Phân tích Báo Cáo Tài Chính của AAVE - nền tảng Lending Protocol lớn nhất thị trường

Có thể nói các giao thức DeFi theo góc nhìn của mình dần dần có những nét tương đồng rõ rệt với các công ty ngoài TraFi. Họ cũng cung cấp 1 sản phẩm/dịch vụ nào đó cho thị trường: sàn giao dịch, cho vay,…

Nên việc là 1 công ty thì điều chúng ta vẫn quan tâm trước đây đó chính là doanh thu của dự án mình nghĩ sẽ là 1 phần của quá khứ. Hiện tại, chúng ta cần phải biết được báo cáo tài chính của dự án đó biết được rằng:

1. Nguồn thu chính của dự án đến từ đâu?

2. Chi phí chủ yếu dự án phải chi trả là mảng nào? (Lương nhân viên, Marketing,…)

3. Từ đó ra được lợi nhuận thực của dự án

4. Dự án có kế hoạch nào để tăng trưởng doanh thu không?

5. Có cách nào giảm chi phí

Và còn rất nhiều các yếu tố khác thì ngày hôm nay chúng ta cùng phân tích doanh thu của AAVE – nền tảng Lending Protocol lớn nhất thị trường crypto hiện tại nhé!

LƯU Ý: Thế mạnh của mình không phải là tài chính/kế toán nên góc nhìn của mình sẽ có đúng, sai, hay chưa đầy đủ thì mong mọi người nhẹ nhàng đóng góp để chúng ta ngày càng phát triển hơn nữa nhé!

Mình sẽ phân tích BCTC của AAVE theo từ duy logic của mình chứ không phải đi theo từng trang 1 nhé mọi người

I. Phân tích chi tiết về BCTC của AAVE

Trước tiên chúng ta sẽ cần phải hiểu một vài điều cơ bản sau đây

AAVE đã trải qua 2 phiên bản cập nhật là AAVE V2 và AAVE V3, sau mỗi bản cập nhật AAVE trở nên tối ưu hơn cho phiên bản cũ

Hiện tại sau 6 tháng thì AAVE V3 đã có mặt trên hầu hết các chain như Avalanche, Arbitrum, Fantom, Harmony, Optimism and Polygon. Nhưng AAVE V3 vẫn chưa được launch trên Ethereum.

Mặc dù vậy AAVE V2 vẫn đang được hỗ trợ trên Polygon & Avalanche.

=> Nên chúng ta sẽ có doanh thu nhiều từ phiên bản khác nhau.

Ngoài ra AAVE cũng triển khai nhiều sản phẩm ở deep của nền tảng nên từ đó chúng ta cũng có doanh thu từ nhiều sản phẩm con khác của AAVE

Đầu tiên chúng ta cần biết các yếu tố cấu thành DOANH THU và CHI PHÍ của AAVE

Với Doanh Thu

1.Protocol fees received: Doanh thu đến từ V1, V2, AMM, ARC & RWA và phí thanh lý đến từ V3

AAVE AMM được sử dụng với mục đích:

+ Swap tài sản thế chấp

+ Trả nợ bằng tài sản thế chấp

+ ….

AAVE ARC: Nền tảng Lending dành cho các doanh nghiệp/tổ chức/tập đoàn muốn tham gia nhưng cần yêu cầu KYC. Một số đơn vị tham gia như Ngân hàng SEBA , Bluefire Capital (được mua lại bởi Galaxy Digital), Celsius, CoinShares, GSR, Ribbit Capital, QCP Capital và Wintermute.

AAVE RWA: Là việc sự dụng các tài sản thế chấp tại thế giới thực để vay những khoản vay trong DeFi

Thì Protocol fees received sẽ đến từ những nguồn ở trên

2. Protocol fees accrued: Doanh thu đến từ các phiên bản AAVE V3

3. Lãi suất tích lũy bởi aToken

Với CHI PHÍ

1. Phần thưởng từ chương trình Liquidity Mining được trả trực tiếp bằng AAVE cho nhà cung cấp thanh khoản

2. Staking reward cho holder stkAAVE được chi trả bằng AAVE thông qua Ecosystem Reserve

3. Phân thưởng cho người tham gia staking trên Balancer cũng được chi trả bằng AAVE thông qua Ecosystem Reserve

4. Chi phí cho bên thứ 3 ((BGD, Aave Grants DAO,…) thường được trả bằng aToken hoặc USDC được chi trả bởi Tresury của dự án

5. Chi phí cho bên thứ 3 ((BGD, Aave Grants DAO,…) thường được trả bằng AAVE được chi trả bởi Ecosystem Reserve

Tresury và Ecosystem Reserve của AAVE là 2 quỹ hoàn toàn khác nhau nhé mọi người!

Ecosystem Reserve được phân bổ ngay từ ban đầu trong tokenomic nên đặc trưng chỉ toàn AAVE nên chi trả cũng bằng token AAVE

Còn Tresury chủ yếu là doanh thu của dự án!

Ở trên mọi người đã xác định nguồn DOANH THU và CHI PHÍ của AAVE cùng đi tiếp nhé!

Annualised Revenue

Tính đến tháng 8. tổng doanh thu AAVE mang về là $19.9M trong đó

+ Ethereum chiếm hơn 50% tổng doanh thu

+ Avalanche + Polygon chiếm gần 27%

+ Động lực tăng trưởng gần đây đến từ HST của Optimism khi mà hệ này chi ra 1 lượng incentive

cũng như airdrop để thu hút người dùng. Tất nhiên AAVE được hưởng lợi rất nhiều từ điều đó.

Theo góc nhìn của cá nhân mình, vẫn còn 2 động lực khá sáng để AAVE tăng trưởng doanh thu cho cuối năm như là:

1. Arbitrum ra mắt token => triển khai airdrop + incentive cho các dự án trên Arbitrum (tương tự như Optimism) tất nhiên AAVE cũng sẽ hưởng lợi. Nhưng khả năng sẽ là ít hơn khi mình thấy Arbitrum đang đặt cược nhiều vào nền tảng Derivative như GMX, Dopex, Jones DAO,… Nhưng mình tin AAVE vẫn sẽ hưởng lợi

2. Triển khai AAVE V3 trên Ethereum thị trường Lending lớn nhất của AAVE hiện tại

3. Triển khai stablecoin GHO – một trong những động lực tăng trưởng khổng lồ nếu AAVE triển khai sớm trong đầu quý 4

Ecosystem Reserve

Giá AAVE giảm 13.5% trong tháng 8 làm cho Ecosystem Reserve cũng giảm theo hiện tại có khoảng $140M AAVE trong Ecosystem Reserve

Nên việc triển khai LM vẫn sẽ còn tiếp tục trong tương lai. Điều này thì dự án nào cũng làm hết!

Aave Treasury

Tổng Tresury của AAVE là khoảng $189M với đa dạng loại tài sản khác nhau như:

+ AAVE chiếm 76.87%

+ Stablecoin USDC, USDT, DAI chiếm gần 19%

+ Còn lại là ETH, wBTC, wAVAX, wMATIC, CRV và một số tài sản khác nữa

Có thể thấy Ecosystem Reserve & Aave Treasury phụ thuộc khá lớn vào token AAVE nên balance của 2 quỹ này sẽ rất khó ổn định. Mình nghĩ AAVE nên cân nhắc chuyển 1 phần AAVE khoảng 1/2 lượng đang nắm giữ chuyển sang stablecoin để ngân sách trở nên bền vững hơn nhất là trong thời kì downtrend hiện tại.

Báo cáo thu nhập

AAVE là nền tảng Lending Protocol lớn nhất ở thời điểm hiện tại nhưng nó vẫn kinh doanh LỖ.

Trong tháng 8 gần nhất, AAVE tạo ra doanh thu $1.661.727 nhưng chi phí $3.711.107

điều này dẫn đến khoản lỗ khoảng $2.049.379. Nhưng thông tin tích cực ở đây là

Thị trường đi vào downtrend từ tháng 1 đến nay doanh thu của AAVE đã giảm 40% nhưng chi phí đã giảm 70%.

Giai đoạn đầu năm phần lớn chi phí nằm trong mục Third party expense nghĩa là các chi phí cho bên thứ 3. Còn về các chi phí khác như Liquidity Incentives và Staking rewards cũng đã giảm khá nhanh chóng.

Với việc chi phí giảm dần + doanh thu tuy giảm nhưng không nhiều + động lực tăng trưởng doanh thu trong tương lai mình nghĩ rằng AAVE sẽ sớm đạt đến điểm hòa vốn và bắt đầu sinh lời!

Với việc AAVE V3 đang hoạt động rất hiệu quả. Minh chứng rằng

Đối với Avalanche: Doanh thu của V2 bằng V3 trong tháng 1 là bằng nhau tính đến hiện tại gấp 6 lần

Đối với Polygon thì ngược lại với Avalanche nhưng mình tin rằng việc triển khai V3 trên Ethereum sẽ lại mạng những tin hiệu tích cực!

Aave Pools Overview

Tổng tài sản được nạp vào AAVE khoảng $10.5B

Tổng tài sản được cho vay là $4.1B

Đây là 1 con số khá tích cực khi AAVE đã đang làm đúng với tầm nhìn mình đề ra!

II. Quan điểm cá nhân

Quan điểm tổng quan mình đánh giá cao các dự án DeFi phát hành báo cáo tài chính từng tháng hoặc từng quý. Điều này thể hiện sự nghiêm túc và chuyên nghiệp từ dự án và đội ngũ phát triển. Trong tương lai mọi người sẽ cần phải đọc rất kĩ các báo cáo tài chính nếu muốn đầu tư vào DeFi. DeFi đang dần sang trang!

Với AAVE thì hiện tại kinh doanh đang lỗ nhưng chặng đường phía trước còn rất dài với nhiều sản phẩm sắp được ra mắt như

+ Stablecoin GHO

+ V3 trên Ethereum

+ Phát triển trên các chain mới tiếp theo như Near Protocol, Polkadot,…

Tresury của AAVE đang khá rủi ro khi nắm giữ rất nhiều AAVE dễ bị biến động mạnh

Phần chi phí cho bên thứ 3 cũng chưa được minh bạch rõ ràng cụ thể và chi tiết mong rằng sẽ có cải thiện hơn trong tương lai.

Và nếu bạn muốn đọc đầy đủ thì đây sẽ là file