Balancer Wars – Mở Ra Thời Kì Tăng Trưởng Mới Cho BAL

Sau Curve Wars thì chúng ta vẫn chưa có những wars thật sự trong thị trường crypto. Joe Wars đã được sắp xếp rất đẹp tuy nhiên sinh ra trong khi thị trường gặp nhiều biến cố nên đã không thể hiện được nhiều. Tuy nhiên, thời gian gần đây có một cuộc chiến đang được âm thầm diễn ra chính là Balancer Wars.

Liệu cuộc chiến này có mở ra một đợt tăng trưởng mới cho token BAL thì cùng mình tìm hiểu trong bài viết này nhé!

Balancer Wars Đang Được Hình Thành

Tổng quan về veBAL

veBAL là gì?

Mô hình veBAL được phát triển dựa trên mô hình veCRV đã vô cùng đình đám trong thời gian trước đó tuy nhiên, veBAL cũng có một số các điều chỉnh khác biệt để phù hợp hơn với giao thức.

Khi người dùng cung cấp thanh khoản cho pool 80/20 BAL - WETH thì người dùng sẽ nhận về LP Token là BPT. Đây được coi là sự khác biệt đầu tiên nếu so sánh với mô hình của veCRV thì đơn giản là khóa token CRV từ 1 tuần đến 4 năm thì tại Balancer sẽ là khóa thanh khoản giúp giao thức có thêm nhiều thanh khoản cho cặp BAL - WETH.

Tiếp theo người dùng sẽ lock BPT của mình từ 1 tuần cho đến 1 năm. Thời gian lock càng lâu thì càng ngận về nhiều veBAL ví dụ như lock 1 BPT trong 1 năm sẽ nhận về 1 veBAL. Đây là sự khác biệt thứ hai, khi mà Curve Finance yêu cầu lock đến 4 năm thì Balancer thì chỉ cần 1 năm.

Nắm giữ veBAL để làm gì?

Chủ sở hữu veBAL được chia sẻ 75% doanh thu của toàn bộ nền tảng.
Chủ sở hữu veBAL có quyền biểu quyết việc sử dụng chương trình Liquidity Mining trên Balancer.

Các Điều Kiện Hình Thành Nên Một Cuộc Chiến

Doanh thu giao thức

Balancer tuy không giống 100% với Curve Finance nhưng chúng ta có thể dựa trên hoạt động kinh doanh của Curve Finance để làm thước đó cho Balancer.

Một trong hai động lực lớn nhất để người dùng sẵn sàng khóa thanh khoản của mình để nhận về veBAL đó chính là câu chuyện chia sẻ doanh thu dự án. Nếu một dự án không có người dùng và doanh thu tất nhiên nhà cung cấp thanh khoản sẽ không chấp nhận khóa thanh khoản của mình để cùng dự án chia sẻ doanh thu bằng 0. Nhưng với một dự án đã có sản phẩm, doanh thu và người dùng rõ ràng tất nhiên các LP sẽ có động lực để khóa thanh khoản của mình nhiều hơn.

Mặc dù mùa hè DeFi sôi động đã qua, tuy nhiên, Balancer vẫn đều đặn tạo ra các nguồn doanh thu organic. Doanh thu của Balancer rơi vào khoảng từ $10.000 - $30.000 mỗi ngày, trong khi đó các dự án nổi tiếng khác như:

SushiSwap: Doanh thu của Sushi rơi vào khoảng $4.000 - $12.000 mỗi ngày.
PancakeSwap: Doanh thu của Pancake rơi vào khoảng $100.000 - $300.000 mỗi ngày.
AAVE: Doanh thu của nền tảng Lending Protocol lớn nhất thị trường rơi vào khoảng $15.000 mỗi ngày.
Lido Finance: Doanh thu của Lido Finance - nền tảng Liquid Staking lớn nhất trong thị trường rơi vào khoảng $80.000 - $150.000 mỗi ngày.
Chưa rõ thông tin về doanh thu của dự án Uniswap và Curve Finance.

Có thể nói doanh thu của Balancer không phải hàng đầu trong thị trường Crypto tuy nhiên đây cũng là con số tương đối hấp dẫn với các nhà đầu tư.

Ở thời điểm hiện tại, có một số cặp giao dịch như wstETH - WETH, rETH - WETH,... đang được đẩy bởi incentive, qua đó có thể thấy dự án cũng khá quan tâm việc bootstrap thanh khoản trên Balancer và nếu có incentive từ những dự án như Lido Finance hay Rocket Pool thì các LP càng có động lực để khóa thanh khoản nhận về veBAL.

Các bên tham chiến

Aura Finance - Dự án đi đầu

Aura Finance cho phép các LP sau khi cung cấp thanh khoản thành công trên Balancer và nhận về BPT có thể lock trên Aura Finance thay vì trên Balancer.

LP sẽ nhận về phần thưởng cao hơn so với việc lock trực tiếp BPT điều này đến từ viết bất kì một bên nào nắm hơn 20% tổng cung của veBAL thì sẽ nhận về phần thưởng nhiều hơn đây cũng là một động lực giúp cho các LP lựa chọn lock BPT của mình trên Aura Finance. Ngoài ra, khi lock BPT trên Aura thì LP cũng nhận được phần thưởng là native token $AURA của chính dự án điều này làm lợi nhuận của LP nhiều hơn.

Chiến lược của Aura Finance tương đối giống với cách Yearn Finance và Convex tham gia Curve Wars.

Nhưng nếu phần thường của LP là $AURA thì rất dễ dẫn đến $AURA bị xả, giá trị nhanh chóng giảm sút và các LP sẽ giảm mức độ hứng thú với $AURA thì Aura Finance đã cho ra mắt chương trình lock $AURA để nhận về quyền quyết định liên quan tới dự án Aura Finance. Từ điều này, các $AURA Locker sẽ nhắm được quyền quyết định xem bỏ phiếu pool nào nhiều incentive nhất trên Balancer hay ngân quỹ của Aura sẽ được xử lý như thế nào,...

Hiện tại mới chỉ có Aura Finance tham gia và cuộc chiến này mà chưa có sự tham gia của các bên khác. Aura Finance cũng đã chiếm thế thượng phong vì vậy sẽ tương đối khó cho một bên nào mới tham chiến.

Tetu - Nền tảng Yield Farming trên Polygon

tetu cung cấp nhiều sản phẩm cũng như chiến lược khác nhau cho các loại tài sản của người dùng trong đó có tetuBAL là synthetic asset của veBAL

Để nhận về tetuBAL thì người dùng sẽ gửi cả BAL và WETH vào pool của Tetu trên Polygon để nhận về BPT sau đó tiếp tục gửi BPT vào pool của Tetu để nhận về tetuBAL.

Người dùng nắm giữ tetuBAL sẽ nhận toàn bộ các lợi ích tương đương khi nắm giữ veBAL một cách tối đa nhất và có thể thoát khỏi vị thế tetuBAL bất kì lúc nào mà LP mong muốn. Tính đến thời điểm hiện tại Tetu mới chỉ nắm được khoảng 2% veBAL một con số rất khiêm tốn nếu so sánh với 22% của Aura Finance.

Chiến tranh thực sự giữa cá voi và Balancer

Một cá voi được đặt tên Humpy bắt đầu xuất hiện khi trở thành LP lớn nhất trong pool BADGER - WETH. Mãi tới thời điểm tháng 5 khi cá voi này có những tương tác với pool CREAM - WETH thì người ta mới lờ mờ hiểu ra ý định thật sự của Humpy. Sau khi tích lũy được một lượng lớn veBAL và CREAM từ pool CREAM - WETH, Humpy đã tạo 1 proposal để thành lập pool CREAM - ETH và đặt phí giao dịch của pool thành 10%.

Tận dụng veBAL mà mình sở hữu, Humpy điều hướng phần thưởng BAL vào trong pool CREAM - ETH. Nhờ chiến lược thông minh Humpy đã thu về $1.8M BAL trong hơn 6 tuần, tuy nhiên, pool CREAM - ETH không thu hút được quá nhiều người dùng và doanh thu tạo ra cho giao thức chỉ dừng lại ở con số $17K.

Nhận thấy sự không phù hợp của chiến lược Humpy với định hướng phát triển Balancer thì đã có 1 đề xuất là BIP - 19 với một số mục tiêu như:

Điều chỉnh chặt chẽ lại thiết kết của veBAL với doanh thu giao thức Balancer có nghĩa là 75% phí được tạo ra sẽ được tái đầu tư.
Loại bỏ pool CREAM - WETH để sắp xếp lại hệ thống.

Mặc dù sở hữu trong tay 1.6M veBAL để phản đối đề xuất nhưng Humpy vẫn không thể chống lại được cộng đồng của Balancer. Tuy nhiên, Humpy vẫn không từ bỏ chiến lược của mình mà nó tìm các nhóm mới có volume thấp để tiếp tục "bổn cũ soạn lại", điều này đã khiến cá voi này sa lầy vào một cuốc chiến mới.

Cuộc chiến này xoay quanh tetuBAL - dự án về mảng Liquid Staking dành cho veBAL được xây dựng trên Polygon. Cơ chế hoạt động của tetuBAL tương đối đơn giản là người dùng sẽ lock vĩnh viễn tài sản của họ để nhận về tetuBAL bên cạnh đó dự án còn triển khai pool 20 WETH - 80 BAL - tetuBAL khác ở một điểm pool này nó không chịu một số những yêu cầu trong proposal BIP - 19 nghĩa là pool này sẽ không bị giới hạn về incentive.

Humpy nhanh chóng đổ tiền của mình vào pool veBAL - tetuBAL nâng TVL của pool này từ $80.000 lên thành $8.800.000 chỉ trong một đêm và đúng như kế hoạch đặt ra phân thưởng lạm phát BAL đã đổ về pool 20 WETH - 80 BAL - tetuBAL. Nhưng do những lỗ hổng trong chiến lược của mình Humpy đã đứng trước rủi ro phải nắm giữ $8M tetuBAL kém thanh khoản.

Điều này đã dẫn đến một hiệp ước đình chiến giữa Humpy và Balancer, trong đó cho phép Humpy sẽ giữ lại số lượng tetuBAL của mình, đồng thời sẽ tiết chế lại các chiến lược farming để không bị ảnh hưởng trầm trọng của giao thức, bên cạnh đó còn có một số "ràng buộc" khác đi kèm giúp giao thức trở nên an toàn hơn.

Tổng Kết

Doanh thu của Balancer không phải một con số quá hấp dẫn để nhiều bên có thêm tham gia giành dật, các tài sản cung cấp thanh khoản trên Balancer cũng không quá tương tự như trên Curve Finance (các tài sản ngang giá và ít rủi ro về IL) khiến cho cuộc chiến veBAL không quá lớn như dự định.

Hiện tại, cuộc chiến đã tương đối ngã ngũ khi một lượng lớn veBAL đã thuộc về Aura Finance để một vài bên khác tham chiến và giành nhiều hơn 25% veBAL là tương đối khó nên để một cuộc chiến bùng nổ về veBAL sẽ tương đối khó để diễn ra nhưng chúng ta vẫn cần phải theo dõi sát sao dự án.

Hành động của các cá voi hoặc Aura Finance chắc chắn sẽ có những tác động lớn đến giao thức Balancer chúng ta có thể theo dõi nắm tình hình và tìm ra những cơ hội đầu tư cho riêng mình.