Ethena Là Gì? Tổng Quan Về Tiền Điện Tử Ethena

Ethena là gì? Ethena là một giao thức tạo ra đồng tiền tổng hợp (Synthetic Dollar) mang tên USDe, hoạt động trên nền tảng Ethereum. Vậy chi tiết dự án này có điều gì đặc biệt, hãy cùng Hak Research tìm hiểu trong bài viết này nhé.

Tổng Quan Về Ethena

Ethena là gì?

Ethena là một giao thức tạo ra đồng tiền tổng hợp (Synthetic Dollar) mang tên USDe, hoạt động trên nền tảng Ethereum. Thay vì được bảo chứng hoàn toàn bằng tiền pháp định như USDC hoặc USDT, USDe được hỗ trợ bởi tài sản Crypto và các vị thế Short hợp đồng tương lai tương ứng nhằm duy trì tính ổn định. Ethena hướng tới mục tiêu xây dựng một loại tiền tệ gốc trên chuỗi (Crypto-native Money) đồng thời cung cấp sản phẩm tiết kiệm toàn cầu với sUSDe, tài sản sinh lợi từ doanh thu của giao thức.

Điểm khác biệt của Ethena nằm ở việc kết hợp các yếu tố từ cả CeFi và DeFi để triển khai chiến lược Delta-neutral nhằm kiểm soát biến động giá tài sản Backing, giúp duy trì tỷ giá ổn định cho USDe. Giao thức cũng giới thiệu mô hình staking để người dùng nhận lợi nhuận từ funding rate, đồng thời xây dựng hệ sinh thái DeFi xung quanh sUSDe và token quản trị ENA.

Mô hình & Cơ chế hoạt động

Cơ chế hoạt động của Ethena diễn ra như sau:

• Bước 1: Mint USDe: Người dùng cung cấp tài sản như USDC, USDT để mint USDe. Ethena tự động mở vị thế short với cùng trị giá trên sàn phái sinh để phòng ngừa rủi ro biến động giá. Tài sản Backing được chuyển đến hệ thống lưu ký Off-exchange để giảm rủi ro sàn giao dịch.
• Bước 2: Tạo trạng thái Delta-neutral: Giá trị tăng/giảm của tài sản Backing được bù trừ bởi vị thế Short tương ứng, giúp duy trì USDe ở mức gần 1 USD mà không cần Over-collateralization.
• Bước 3: Staking USDe thành sUSDe: Người dùng Stake USDe để nhận sUSDe. Trong đó, sUSDe tích lũy lợi nhuận từ Funding Rate (ví dụ: 11% với BTC, 12.6% với ETH vào năm 2024), APY trung bình của sUSDe trong năm 2024 đạt 18%.
• Bước 4: Redeem hoặc sử dụng trong hệ sinh thái: Người dùng có thể Unstake USDe hoặc sử dụng sUSDe làm tài sản thế chấp trong các ứng dụng như DEX, Lending Protocol, Yield Aggregator,… ENA có thể được Stake để nhận sENA, và hưởng phần thưởng từ Airdrop, Farming, và lợi nhuận giao thức.

Lộ Trình Phát Triển

Chiến lược mở rộng của Ethena năm 2025

Bước sang năm 2025, Ethena hướng đến việc mở rộng mạnh mẽ ra ngoài không gian Crypto bằng việc triển khai iUSDe – một phiên bản Wrapped của sUSDe có thể tích hợp vào hệ thống tài chính truyền thống (TradFi). Đây là bước đi chiến lược để đưa Ethena tiếp cận các tổ chức quản lý tài sản, quỹ tín dụng, sản phẩm đầu tư tư nhân và các nền tảng phân phối tài chính kế thừa. iUSDe duy trì mô hình sinh lời của sUSDe, đồng thời tuân thủ quy định bằng cách thêm các lớp hạn chế chuyển nhượng để có thể được nắm giữ bởi các tổ chức tài chính truyền thống. Ethena cũng chuẩn bị triển khai ứng dụng thanh toán – tiết kiệm tích hợp sUSDe trong hệ sinh thái Telegram/TON, nhằm phục vụ hàng trăm triệu người dùng với trải nghiệm tương tự như ngân hàng số.

Trong khi đó, Ethena Network tiếp tục mở rộng hệ sinh thái DeFi xây dựng xung quanh sUSDe với các ứng dụng đầu tiên là Ethereal (DEX phái sinh) và Derive (giao thức Options và Structured Products), cùng với chiến lược Staking sENA được thiết kế để phân phối phần thưởng từ tokenomics của các ứng dụng mới. Với tốc độ tăng trưởng hiện tại, Ethena đã trở thành USD Synthetic Asset lớn thứ 3 chỉ sau USDC và USDT, đồng thời chiếm phần lớn tổng giá trị tăng trưởng Stablecoin Onchain năm 2024. Ethena đang định vị mình trở thành cầu nối giữa CeFi, DeFi và TradFi, với tầm nhìn dài hạn là tái định hình cơ sở hạ tầng tài chính xoay quanh Internet Money.

Ethena và Securitize ra mắt Converge Chain cho token hóa tài sản thực, sử dụng công nghệ Arbitrum và Celestia

Vào ngày 17/04/2025, Ethena và Securitize vừa công bố kế hoạch triển khai Converge Chain – một Blockchain tương thích Ethereum nhằm phục vụ token hóa Real-World Asset (RWA), sử dụng công nghệ từ Arbitrum, Celestia và Conduit. Mạng lưới dự kiến ra mắt Mainnet vào quý 2/2025 với Testnet sẽ hoạt động trong vài tuần tới. Người dùng có thể sử dụng USDe (Stablecoin lợi suất do Ethena phát hành) và USDtb (Stablecoin hỗ trợ bởi BUIDL của BlackRock) để thanh toán phí giao dịch nhờ khả năng định giá đơn vị khí Gas theo USD. Mục tiêu là đưa hàng chục tỷ USD tài sản tổ chức lên chuỗi bằng cách kết hợp hiệu suất cao (nhờ G2 Sequencer của Conduit), khả năng mở rộng (Celestia là lớp Data Availability), và độ an toàn nhờ mạng lưới Converge Validator Network (CVN).

CVN hoạt động như hội đồng bảo mật của mạng, có quyền áp dụng các biện pháp khẩn cấp như kích hoạt Circuit Breaker, đánh giá đề xuất quản trị hoặc xử lý lỗi nghiêm trọng. Validators phải Stake ENA – token quản trị của Ethena để tham gia CVN. Hệ thống được thiết kế để hỗ trợ song song các ứng dụng Permissionless và Permissioned, cho phép cả nhà phát triển DeFi tự do và tổ chức tài chính tuân thủ quy định triển khai sản phẩm trên cùng một nền tảng. Việc kết hợp cơ sở hạ tầng linh hoạt và bảo mật cao giúp Converge mở rộng hệ sinh thái Stablecoin USDe, USDtb và thúc đẩy ứng dụng DeFi gắn với tài sản truyền thống.

Core Team

Update…

Investor

• 17/07/2023: Ethena đã kêu gọi thành công 6.5M USD từ các quỹ đầu tư DragonFly, OKX Ventures,…
• 15/02/2024: Ethena thông báo đã nhận được khoản đầu tư từ YZi Labs
• 16/02/2024: Ethena đã thông báo kêu gọi thành công 14M USD từ các quỹ đầu tư DragonFly, Galaxy,…
• 24/02/2025: Ethena đã thông báo kêu gọi thành công 100M USD từ các quỹ đầu tư DragonFly, Polychain,…
• 26/02/2025: Ethena đã thông báo kêu gọi thành công 16M USD từ MEXC Ventures

Tokenomics

Thông tin cơ bản về Token ENA

• Token Name: Ethena
• Ticker: ENA
• Blockchain: Ethereum
• Contract: 0x57e114b691db790c35207b2e685d4a43181e6061
• Token Type: Governance
• Total Supply: 15,000,000,000 ENA

Token Allocation & Release

• Core Contributors (30%): Khóa trong vòng 11 tháng và mở khóa tuyến tính trong vòng 3 năm
• Ecosystem Incentives (30%): Mở khóa tuyến tính trong vòng 4 năm
• Investors (25%): Khóa trong vòng 11 tháng và mở khóa tuyến tính trong vòng 3 năm
• Foundation (15%): Mở khóa tuyến tính trong vòng 4 năm

Token Usecase

• Quản trị (Governance): ENA là token quản trị của giao thức Ethena, cho phép người sở hữu tham gia vào quá trình ra quyết định, định hình tương lai của giao thức
• Staking: Người dùng có thể stake ENA để nhận sENA, một phiên bản token lỏng (liquid receipt token) mang lại phần thưởng thụ động.
• Restaking cho Bảo mật Liên chuỗi (Cross-Chain Security): ENA có thể được restake thông qua các nền tảng như Symbiotic để bảo mật việc chuyển USDe (đồng đô la tổng hợp của Ethena) qua các blockchain khác nhau

Sàn Giao Dịch

Update …

Kênh Thông Tin Của Dự Án

• Website: https://ethena.fi/
• Twitter: https://x.com/ethena_labs

Tổng Kết

Ethena Labs là một dự án phát triển stablecoin phi tập trung trên nền tảng Ethereum, với mục tiêu cung cấp giải pháp stablecoin không phụ thuộc vào hệ thống ngân hàng truyền thống. Đội ngũ phát triển của Ethena bao gồm các thành viên có kinh nghiệm sâu rộng trong lĩnh vực tài chính truyền thống và công nghệ blockchain. Người sáng lập dự án, được biết đến với biệt danh “Leptokurtic”, giữ vai trò CEO. Arthur Hayes, đồng sáng lập và cựu CEO của sàn giao dịch BitMEX, đóng vai trò cố vấn chính cho dự án. Ngoài ra, đội ngũ kỹ thuật của Ethena còn có sự tham gia của các thành viên từ Wintermute, một công ty tạo lập thị trường hàng đầu trong lĩnh vực tiền mã hóa.