Delta Neutral Là Gì? Khi Cuộc Chơi Được Xây Dựng Xung Quanh GMX

Arbitrum là một hệ sinh thái Layer 2 nối bật là điều chúng ta không thể phủ nhận, nhưng cuộc chơi trên hệ sinh thái này gần như được xây dựng xung quang mảng Derivatives nói chung và GMX nói riêng. Vậy cuộc chơi thật sự đang diễn ra trên Arbitrum đang được xây dựng như thế nào thì mọi người cùng mình tìm hiểu qua bài viết này nhé!

Động Lực Tăng Trưởng Trên Arbitrum

Chúng ta đã dành rất nhiều thời gian để phân tích về các động lực tăng trưởng trên Arbitrum trong thời gian sắp tới khi dự án chính thức ra mắt token. Theo góc nhìn của mình, Incentive và phong trào Real Yield vẫn sẽ là 2 keyword giúp dự án có động lực tăng trưởng nhanh và bên vững. Mọi người có thể đọc lại các bài viết dưới đây để nắm thông tin trước khi chúng ta đi vào một chủ đề sâu hơn trên Arbitrum.

Hệ Sinh Thái Arbitrum: Khi Các Động Lực Tăng Trưởng Trở Nên Rõ Ràng

Real Yield Là Gì? Làn Gió Mới Cho Thị Trường DeFi

Cuộc Chơi Được Xây Dựng Xung Quanh GMX

GMX được biết đến là nền tảng Derivatives hàng đầu trên hệ sinh thái của Arbitrum. Và điều mà GMX cần nhất lúc này cũng tương tự với các các dự án DeFi nói riêng và cả thị trường Crypto nói chung đó chính là "Thanh Khoản".

Và cuộc chơi đang được xây dựng tiếp theo trên GMX đó chính là của chơi của GLP. GMX và các dự án tiếp tục tạo ra các cuộc chơi về Lending & Borrowing, Farming,... với tài sản là GLP.

GLP Là Gì?

GLP là token người dùng nhận về khi cung cấp thanh khoản trên GMX.

Có thể hiểu một cách đơn giản là GLP là một chỉ số đại diện cho tổng pool thanh khoản trên GMX bao gồm các loại tài sản như Bitcoin, Ethereum, Uniswap, Chainlink, USDC, USDT, DAI và FRAX. Chúng ta có thể chia làm 2 loại là stablecoin bao gồm USDC, USDT, DAI và FRAX và crypto asset bao gồm Bitcoin, Ethereum, Uniswap, Chainlink. Bởi vì các crypto asset có giá cả luôn biến động nên pool của GMX luôn biến động cho nên GLP cũng thường xuyên biến động. Việc cung cấp thanh khoản trên GMX về bản chất thì không sợ lỗ bởi vì cung cấp đơn tài sản và không có Impermanet Loss.

Người dùng stake GLP sẽ nhận được 70% phí nền tảng có thể là ETH hoặc AVAX tùy vào blockchain mà người dùng cung cấp thanh khoản.

Rủi ro khi nắm giữ GLP

Có 2 rủi ro chính đối với những nhà cung cấp thanh khoản trên hệ sinh thái Arbitrum đó chính là:

Các Trader có lời họ rút tiền khỏi pool. Tuy nhiên, số liệu đã chứng minh rằng hầu hết trong các trường hợp thì các trader thường thua lỗ.
Bởi vì GLP đại diện cho pool thanh khoản mà nếu BTC, ETH, UNI, LINK mà giảm giá thì GLP cũng sẽ giảm giá.

Thiết Lập Use Case Cho GLP

Tài sản thế chấp trên Vesta Finance

Thay vì stake GLP trên GMX để được chia sẻ doanh thu từ nền tảng thì người dùng có thể deposit GLP trên nền tảng Vesta Finance để nhận lợi nhuận bằng ETH hoặc AVAX tùy blockchain người dùng tham gia. Lợi nhuận tuy có thấp hơn những người dùng có thể vay ra stablecoin VST để tham gia vào các hoạt động DeFi trên Arbitrum.

Tại thời điểm viết bài thì việc stake GLP trên GMX thì có APR rơi vào khoảng 30% nhưng deposit trên Vesta Finance thì thu về APRR là khoảng 25%, bên cạnh đó là cơ hội kiếm thêm lợi nhuận từ hoạt động DeFi bằng VST.

Tài sản thế chấp trên Vovo Finance

Vovo Finance chấp nhận GLP làm tài sản thế chấp. Chiến lược của của Vovo Finance là sử dụng các tài sản được thế chấp đi cung cấp thanh khoản trên Curve Finance, GMX hoặc bất kì nền tảng nào có nguồn yield lớn. Vovo Finance sẽ bảo đảm tài sản thế chấp của người dùng an toàn nhất còn phần lợi nhuận thì Vovo Finance sẽ mở các vị thế Long/Short với đòn bẩy x15 lần trên GMX để có thêm lợi nhuận.

Chiến Lược Delta Neutral Yield

Delta Neutral là gì?

Delta Neutral là một chiến lược trong đầu tư, giúp cho tất cả vị thế đầu tư của bạn gần như là không có rủi ro hoặc tổng bằng 0 (không lời cũng không lỗ). Nếu đầu tư mà không lời cũng không lỗ thì đầu tư để làm gì?

Ví dụ: Sử dụng chiến lược Delta Neutral để tham gia các IDO trên Raydium.

Bạn cần 500 RAY để tham gia IDO dự án Star Atlas mà giá RAY lúc này là $10 tương đương với việc bạn cần phải bỏ ra $5.000 để mua RAY nhưng nếu stake RAY chơi IDO xong mà RAY giảm 50% tức là bạn bị lỗ $2.500 và nếu như IDO Star Atlas mang lại lợi nhuận $2.500 thì bạn hòa vốn, nếu nhiều hơn thì bạn lời và ít hơn thì bạn lỗ.

Sau khi nghiên cứu bạn quyết định áp dụng chiến lược Delta Neutral bằng cách bạn vẫn mua $5.000 RAY bình thường nhưng bạn mở thêm một lệnh Short 500 RAY tại giá $10 ký quỹ $10.000 và không sử dụng đòn bẩy.

Lúc này chỉ số Delta Neutral bằng 0 tức là bạn đang không chịu bất kì rủi ro nào.

Nếu RAY tăng thì bạn có lời từ phần hold bù vào phần lỗ khi Short và ngược lại.

Với việc áp dung chiến lược Delta Neutral thì bạn mua RAY với không rủi ro và lợi nhuận bạn kiếm được 100% đến từ lợi nhuận việc mua IDO Star Atlas.

Tuy nhiên, Delta Neutral vẫn có rủi ro với những sản phẩm có biến động cao ví dụ như trước khi IDO diễn ra giá RAY tăng vọt khiến lệnh Short của bạn bị thanh lý và bạn cũng chưa thể unstake vì chưa đến ngày IDO sau đó qua ngày IDO giá RAY giảm mạnh thì có một số các rủi ro đi kèm.

Delta Neutral Vaults sản phẩm mới của Rage Trade nhằm giảm loại bỏ rủi ro của GLP

Rage Trade là một Perpetual chuyên cho cặp giao dịch ETH/USDC. Bên cạnh 80/20 vault thì trong thời gian sắp tới thì Rage Trade sẽ cho mà mắt loại vault mới tên là Delta Neutral.

Bản chất sự tăng và giảm của GLP đến từ những sản phẩm biến động trong pool như Bitcoin và Ethereum. Và những biến động của Bitcoin và Ethereum thật sự là lớn chứ không phải con số nhỏ đã có thời điểm mức lỗ thường giao động ở mức 10 - 35% nếu ta lấy khoản lỗ này cộng với khoản lợi nhuận nhận về từ giao thức khoảng 20 - 30% thì LP sẽ có một mức lợi nhuận không cao đôi khi là lỗ.

Và Rage Trade đã chuẩn bị cho ra mắt sản phẩm Delta Neutral Vault.

Một cách vô cùng đơn giản để loại bỏ rủi ro của GLP là chúng ta loại bỏ các tài sản biến động trong Pool như Bitcoin và Ethereum.

Về cơ chế hoạt động thì ở đây chúng ta sẽ có 2 vault là Risk - On và Risk - Off.

Một số đặc điểm của Risk - On Vault đó là:

Người dùng có thể deposit GLP và USDC vào trong Vault.
Hưởng một mức lợi nhuận cao đi kèm với rủi ro cao.
Kiếm thêm lợi nhuận là ETH.

Một số đặc điểm của Risk - Off Vault đó là:

Lợi nhuận thấp nhưng an toàn cho USDC Vault.
Kiếm thêm lợi nhuận nhờ việc deposit USDC trên AAVE.
Được chia sẻ một phần lợi nhuận là ETH từ Risk - Off Vault

Cơ chế loạt bỏ rủi ro của GLP được diễn ra như sau:

Bước 1: Risk - On Vault vay Flash Loan tài sản BTC và ETH của Balancer.
Bước 2: Giao dịch chuyển đổi từ BTC và ETH thành USDC trên Uniswap V3.
Bước 3: Risk - On Vault sẽ gửi USDC này tới AAVE.
Bước 4: Risk - Off Vault gửi thêm USDC đến cho Risk - On Vault.
Bước 5: Risk - On Vault sẽ gửi USDC ở trên tới AAVE.
Bước 6: Risk - On Vault vay ra 1 lượng vừa đủ BTC và ETH.
Bước 7: Risk - On Vault trả nợ cho khoản vay Flash Loan trên Balancer.

Flash Loan ở đây được coi là vay và trả trong cùng 1 block.

Cho nên việc người dùng gửi GLP vào trong Risk - On Vault nhưng Risk - On Vault luôn luôn bán Bitcoin và Ethereum nên người dùng gửi GLP vào trong vault sẽ không bị lỗ.

Với việc triển khai 2 vault là Risk - On và Risk - Off giúp cho việc đã loại bỏ rủi ro cho những người nắm giữ GLP. APR của GLP trong Risk - On Vault dao động theo APR của việc sake GLP trên chính GMX.

Umami nhập cuộc sớm hơn

Sản phẩm của Umami Finance mang tên Delta Neutral USDC Vault. Cơ chế hoạt động của Delta Neutral USDC Vault được diễn ra như sau:

Bước 1: Người dùng deposit USDC vào Delta Neutral USDC Vault để nhận về usdGLP (đại diện cho tài sản trong pool)
Bước 2: Một phần USDC được mang đi mua GLP để nhận về esGMX, esGMX này tiếp tục đang mang đi stake để thu nhiều lợi nhuận hơn, một phần doanh thu từ nền tảng là ETH sẽ được swap ngay lập tứ thành USDC.
Bước 3: Phần USDC còn lại được mang qua Tracer DAO (nền tảng Derivatives) để mở các lệnh đòn bẩy 3x cho Bitcoin và Ethereum. Việc mở các lệnh đòn bẩy trên Tracer DAO giúp nền tảng thu về token TCR của Tracer DAO, lượng token này sẽ được chuyển đổi thành USDC.

Theo sản phẩm này Delta Neutral USDC Vault giúp người dùng có thể tận hưởng mức APR lên đến 20% cho stablecoin với rủi ro thấp.

Bên cạnh đó, usdGLP có thể giao dịch trên Uniswap và trở thành tài sản thế chấp trên một số nền tảng Lening & Borrowing. Và cuối cùng, Delta Neutral USDC Vault cũng sẽ được audit và bảo hiểm bới các dự án bên thứ ba.

Jones DAO cũng tham chiến với Gamma Delta

Theo Jones DAO các mô hình Delta Neutral còn tồn tại nhiều vấn đề như rằng quá nhiều giao dịch gây đến chi phí giao dịch lớn, rủi ro về smartcontract,...

Với các điểm yếu trên Jones DAO giới thiệu chiến lược Gamma Delta bao gồm 2 vault là jUSD (nơi người dùng deposit USDC) và jGLP (nơi người dùng deposit GLP). Cơ chế hoạt động của 2 vault này như sau:

Bước 1: jGLP sẽ vay USDC từ jUSDC với lượng tài sản thế chấp dưới chuẩn.
Bước 2: jGLP sẽ sử dụng USDC để mua thêm GLP trên GMX.
Bước 3: Vì jGLP có thêm GLP nên lợi nhuận thu về từ giao thức là ETH, esGMX càng nhiều hơn.
Bước 4: jGLP trả cả lãi suất cho jUSDC vì đã vay USDC từ nền tảng này.

Tuy nhiên, từ phía Jones DAO cũng chưa chia sẻ rằng họ sẽ giảm thiểu rủi ro thì BTC, ETH giảm giá như thế nào? Gamma Delta dự kiến sẽ có nhiều thông tin hơn và được ra mắt vào Quý 1/2023.

Tổng Kết

Cải thiện thanh khoản cho GLP

Nếu như các dự án trên hệ sinh thái Arbitrum triển khai chiến lượng Delta Neutral thành công thì người cung cấp thanh khoản trên GMX gần như sẽ không chịu bất kì rủi ro nào thì họ có thể sẵn sàng cung cấp thanh khoản lâu dài hơn và với một số lượng lớn hơn.

Thanh khoản càng dày thì tương tác trên GMX có mượt mà dẫn đến người dùng sử dụng GMX ngày càng nhiều hơn. Khi GMX có thêm nhiều người dùng thì nền tảng có thêm nhiều doanh thu mà dự án có thêm nhiều doanh thu dẫn tới LP được chia sẻ nhiều doanh thu hơn và họ lại tiếp tục cung cấp thanh khoản nhiều hơn.

Nó tạo ra một vòng tròn khép kín giúp dự án ngày càng phát triển.

Thu hút TVL của thị trường

Các chiến lược Delta Neutral có sản phẩm xoanh quanh USDC (stablecoin). Mà trong downtrend người dùng nắm giữ stablecoin là nhiều nhất mà họ thấy một dự án mang lại mức APR cao, bền vững thì khả năng cao họ sẽ sử dụng. Vì vậy có thể đưa ra kết luận rằng stablecoin từ nhiều hệ sinh thái đổ về hệ sinh thái Arbitrum và đặc biệt là các dự án áp dụng chiến lược Delta Neutral cho GLP.

Bên cạnh USDC sẽ có rất nhiều stablecoin từ các hệ sinh thái khác tham gia vào hệ sinh thái Arbitrum nhưng các vault chỉ áp dụng cho USDC nền các DAI, USDT, FRAX cần một stableswap để có thể chuyển đổi sang USDC. Vậy các stableswap liệu có hưởng lợi?

Các giao thức Delta Neutral thu lợi như thế nào?

Các giao thức Delta Neutral khi sử dụng chiến lược thì họ cũng được trích một phần lợi nhuận từ chiến lược của mình rồi sau đó mới trả cho người dùng.

Các dự án áp dụng chiến lược Delta Neutral sẽ thu hút sự chú ý trên hệ sinh thái Arbitrum và rất có thể giá của các token native cũng sẽ được hưởng lợi.

Rủi ro là gì?

Chúng ta chưa biết rằng APR của GLP là bao nhiêu thì các giao thức Delta Neutral mới hòa vốn và từ bao nhiêu trở lên thì họ mới bắt đầu có lời.

Bên cạnh đó, có nhiều hoạt động xung quang chiến lược này nên các rủi ro liên quan đến smartcontract, hack nên vẫn rất cần quan tâm trong thời gian sắp tới.