Cork Protocol là gì? Cork Protocol là một lớp hạ tầng quản lý rủi ro Onchain cho các tài sản như Stablecoin, Token Vault, Liquid Staking Token (LST/LRT) và Real World Assets (RWA). Với mô hình cPT và cST, Cork Protocol giúp người dùng Hedging rủi ro Depeg và Illiquidity một cách minh bạch, đồng thời cung cấp Liquidity sẵn sàng cho các kịch bản căng thẳng thị trường. Bài viết này phân tích chi tiết mô hình hoạt động và vai trò của Cork Protocol trong hệ sinh thái DeFi hiện nay.

Trước khi bắt đầu, các bạn có thể tham khảo thêm một số bài viết dưới đây để hiểu rõ hơn về thị trường nhé:

Tổng Quan Về Cork Protocol

Cork Protocol là gì?

Cork Protocol là một lớp rủi ro có thể lập trình dành cho các tài sản Onchain, bao gồm Token Vault, Stablecoin chịu lãi, Liquid Staking Token (LST/LRT) và tài sản thực tế Token hóa (RWA). Dự án cung cấp cơ sở hạ tầng để các nhà quản lý tài sản và Issuer tạo thị trường Swap tùy chỉnh, nhằm cải thiện tính thanh khoản Redemption, minh bạch rủi ro và niềm tin thị trường cho các tài sản này. Được hỗ trợ bởi a16z Crypto, OrangeDAO, Road Capital, BitGo, G-20 và Steakhouse Financial, Cork đã ra mắt Beta công khai trên Ethereum Mainnet với các đối tác như Lido, Ether.fi, Ethena và Sky.

Dự án tập trung vào việc lấp đầy khoảng trống cơ sở hạ tầng rủi ro trong DeFi, đặc biệt khi thị trường Stablecoin tăng từ 130 tỷ USD lên hơn 300 tỷ USD và RWA đạt hàng chục tỷ USD. Trước đó, vào tháng 5 năm 2025, dự án khai thác lỗ hổng dẫn đến mất khoảng 12 triệu USD do lỗ hổng hợp đồng thông minh, sau đó đã tạm dừng hoạt động, công bố báo cáo khắc phục và tiếp tục phát triển.

Đặc điểm nổi bật của Cork Protocol:

  • Biến rủi ro thành Token: Cork Protocol tạo ra các Token đại diện cho những rủi ro cụ thể như mất Peg tạm thời, thiếu thanh khoản, Slashing hoặc vỡ nợ. Những Token này có thể giao dịch và kết hợp dễ dàng trên Blockchain, giúp định giá, phòng ngừa và chuyển giao rủi ro một cách rõ ràng, minh bạch mà không cần phụ thuộc vào Oracle phức tạp.
  • Đổi tài sản ngay lập tức: Người giữ Token bảo vệ có thể đổi ngay lập tức để nhận tài sản thế chấp chất lượng cao như USDC hoặc ETH khi tài sản gặp vấn đề, loại bỏ hoàn toàn hàng đợi rút tiền hay thời gian chờ đợi thường thấy ở Vault và Stablecoin truyền thống.
  • Thị trường đổi tùy chỉnh: Nhà quản lý tài sản và người phát hành có thể tạo thị trường đổi riêng cho từng loại tài sản, giúp tùy chỉnh cơ chế bảo vệ rủi ro phù hợp với nhu cầu cụ thể, từ đó tăng cường thanh khoản khi đổi và độ ổn định Peg cho Stablecoin, Liquid Staking Token (LST/LRT) và tài sản thực tế Token hóa (RWA).
  • Thanh khoản được cấp sẵn: Mỗi bể thanh khoản được cấp sẵn tài sản thế chấp, đảm bảo khả năng thanh toán tức thì và liên tục, tạo lớp đệm thanh khoản cho các bể thường thiếu như Vault, Bridge hoặc Private Credit mà không cần chờ hàng đợi rút tiền.

Mô hình và cơ chế hoạt động

Mô hình của Cork Protocol gồm những thành phần chính sau:

  • Cork Principal Token (cPT): đại diện vị thế Underwriter, chịu rủi ro để nhận Premium từ việc bán cST.
  • Cork Swap Token (cST): Token cho phép Swap REF lấy CA nếu xảy ra Impairment, dùng để Hedging hoặc Speculate trên rủi ro Depeg.
  • Liquidity Providers (LPs): Deposit CA để Mint cPT và cST, bán cST kiếm Premium và cung cấp Liquidity.
  • Holders cST: mua để bảo vệ REF khỏi Illiquidity hoặc Depeg, có quyền Exercise Swap.
  • Arbitrageurs: thực hiện Repurchase để cân bằng giá, khôi phục Pool khi Repeg xảy ra.

Cơ chế hoạt động của Cork Protocol cụ thể như sau:

  • Bước 1: Nhà cung cấp thanh khoản gửi tài sản thế chấp chất lượng cao (như USDC hoặc ETH) vào bể Cork Pool được thiết kế riêng cho một tài sản tham chiếu cụ thể (như USDe, wstETH hoặc các Vault Token). Hành động này Mint ra Token chính (cPT) và Token Swap (cST) với tỷ lệ 1:1, đồng thời bể bắt đầu hoạt động với Liquidity được cấp sẵn.
  • Bước 2: Nhà cung cấp thanh khoản giữ Token chính (cPT) để nhận lợi suất từ tài sản thế chấp cộng thêm phí Premium kiếm được từ việc bán Token Swap (cST) trên thị trường. Token Swap (cST) được bán cho những người muốn phòng ngừa rủi ro.
  • Bước 3: Người nắm giữ tài sản tham chiếu mua Token Swap (cST) để bảo vệ vị thế của mình trước nguy cơ mất Peg tạm thời hoặc thiếu Liquidity. Việc nắm giữ cST cho phép họ có quyền đổi tài sản khi cần.
  • Bước 4: Khi xảy ra sự cố khiến tài sản tham chiếu bị ảnh hưởng (Depeg hoặc Illiquidity), người giữ cST gửi cST kèm tài sản tham chiếu vào bể để nhận ngay tài sản thế chấp chất lượng cao, chỉ trừ một khoản phí nhỏ. Bể thay thế tài sản thế chấp bằng tài sản tham chiếu, dẫn đến giá trị Token chính (cPT) giảm tương ứng để phản ánh tổn thất.
  • Bước 5: Những người Arbitrage giám sát tỷ giá và thực hiện Repurchase khi có cơ hội: gửi cST kèm tài sản tham chiếu vào bể để nhận tài sản thế chấp trừ phí. Quá trình này giúp bể khôi phục lại tài sản thế chấp khi tài sản tham chiếu trở lại Peg ổn định.
  • Bước 6: Tại thời điểm hết hạn của Pool (Expiry), nếu chưa có đầy đủ Exercise hoặc Repurchase, người giữ Token chính (cPT) và Token Swap (cST) còn lại có thể Redeem tỷ lệ 1:1 cho phần tài sản thế chấp còn trong bể. Trong trường hợp tài sản tham chiếu đã thay thế một phần và chưa được Repurchase hết, người giữ cPT sẽ nhận tài sản tham chiếu đó, có thể mang lại lợi nhuận nếu Depeg chỉ là tạm thời.

Lộ Trình Phát Triển

Update…

Core Team

  • Phil Fogel: hiện là Co-Founder của Cork Protocol, đồng thời giữ vai trò Managing Partner tại Corner3 Ventures. Song song với việc xây dựng Cork, Phil có nền tảng lâu năm trong lĩnh vực tài chính truyền thống và đầu tư, là Founding Partner của Fogel Neale Partners từ năm 2009, nơi ông tham gia quản lý tài sản và mở rộng hoạt động thông qua các thương vụ mua bán – sáp nhập. Trước khi tham gia Cork Protocol, Phil từng là Co-Founder kiêm Chief Blockchain Officer tại Flow Carbon, tập trung vào các giải pháp Blockchain gắn với tài sản thực. Bên cạnh đó, ông cũng tham gia chương trình On Deck Angel Fellow, phản ánh sự gắn bó liên tục với hệ sinh thái khởi nghiệp và đầu tư công nghệ.
  • Anna Stone: là COO kiêm Co-Founder của Cork Protocol, tham gia điều hành và phát triển dự án từ đầu năm 2025. Trước khi đồng sáng lập Cork, Anna có nhiều năm kinh nghiệm trong lĩnh vực Web3, Crypto và chiến lược Go-To-Market, từng làm việc tại eToro với vai trò phụ trách Web3 Crypto và Innovation, tập trung xây dựng các sáng kiến DeFi và ví Web3 cho người dùng toàn cầu. Trước đó, Anna hoạt động như một Strategy và Go-To-Market Consultant cho nhiều công ty công nghệ và startup, hỗ trợ định vị sản phẩm và mở rộng thị trường. Cô cũng từng đảm nhiệm các vị trí lãnh đạo tại GoodDollar.org, bao gồm Executive Director và Protocol Co-Founder, gắn liền với các dự án Crypto mang tính xã hội và tiếp cận người dùng đại chúng.
  • Robert Schmitt: là Founder của Cork Protocol, tham gia xây dựng dự án với trọng tâm là lớp quản lý rủi ro cho tín dụng Onchain và các tài sản được peg. Trước Cork, Robert có kinh nghiệm sâu trong thiết kế Tokenomics và Governance, từng là Co-Founder, COO và Head of Tokenomics & Governance tại Toucan, nơi tập trung token hóa tài sản môi trường trên Blockchain. Song song với việc sáng lập Cork Protocol, ông còn tham gia với tư cách Advisor cho nhiều dự án trong các lĩnh vực tài chính, công nghệ và hạ tầng như Neutral, Raiz Vertical Farms và Curo. Lộ trình này phản ánh quá trình kết hợp giữa nghiên cứu rủi ro, thiết kế cơ chế Onchain và kinh nghiệm vận hành Protocol trước khi tập trung toàn thời gian vào Cork Protocol.

Investor

  • 10/09/2024: Dự án thực hiện một vòng gọi vốn Undisclosed với sự tham gia của a16z CSX, IDEO CoLab Ventures, OrangeDAO, Founderheads, Outliers Fund và Steakhouse Financial.
  • 21/01/2026: Dự án kêu gọi thành công $5.5M tại vòng Seed, được a16z CSX và Road Capital đồng dẫn đầu, cùng với sự tham gia của IDEO CoLab Ventures, Gate Labs, BitGo, WAGMI Ventures và một số nhà đầu tư khác.

Tokenomics

Update …

Sàn Giao Dịch

Update …

Kênh Thông Tin Của Dự Án

Tổng Kết

Cork Protocol tiếp cận bài toán rủi ro tài sản Onchain bằng cách tách biệt rõ vai trò Underwriting và Hedging thông qua các Token chuyên biệt. Cơ chế Liquidity được cấp sẵn giúp loại bỏ thời gian chờ đợi khi Redemption, trong khi hoạt động Arbitrage đóng vai trò cân bằng Pool và khôi phục Peg khi điều kiện thị trường cải thiện. Việc cho phép Asset Manager và Issuer tự thiết kế thị trường bảo vệ rủi ro khiến Cork trở thành một lớp hạ tầng phù hợp cho các tài sản quy mô lớn, đặc biệt trong bối cảnh Stablecoin và RWA ngày càng chiếm tỷ trọng lớn trong DeFi.