internet, nơi không chỉ DeFi phát triển mà còn mở ra cánh cửa cho token hóa tài sản thực (RWA) – một thị trường nghìn tỷ USD trong tương lai.

Mạng Lưới Solana: Cuộc Đua Vượt Qua Giới Hạn Vật Lý

“Đối thủ của chúng tôi là vật lý” tuyên bố của Solana Foundation. Câu nói táo bạo này đã nêu bật điều khiến Solana trở nên khác biệt ngay từ đầu. Thay vì chấp nhận những giới hạn vốn có của Blockchain, các kỹ sư Solana đã đặt ra một câu hỏi khác: điều gì sẽ xảy ra nếu ta có thể đẩy các giới hạn lý thuyết của điện toán phân tán lên mức tối đa?

Xuất phát từ tư duy đặt kỹ thuật làm trọng tâm, Solana trở thành mạng lưới hiệu năng cao phi EVM đầu tiên chứng minh một điều: một loại Blockchain hoàn toàn khác không chỉ có thể tồn tại mà còn có thể phát triển mạnh mẽ như một hệ điều hành thay thế hấp dẫn. Trong khi EVM đã thiết lập mô hình chuẩn cho nền tảng Smart Contract, Solana lại cho thấy một hướng đi mới: kiến trúc được thiết kế riêng biệt có thể mở ra những khả năng hoàn toàn khác cho ứng dụng Onchain.

Những nhà sáng lập Solana Labs dẫn dắt bởi Anatoly Yakovenko, vốn xuất thân từ lĩnh vực viễn thông và hệ thống phân tán đã xây dựng một hệ thống tối đa hóa thông lượng và giảm độ trễ (Increase Bandwidth, Reduce Latency – IBRL Movement) đồng thời vẫn duy trì khả năng tham gia không cần cấp phép của Validator và quyền truy cập mở vào mạng. Thay vì chỉnh sửa những thiết kế phân tán sẵn có, họ xây dựng Solana hoàn toàn từ con số 0, phục vụ ngay từ đầu mục tiêu trở thành một Nasdaq phi tập trung.

Solana không thành công chỉ sau một đêm. Mạng lưới đã tiêu tốn lượng tài nguyên phát triển khổng lồ cả trước và sau khi chính thức ra mắt. Trong giai đoạn đầu, Solana gặp phải những sự cố về thời gian hoạt động do tắc nghẽn mạng. Mert Mumtaz – nhà sáng lập Helius và là một trong những gương mặt nổi bật của hệ sinh thái Solana từng thừa nhận rằng việc gián đoạn vẫn có thể xảy ra. Trong một cuộc phỏng vấn với Decrypt tháng 2/2024, ông nói các sự cố trong tương lai nhiều khả năng vẫn sẽ tiếp tục và khi Firedancer đi vào hoạt động, chắc chắn sẽ có những vấn đề chưa lường trước trên Mainnet, coi đó là phần tất yếu trong hành trình phá vỡ giới hạn hạ tầng Blockchain. Ngoài ra, Solana cũng đối mặt với khó khăn về hệ sinh thái trong giai đoạn biến động của thị trường Crypto cuối năm 2022. Tuy nhiên, nhiều người tin rằng những thử thách này đã rèn giũa mạng lưới cũng như thắt chặt mối gắn kết giữa các Builder, thu hút những nhà phát triển thực sự đam mê chinh phục giới hạn kỹ thuật. Từ đây, một văn hóa khởi nghiệp được hình thành, giúp Solana xuất hiện làn sóng dApp thành công đầu tiên.

Tương lai còn hấp dẫn hơn nữa. Solana đang hướng đến mục tiêu đạt 1 triệu giao dịch mỗi giây thông qua những cải tiến như kiến trúc đồng thuận Alpenglow, cơ chế Multiple Concurrent Leaders (MCL) và phương pháp tối ưu lan truyền Block do các tổ chức nghiên cứu như Anza, Jump Crypto và Solana Labs phát triển. Tầm nhìn của Solana là trở thành lớp hạ tầng tài chính ở quy mô Internet – nền móng cho Internet Capital Markets.

Hiện tại, Solana xử lý giao dịch với thời gian hoàn tất trung bình 400ms, chi phí trung vị dưới 0.001 USD, duy trì 100% uptime trong 12 tháng qua và đạt khối lượng giao dịch Dex đỉnh điểm 35.9 tỷ USD/ngày (theo Solana). Những con số này chứng minh khả năng xử lý hàng tỷ giao dịch trên DeFi, thanh toán và ngày càng nhiều hơn là Real World Assets (RWAs).

RWAs chính là minh chứng rõ ràng nhất. Báo cáo Real World Assets in Onchain Finance cho biết: “Token hóa RWA được dự đoán sẽ đạt vốn hóa hàng nghìn tỷ USD vào năm 2030 theo dự báo của BCG và Standard Chartered.”

Thực tế hiện tại đã phần nào chứng minh: giá trị token hóa RWA tăng vọt từ 5 tỷ USD (2022) lên hơn 29 tỷ USD vào tháng 9/2025 (tăng gần 600%, chưa tính Stablecoin – dữ liệu từ RWA.xyz). Đây là một trong những lĩnh vực tăng trưởng nhanh nhất của Crypto. Việc token hóa bao trùm nhiều loại tài sản từ tiền pháp định (Stablecoin), cổ phiếu công khai, hàng hóa đến quỹ tín dụng tư nhân và nợ Kho bạc. Bao gồm cả Stablecoin – vốn đã đạt vốn hóa khổng lồ trên 300 tỷ USD vào năm 2025.

Solana nắm bắt rất rõ cơ hội này và đã chiếm thị phần đáng kể. Tính đến tháng 9/2025, mạng lưới đã lưu trữ hơn 13 tỷ USD tài sản RWA token hóa – tăng trưởng 350% so với cùng kỳ năm trước. Thành công này xuất phát từ sự kết hợp độc đáo giữa năng lực kỹ thuật và hạ tầng chuẩn tổ chức. Solana cho phép các công cụ tài chính phức tạp hoạt động cực kỳ hiệu quả và tận dụng ngay trong hệ sinh thái DeFi đang phát triển nhanh.

Sự công nhận từ tổ chức tài chính lớn cũng đã rõ ràng. Stripe, Visa, PayPal, Apollo Global Management, BlackRock, Hamilton Lane và nhiều tập đoàn khác đã hợp tác cùng Solana. Các triển khai này đã vượt qua giai đoạn thử nghiệm, nhiều trong số đó là dự án quy mô lớn từ các định chế tài chính hàng đầu thế giới.

Khi thị trường vốn tiếp tục chuyển dịch lên Onchain, triết lý của Solana ngày càng trở nên phù hợp. Mạng lưới không chạy đua với các Blockchain khác trong mảng ứng dụng Crypto Native mà chạy đua với chính những giới hạn của hạ tầng tài chính truyền thống. Trong cuộc đua chống lại vật lý này, Solana đang xây dựng nền tảng hiệu năng cao, tuân thủ và có khả năng mở rộng điều mà tài chính tổ chức đòi hỏi cho kỷ nguyên mới của hình thành vốn.

Vì Sao RWAs Lựa Chọn Solana

“Đối với RWA, thực ra chỉ có 2 lựa chọn: hoặc là Ethereum hoặc là Solana,” chia sẻ Robert Leshner – người tiên phong trong lĩnh vực Tokenization - một Crypto OG kỳ cựu và hiện là CEO của Superstate - một trong những nền tảng Tokenization hàng đầu đưa tài sản tài chính truyền thống lên Onchain. Vậy bằng cách nào Solana đã xây dựng được hào quang riêng để được xem như lựa chọn khả thi duy nhất bên cạnh Ethereum – Blockchain lâu đời, giàu kinh nghiệm trận mạc và tập trung vốn nhiều nhất?

Trong suy nghĩ của cộng đồng Crypto, Solana từ lâu gắn liền với những hoạt động tốc độ cao như giao dịch Memecoin hay các chiến lược đầu cơ Onchain tần suất dày đặc. Nhưng chính áp lực đó lại trở thành phép thử khắc nghiệt, giúp cải thiện sự ổn định của mạng lưới lên mức cực kỳ cao. Hiện nay, Solana có thể xử lý tới 100.000 TPS (transactions per second) trong những giai đoạn cao điểm.

Quá trình thử thách này cũng đã mài giũa bộ công cụ phát triển và hình thành nên một cộng đồng người dùng năng động. Đây chính là minh chứng sống động nhất cho các nhà đầu tư tổ chức rằng Solana đủ sức xử lý lưu lượng giao dịch khổng lồ từ đó củng cố niềm tin và thúc đẩy họ lựa chọn Solana làm nơi xây dựng hạ tầng tài chính Onchain.

Việc Stress Test do cộng đồng bán lẻ tạo ra đã vô tình trở thành một minh chứng giá trị cho Solana trước các tổ chức – những bên luôn coi trọng hiệu suất đã được kiểm chứng. Có nhiều lý do khiến Solana trở nên hấp dẫn trong mắt các định chế tài chính. Những yếu tố thị trường mang tính cụ thể bao gồm một số đặc điểm then chốt đã củng cố vững chắc vị thế của mạng lưới trong lĩnh vực RWA.

Một hệ sinh thái toàn diện

Solana hiện sở hữu một hệ sinh thái trưởng thành với hạ tầng đã được thử lửa. Mạng lưới hỗ trợ các sàn Dex mạnh mẽ như Meteora, Orca và Raydium, các bộ tổng hợp thanh khoản như Jupiter với khối lượng giao dịch hàng tỷ USD mỗi ngày, ví Phantom phục vụ hàng triệu người dùng cùng với USDC của Circle xử lý dòng thanh toán khổng lồ. Tất cả tạo nên một trong những môi trường Financial Primitives toàn diện bậc nhất ở tầng cơ sở cho Onchain Finance, được bổ sung bởi một hệ sinh thái DeFi ngày càng tiên tiến và đổi mới mà chúng ta sẽ đi sâu hơn ở phần sau.

Năng lực vận hành trong nhiều điều kiện thị trường khác nhau này đã mang đến cho những tổ chức lớn như BlackRock, Apollo và Hamilton Lane những bằng chứng rõ ràng rằng Solana có thể đáp ứng cả nhu cầu của nhà đầu tư bán lẻ lẫn chuẩn mực ở cấp độ tổ chức.

Đổi mới kĩ thuật dành riêng cho RWA

Kiến trúc kỹ thuật của Solana không chỉ dừng lại ở hiệu năng vượt trội mà còn được thiết kế để đáp ứng các yêu cầu đặc thù của thị trường tài chính. Tiêu chuẩn Token-2022 mở ra khả năng lập trình tuân thủ (Programmable Compliance) trực tiếp trong Smart Contract của token, cho phép tự động hóa quy trình KYC, áp đặt hạn chế chuyển nhượng và thực thi các hành động doanh nghiệp mà không cần phụ thuộc vào bên ngoài. Thiết kế ưu tiên tuân thủ này giúp tài chính truyền thống có thể vận hành trong khung pháp lý quen thuộc đồng thời tận dụng những lợi thế của Blockchain.

Những tính năng như Permanent Delegate Authority (ủy quyền vĩnh viễn) cho phép kiểm soát tài sản ở mức tinh vi trong khi Transfer Hooks hỗ trợ kiểm tra tuân thủ theo thời gian thực và báo cáo tự động. Các khả năng này hoạt động như những Primitive gốc của Blockchain, hỗ trợ trực tiếp cho các công cụ tài chính phức tạp ngay tại tầng cơ sở. Khi các tổ chức cần triển khai chế độ tuân thủ nghiêm ngặt hoặc tự động hóa các hành động doanh nghiệp phức tạp, Solana đã cung cấp đầy đủ công cụ ngay trong hệ thống.

Một giả thuyết phổ biến trên thị trường cho rằng tài chính của Layer 1 càng mạnh mẽ thì càng phản ánh việc sử dụng mạng lưới, khả năng tạo phí và sự phát triển của hệ sinh thái. Các nhà đầu tư tổ chức hoàn toàn nhận thức được mối liên kết này. Khi đánh giá một nền tảng Blockchain, họ thường xem hiệu suất Token như chỉ báo về sức khỏe mạng lưới và tiềm năng dài hạn. Trong hai năm qua, SOL đã tăng hơn 1000%, trở thành minh chứng rõ ràng cho giả thuyết trên.

Những tên tuổi lớn, những bước đi táo bạo trên Solana

BlackRock, PayPal, Apollo Global và VanEck đều đã triển khai các sản phẩm token hóa trên mạng Solana. Khi ngày càng nhiều tổ chức tài chính lớn xác nhận giá trị của Solana như một nền tảng Tokenization đáng tin cậy, điều này tiếp tục thu hút thêm các tổ chức khác cũng như các sản phẩm mới từ chính những đối tác hiện hữu. Sự hiện diện ngày càng mạnh mẽ của các định chế tài chính đã khiến việc sở hữu Solana trở nên hấp dẫn hơn trong mắt nhà đầu tư, tạo nên một hiệu ứng Flywheel mạnh mẽ cho RWA.

Một phần quan trọng trong thành công của Solana đối với các tổ chức đến từ Securitize – nền tảng tokenization hàng đầu đã hỗ trợ BlackRock, Apollo Global, VanEck và nhiều tổ chức khác đưa sản phẩm tài chính lên blockchain. Securitize tận dụng Token Extensions của Solana để thực thi các logic tuân thủ phức tạp đồng thời duy trì khả năng tương tác với DeFi thông qua công nghệ sToken vault độc quyền của họ.

Securitize đã chỉ định RedStone là nhà cung cấp Oracle Blockchain chính thức và chủ lực cho các sản phẩm Token hóa hiện tại và tương lai của mình bao gồm Quỹ Thanh Khoản Số Định Chế USD của BlackRock (BUIDL), Quỹ Apollo Diversified Credit Securitize (ACRED), VanEck (VBILL) và Quỹ Hamilton Lane Senior Credit Opportunities Feeder (SCOPE).

Phát triển hệ sinh thái chiến lược và quảng bá toàn cầu

Một trong những phương thức mở rộng tinh tế nhưng hiệu quả nhất của Solana đến từ cách tiếp cận chiến lược trong phát triển hệ sinh thái thông qua giáo dục có định hướng và xây dựng mối quan hệ. Solana Foundation đã tổ chức hàng loạt sự kiện toàn cầu được thiết kế riêng để thúc đẩy sự chấp nhận từ các tổ chức và trình diễn những ứng dụng thực tế của công nghệ Tokenization.

Các báo cáo hệ sinh thái toàn diện như Issuing Tokenized Equities on Solana đóng vai trò như công cụ vận động hành lang đối với các tổ chức, bằng cách diễn giải rõ ràng những lợi ích của môi trường Onchain và chứng minh Tokenization có thể giúp giảm chi phí cũng như cắt giảm gánh nặng vận hành trong hoạt động tài chính hàng ngày. Thông điệp này không chỉ giải thích về khả năng kỹ thuật mà còn cung cấp khung triển khai và các trường hợp kinh doanh cụ thể.

Cách tiếp cận giáo dục này còn được mở rộng đến các sự kiện lớn của ngành như APEX Singapore nơi Solana giới thiệu những trường hợp ứng dụng thực tế, kết nối tài chính truyền thống với các nhà phát triển Blockchain đồng thời trình diễn các ứng dụng cụ thể của chứng khoán token hóa. Bằng việc định vị mình như một người dẫn dắt giáo dục chứ không chỉ là nhà cung cấp công nghệ, Solana đã xây dựng được mối quan hệ sâu sắc với các nhà hoạch định – những người cuối cùng sẽ đưa ra quyết định lựa chọn nền tảng Blockchain cho các triển khai ở cấp độ tổ chức.

Solana's RWA Ecosystem

Hệ sinh thái Solana đã thể hiện sức sống mạnh mẽ trong đó token hóa tài sản thực (RWA) nổi lên như một trong những lĩnh vực tăng trưởng rõ rệt nhất trong năm qua. Khi Internet Capital Markets ngày càng đón nhận Tokenization, lớp thực thi thống nhất (Unified Execution Layer) của Solana kết hợp tốc độ vượt trội với các cam kết bảo mật vững chắc cùng lộ trình hướng tới hàng triệu giao dịch mỗi giây. Tất cả đã giúp Solana định vị mình như một hạ tầng hàng đầu cho RWA.

Stablecoin: Nơi mọi thứ bắt đầu

Chúng ta thường quên rằng chính Stablecoin mới là lớp tài sản thực đầu tiên được đưa lên Onchain. Dù đôi khi chúng bị bỏ quên trong các báo cáo để nhường chỗ cho những danh mục mới nhiều phát triển hơn nhưng Stablecoin vẫn là nhóm RWA quan trọng nhất cho đến ngày nay. Bất kể nhìn vào chỉ số nào từ vốn hóa, khối lượng giao dịch, sự chú ý từ cơ quan quản lý hay mức độ nhận diện công chúng thì Stablecoin vẫn luôn chiếm ưu thế.

Điều này cũng không khác trên Solana nơi sự thống trị của Stablecoin càng thể hiện rõ rệt với 96% tổng tài sản token hóa là Stablecoin. Một điều có thể gây bất ngờ là trên Solana, USDC chiếm ưu thế tuyệt đối với hơn 8 tỷ USD cung lưu hành, gấp bốn lần so với USDT (2 tỷ USD). Điều này tạo nên sự đối lập với Ethereum nơi Tether (USDT) vẫn giữ vị trí thống trị.

Các Stablecoin khác cũng đang bắt đầu ghi dấu ấn trên Solana. Danh sách hiện nay đã có Global Dollar (USDG), PYUSD của PayPal, First Digital USD (FDUSD), AUSD của Agora cùng với EURC của Circle và USDS của Sky. Tất cả đang cho thấy một bức tranh stablecoin ngày càng đa dạng và cạnh tranh hơn.

Trái phiếu kho bạc Mỹ

Sức hút của trái phiếu Kho bạc Mỹ token hóa là điều quá rõ ràng: lợi suất không rủi ro từ tài chính truyền thống được đưa lên Onchain với rào cản tham gia thấp hơn đáng kể so với hầu hết các thị trường. Điều này khiến chúng trở nên đặc biệt hấp dẫn đối với các thị trường mới nổi nơi việc tiếp cận trực tiếp các công cụ nợ của Mỹ còn hạn chế.

Trên Solana, trái phiếu Kho bạc đang chiếm lĩnh bức tranh RWA, chiếm hơn 90% tổng số tài sản token hóa phi-stablecoin trên mạng lưới.

Hai sản phẩm của Ondo Finance đang dẫn đầu phân khúc với USDY và OUSG cùng chiếm hơn 230 triệu USD tài sản token hóa. BUIDL của BlackRock được phát hành thông qua Securitize đang cạnh tranh trực tiếp với USDY của Ondo để giữ vị trí tài sản token hóa phi-stablecoin lớn nhất trên mạng lưới, qua đó củng cố vai trò của Solana như một điểm đến dành cho tổ chức.

Ngoài những cái tên dẫn đầu này, các dự án như TBILL Vault của OpenEden, USTRY của EtherFuse và VBILL của VanEck đang mở rộng khả năng tiếp cận thị trường, trong khi USTB của Superstate và BENJI của Franklin Templeton cũng bắt đầu thu hút được sự quan tâm đáng kể.

Những con số này cho thấy rõ rằng trái phiếu Kho bạc Mỹ không chỉ là một danh mục tài sản nữa trên Solana mà chính là xương sống của lĩnh vực RWA, đặt nền móng cho sự tăng trưởng mạnh mẽ hơn nữa trong việc được các tổ chức tài chính chấp nhận.

Private Credit

Private Credit là một trong những mảng tăng trưởng nhanh nhất của RWA Token hóa. Trên Solana, xu hướng này đang dần hình thành khi các giao thức hàng đầu mở rộng sản phẩm tín dụng của họ lên mạng lưới. Maple Finance – thị trường cho vay tổ chức hàng đầu của DeFi đã chính thức mở rộng sang Solana vào tháng 6/2025 với việc ra mắt sản phẩm chủ lực sinh lợi suất syrupUSDC. Đội ngũ Maple mô tả bước đi này là sự phát triển tự nhiên, gọi Solana là điểm đến thanh khoản lớn tiếp theo. SOL và các sản phẩm phái sinh của nó đã được chấp nhận như một loại tài sản thế chấp quan trọng cho các khoản vay trên Maple Finance, minh chứng cho sự công nhận ngày càng lớn từ phía các tổ chức.

Sự chấp nhận từ tổ chức tiếp tục nối dài. Apollo Global Management đã ra mắt ACRED, quỹ tín dụng tư nhân Onchain đầu tiên của mình được token hóa bởi Securitize. Trong khi đó, Hamilton Lane đang đưa phương tiện tín dụng tư nhân cấp cao SCOPE cũng được token hóa bởi Securitize lên Solana thông qua KAIO (trước đây là Libre). Centrifuge cũng đã mở rộng sang Solana với quỹ trái phiếu Kho bạc Mỹ trị giá 400 triệu USD token hóa, củng cố thêm nhiều công cụ nợ tài chính thực trên mạng lưới.

Song song, Credora đã trở thành công cụ quan trọng cho thị trường RWA khi cung cấp hệ thống đánh giá chiến lược tài sản, chiến lược DeFi và các Vaults đồng thời liên quan đến việc đo lường rủi ro trong thời gian thực cho tín dụng tư nhân Token hóa. Gần đây được RedStone mua lại, Credora hiện đại diện cho một trong những cách tiếp cận sáng tạo nhất về xếp hạng tín dụng, giúp hạ thấp rào cản cho tổ chức tham gia bằng cách kết hợp tính minh bạch và quyền riêng tư trong quy trình đánh giá tín dụng Onchain.

Ngay cả các sản phẩm tín dụng có cấu trúc phức tạp cũng bắt đầu xuất hiện với Quỹ Janus Henderson AAA CLO (JAAA) cho thấy những sản phẩm gốc từ TradFi cũng có thể tìm được chỗ đứng trong hệ sinh thái RWA đang mở rộng của Solana.

Cổ phiếu Onchain

Cổ phiếu token hóa đang nhanh chóng nổi lên như một trong những danh mục RWA được kỳ vọng nhất với phần lớn hoạt động tập trung trên Solana. Khối lượng chuyển nhượng đã đạt mức cao nhất mọi thời đại, nhấn mạnh sức mạnh của nhu cầu ngay từ giai đoạn đầu.

Động lực lớn cho xu hướng này đến từ xStocks, được phát triển bởi Backed Finance và ra mắt thông qua hợp tác với các sàn giao dịch lớn như Kraken. Sản phẩm này cho phép giao dịch cổ phiếu token hóa của các công ty hàng đầu Hoa Kỳ trực tiếp qua ví Solana và các giao diện Dex tiêu chuẩn. Điều này tạo nên một hào quang mạnh mẽ cho việc mở rộng: giờ đây, nhà đầu tư có thể mua cổ phiếu token hóa dễ dàng như việc hoán đổi Stablecoin trên Phantom, mang lại trải nghiệm tương tự chứng khoán ngay trong lõi hoạt động DeFi trên Solana.

Tuy nhiên, tính minh bạch pháp lý vẫn chưa chắc chắn, và các khung quy định dài hạn cho chứng khoán Onchain mới chỉ bắt đầu hình thành. Trong khi xStocks đang dẫn đầu thị trường hiện nay, những dự án như Superstate, Ondo và Republic cũng đang theo đuổi hướng đi tương tự cho thấy cổ phiếu token hóa có thể trở thành một trong những Use Case định hình Solana trong tương lai.

Ngoài ra, Forward Industries cũng đã công bố kế hoạch token hóa cổ phiếu niêm yết trên NASDAQ của mình thông qua nền tảng của Superstate — đáng chú ý là với vai trò như một công ty hoạt động chủ yếu như Solana Treasury Vehicle.

Infrastructure

Infrastructure đóng vai trò cốt lõi trong thành công của ngành công nghiệp token hóa trên Solana, là nền móng cơ bản cho mọi năng lực mà mạng lưới này mang lại. Một trong những bước phát triển quan trọng gần đây nhất là quan hệ đối tác chiến lược giữa R3 và Solana Foundation.

Nền tảng Corda của R3 vốn là xương sống cho hoạt động token hóa RWA ở cấp độ tổ chức với hơn 17 tỷ USD tài sản được quản lý và token hóa trên các mạng Permissioned của mình. Thông qua hợp tác chiến lược với Solana, R3 cho phép xác nhận giao dịch trực tiếp trên Solana mainnet đồng thời vẫn duy trì các tiêu chuẩn bảo mật và tuân thủ mà tài chính truyền thống yêu cầu. R3 Labs – đơn vị mới ra mắt đã xóa bỏ rào cản của các tổ chức khi triển khai Blockchain công khai, kết hợp hạ tầng cấp độ quy định đã được kiểm chứng của Corda với hiệu năng vượt trội của Solana. Sự tích hợp này cho phép các tổ chức được quản lý tiếp cận thanh khoản và hiệu quả thanh toán của Solana mà không cần đánh đổi an ninh hay quyền kiểm soát vận hành. Về bản chất, hạ tầng của R3 chính là cây cầu trọng yếu đưa thị trường tài chính truyền thống đến với hệ sinh thái Blockchain công khai của Solana.

Khi nói đến hạ tầng cho Tokenization, không thể bỏ qua những nền tảng then chốt như Circle, Tether cùng các đơn vị tiên phong khác như Securitize, Ondo, Centrifuge, Paxos, BackedFi, Superstate và KAIO (trước đây là Libre). Các nền tảng này tận dụng công nghệ độc quyền và bộ công cụ tuân thủ để điều hướng khung pháp lý phức tạp ở nhiều khu vực pháp lý từ đó cho phép phát hành an toàn, minh bạch và tuân thủ các phiên bản token hóa của những công cụ tài chính quen thuộc.

Đây là một trong những khía cạnh khó khăn nhất của mảng RWA. Các nền tảng Tokenization phải đối mặt với các khung pháp lý rời rạc, khác biệt đáng kể giữa từng quốc gia, từ việc phát hành token đến thanh khoản thứ cấp. Họ cần tích hợp các công cụ KYC và AML để xác minh danh tính nhà đầu tư và đảm bảo tuân thủ theo từng khu vực, đồng thời xây dựng khung pháp lý rõ ràng cho quyền sở hữu và chuyển nhượng token.

Cạnh tranh trong hệ sinh thái Solana đang tạo ra tín hiệu cực kỳ tích cực cho triển vọng dài hạn. Khác với các chuỗi EVM Compatible vốn có thể chia sẻ công cụ và hạ tầng – kiến trúc SVM của Solana đòi hỏi mọi thứ phải được xây dựng lại từ đầu bởi cách tiếp cận xử lý song song của SVM khác hoàn toàn so với mô hình tuần tự của EVM. Rào cản này, nghịch lý thay, lại tạo ra sự cạnh tranh gay gắt thúc đẩy đổi mới, kích thích sự phát triển song song của nhiều tiêu chuẩn khác nhau. Nhiều giải pháp sau đó trở thành public goods mã nguồn mở, tạo nên một vòng lặp tích cực giúp tăng tốc độ áp dụng trên toàn hệ sinh thái.

Bản thân việc Tokenization chỉ là màn khởi đầu trong hành trình đưa tài sản thực lên Onchain. Việc token hóa tài sản giúp các tổ chức tài chính cắt giảm chi phí vận hành và tối ưu tuân thủ, nhưng các nhà lãnh đạo trong ngành đang hướng đến mục tiêu lớn hơn: tận dụng hạ tầng DeFi đã được thử lửa để gia tăng năng suất tài sản và mở khóa các dòng lợi nhuận mới.

Tầm nhìn này rất thuyết phục: nhà đầu tư có thể tiếp cận lợi suất cao hơn nhờ tận dụng các giao thức DeFi trong khi hệ sinh thái DeFi tiến xa hơn khỏi thị trường Crypto để tích hợp với các sản phẩm tài chính truyền thống. Đây là kịch bản đôi bên cùng thắng. Nhưng vẫn tồn tại một mảnh ghép còn thiếu: làm sao định giá trái phiếu doanh nghiệp token hóa hay quỹ tín dụng tư nhân theo thời gian thực khi các tài sản này không được giao dịch trên thị trường thứ cấp có tính thanh khoản?

Đây chính là vai trò của Oracle – cây cầu thiết yếu giữa nhu cầu định giá chính xác của DeFi và những yêu cầu định giá phức tạp của RWA. Trước nay, DeFi chủ yếu dựa vào hai cơ chế định giá đơn giản: giá giao ngay từ các sàn tập trung/phi tập trung có thanh khoản hoặc các nguồn dữ liệu cơ bản từ tỷ lệ trao đổi Smart Contract như wstETH/stETH. Nhưng với tài sản token hóa, yêu cầu đã phức tạp hơn rất nhiều. Cơ chế định giá cần tính đến Net Asset Value (NAV), các yêu cầu tuân thủ pháp lý và yếu tố điều chỉnh thanh khoản – mức độ phức tạp mà các thiết kế oracle truyền thống vốn không đáp ứng được. RedStone đã nổi lên như một người tiên phong trong lĩnh vực này, phát triển hạ tầng tinh vi cần thiết để đưa các lớp tài sản trị giá hàng nghìn tỷ USD vào các giao thức DeFi một cách an toàn và chính xác.

Internet Capital Markets Đồng Nghĩa Với DeFi Ở Mọi Nơi

DeFi trên Solana đã đạt đến quy mô không thể bỏ qua, được thúc đẩy bởi sự đổi mới mạnh mẽ và cạnh tranh khốc liệt trong toàn bộ hệ sinh thái. Trong năm qua, mạng lưới đã bổ sung 7.7 tỷ USD vốn hóa DeFi, nâng tổng giá trị lên 13.5 tỷ USD tính đến tháng 9/2025. Mức tăng trưởng 132.8% so với cùng kỳ năm trước này không chỉ phản ánh dòng vốn chảy vào mà còn cho thấy nhịp cạnh tranh khốc liệt đặc trưng của bức tranh DeFi trên Solana.

Cảnh quan Dex là minh chứng rõ ràng cho cường độ cạnh tranh này. Vị thế thị trường biến động dữ dội khi các giao thức mới thường xuyên thay thế những tên tuổi lớn chỉ trong vài tuần. Tháng 9 vừa qua là ví dụ điển hình: chỉ trong tuần thứ hai, một giao thức tương đối mới là HumidFi đã chiếm tới một phần ba tổng khối lượng giao dịch trên Solana.

Chính môi trường cạnh tranh này giúp lý giải vì sao Solana thường xuyên giữ vị trí top 3 về Real Economic Value (REV) – thước đo do Blockworks Research phát triển để đánh giá hoạt động kinh tế thực sự trên blockchain. Khác với các chỉ số như số lượng giao dịch, số ví hoạt động hay TVL, REV phản ánh bản chất kinh tế rộng hơn đằng sau việc sử dụng mạng lưới.

Các mảng DeFi cốt lõi trên Solana nhìn chung tương tự các hệ sinh thái khác: giao thức Lending, Liquid Staking và sàn giao dịch phi tập trung chiếm ưu thế trong phân bổ TVL. Tuy nhiên, sự cạnh tranh trong từng mảng lại thúc đẩy đổi mới không ngừng. Ở mảng Dex, các giao thức cạnh tranh khối lượng bằng những mô hình định tuyến và cấu trúc phí ngày càng tinh vi. Mảng Liquid Staking cũng cho thấy xu hướng tương tự: Jito vẫn giữ vị thế dẫn đầu trong khi các đối thủ mới như Sanctum, Marinate, JPool hay các giải pháp do sàn hỗ trợ (Binance Staked SOL, Bybit Staked SOL) đang dần thu hẹp khoảng cách nhờ chiến lược khác biệt.

Mảng Lending có lẽ là khu vực phát triển sôi động nhất. Các nền tảng như Loopscale mang lại trải nghiệm Lending theo mô hình CLOB trong khi kiến trúc mô-đun của Kamino v2 mở ra các cách tiếp cận triển khai mới trên toàn bộ Stack. Hoạt động phát triển song song ở Drift, Jupiter Lend và sự chuẩn bị ra mắt của Keel cho thấy lĩnh vực này sẽ còn tiếp tục mở rộng mạnh mẽ trong thời gian tới.

Điều này trực tiếp củng cố cho luận điểm chính của báo cáo: những tài sản truyền thống vốn thường được xem là có tính thanh khoản thứ cấp thấp khi được token hóa và tích hợp vào hạ tầng DeFi sẽ trở thành những công cụ sinh lợi động, tạo ra dòng lợi tức.

Việc tạo lợi tức diễn ra thông qua các chiến lược như Leverage Looping, giúp gia tăng lợi nhuận trong khi vẫn duy trì các tham số rủi ro đã được thiết lập. Các đơn vị quản lý rủi ro như Gauntlet và Steakhouse Financial đóng vai trò then chốt trong việc mô hình hóa và kiểm soát những rủi ro này, đảm bảo việc sử dụng đòn bẩy một cách có trách nhiệm và duy trì sự ổn định dài hạn cho hệ thống.

Để minh họa cho một Use Case điển hình, hãy xem xét vault của Gauntlet tận dụng thị trường sACRED dành cho tổ chức trên Drift. Tài sản được token hóa thông qua Securitize trên Solana này mang lại mức lợi suất lên tới 16%, so với mức thông thường 8 - 9% từ ACRED. Hiệu quả này đạt được nhờ chiến lược Leverage Looping:

  • Một nhà đầu tư nạp 1 triệu USD vào ACRED, sau đó được chuyển đổi thành sACRED và nạp vào chiến lược Looping trên Solana, sử dụng Drift do Gauntlet vận hành với dữ liệu giá được bảo mật bởi RedStone.
  • Sử dụng 1 triệu USD sACRED làm tài sản thế chấp, chiến lược tự động của vault vay USDC với tỷ lệ Loan-to-Value 60% tức nhận về khoản vay 500.000 USD USDC.
  • 500.000 USD này tiếp tục được dùng để mua thêm ACRED, lại chuyển thành sACRED và nạp vào vault như tài sản thế chấp bổ sung.
  • Từ đó, nhà đầu tư có thể tiếp tục vay thêm khoảng 250.000 USD, lặp lại quy trình để gia tăng mức tiếp xúc một cách an toàn.

Số vòng lặp và giá trị vay mượn được tối ưu hóa động bởi Risk Rngine của Gauntlet, vốn tự điều chỉnh theo điều kiện thị trường và tham số rủi ro. Cơ chế này cho phép nhà đầu tư khai thác chênh lệch lợi suất giữa lợi tức cao hơn của ACRED (8–9%) và chi phí vay stablecoin như USDC (3–4%) từ đó gia tăng lợi nhuận một cách an toàn mà không phải gánh rủi ro quá mức.

Tổng Kết

Solana đã xây dựng được nền tảng đúng lúc và đúng cách. Sự kết hợp giữa tốc độ, độ tin cậy và sự hiện diện ngày càng lớn từ các tổ chức đã tạo ra một môi trường nơi tài sản token hóa có thể phát triển vượt xa khỏi hành động token hóa đơn thuần. Khi được tích hợp với các giao thức DeFi, những tài sản này được chuyển đổi từ trạng thái mua và nắm giữ tĩnh thành những công cụ tạo lợi nhuận chủ động đồng thời loại bỏ những quy trình thẩm định phức tạp vốn hạn chế thanh khoản trong các thị trường như tín dụng tư nhân và tín dụng cấu trúc, nợ Kho bạc, quỹ đầu tư thay thế, hàng hóa và trái phiếu doanh nghiệp. Sự chuyển đổi này mở ra cánh cửa tiếp cận các lớp tài sản trị giá hàng nghìn tỷ đô la vốn trước đây bị kìm hãm bởi hạ tầng tài chính truyền thống. Khi các thị trường này tiếp tục dịch chuyển lên Onchain, DeFi sẽ mở rộng song hành cùng với Internet Capital Markets trên Solana.