Cơ Chế Hoạt Động Của GammaSwap

Giả sử anh em có siêu năng lực của nhà tiên tri nổi tiếng thế giới Vanga và dự đoán được khi nào thị trường sẽ biến động mạnh thì làm cách nào anh em kiếm được tiền từ đó mà rủi ro lại thấp nhất. GammaSwap sẽ là một địa chỉ đáng tin câỵ để anh em gửi gắm dự đoán của mình và thu lợi nhuận từ đó. Vậy GammaSwap hoạt động thế nào thì anh em cùng mình tìm hiểu qua bài viết nhé.

Trước tiên để có thể hiểu rõ mô hình hoạt động của GammaSwap chúng ta cùng nhau tìm hiểu về các khái niệm: Hợp đồng quyền chọn là gì, Quyền chọn mua, quyền chọn bán là gì? Chiến lược Long Straddle gì? Chiến lược Short Straddle là gì? Mô hình hoạt động của GammaSwap

Tổng Quan Về Hợp Đồng Quyền Chọn (Option)

Hợp đồng quyền chọn (Option) là gì?

Hợp đồng quyền chọn là hợp đồng mà ở đó người mua sẽ có quyền mua hoặc bán một tài sản ở một mức giá định trước tại một thời điểm xác định ở tương lai. Ở đây có điểm lưu ý là người mua có thể thực hiện quyền mua hoặc không mua tài sản vào thời điêm đáo hạn.

Ví dụ: Hứa Thanh mua một hợp đồng quyền chọn ETH ở giá 2.000$/ETH, ngày thực hiện là 4/5/2023. Khi đến ngày 4/5/2023,giá ETH 1.800$, lúc này Hứa Thanh có thể thực hiên quyền mua ETH của mình hoặc không, nếu không thực hiện thì Hứa Thanh sẽ mất một khoản phí bảo hiểm

Phân Loại Quyền Chọn

Quyền chọn mua (Call Option) và quyền chọn bán (Put Option)

• Quyền chọn mua: Là quyền chọn mà ở đó anh em có thể mua được tài sản ở một mức giá đã định trước tại một thời điểm xác định ở tương lai.
• Quyền chọn bán: Là quyền chọn mà ở đó anh em có thể bán tài sản ở một mức giá đã định trước tại một thời điểm xác định ở tương lai.

Dựa theo phân loại quyền chọn, chúng ta sẽ có các thuật ngữ sau:

Các Thành Phần Của Một Hợp Đồng Quyền Chọn

Hợp đồng quyền chọn (Option) bao gồm các thành phần sau đây:

• Kích thước lệnh: liên quan đến số hợp đồng được thực hiện.
• Giá thực hiện: là mức giá mà ở đó quyền chọn mua, hay bán được thực hiện.
• Ngày đáo hạn: ngày đáo hạn là mốc thời gian hợp đồng thực hiện.
• Phí thực hiện hợp đồng: là phí mà người mua hợp đồng phải trả để có được hợp đồng

Các Chiến Lược Khi Giao Dịch Quyền Chọn

Chiến lược Long Straddle

Là việc anh em mua đồng thời cả hai loại quyền chọn: Quyền chọn mua và quyền chọn bán, ở cùng một mức giá và ngày đáo hạn như nhau. Chiến lược này thường được áp dụng khi anh em dự đoán thị trường sẽ có những biến động mạnh, như vậy dù thị trường có biến động tăng giá hay giảm giá thì anh em sẽ đều kiếm được lợi nhuận.

Ví dụ: Anh em thực hiện chiến lược Long Straddle với tài sản là ETH ở mức gía thực hiện là 2.000$. Phí cho mỗi hợp đồng là 200$, như vậy anh em sẽ phải tốn 400$ cho cả hai hợp đồng mua và bán. Đến ngày đáo hạn, giả sử giá ETH là 3.000$. Lúc này anh em chỉ cần thực hiện quyền chọn mua ETH và thu về lợi nhuận là: 3.000$ - 2.000$ - 400$ = 600$ và ngược lại nếu giá ETH giảm xuống còn 1.000$ anh em sẽ thực hiện quyền chọn bán ETH và thu về lợi nhuận: 2.000$ - 1.000$ - 400$ = 600$.

Như vậy anh em sẽ thấy sử dụng chiến lược Long Straddle sẽ rất có lợi khi thị trường biến động mạnh.

Chiến lược Short Straddle

Là việc anh em thực hiện bán đồng thời quyền chọn mua và quyền chọn bán ở cùng một mức giá tại cùng một thời điểm. Chiến lược này thường được sử dụng khi anh em dự đoán thị trường biến động với biên độ nhỏ.

Ví dụ: Anh em thực hiền chiến lược Short Straddle với tài sản cơ bản là ETH với mức giá thực hiện là 2.000$. Phí cho mỗi hợp đồng là 200$, như vậy anh em sẽ nhận được 400$ phí giao dịch cho cả hai hợp đồng mua và bán. Đến ngày thực hiện hợp đồng, gía ETH là 2.200$, lúc này bên mua sẽ thực hiện quyền chọn mua, nên lợi nhuận anh em thu về sẽ là: 2000$ - 2.200$ + 400$ = 200$. Tương tự nếu giá ETH đến ngày đáo hạn là 1.900$, bên mua quyền chọn sẽ thực hiện quyền bán, lợi nhuận anh em thu về sẽ là: 1.900$ - 2.000$ + 400$ = 300$.

Như vậy anh em có thể thấy chiến lược Short Straddle sẽ rất hấp dẫn nếu thị trường biến động với biên độ nhỏ.

GammaSwap sử dụng Option để loại bỏ IL

Và một khái niệm cần anh em lưu ý nữa trước khi đi vào tìm hiểu cơ chế hoạt động của GammaSwap đó là tổn thất tạm thời. Khi anh em cung cấp thanh khoản cho các pool token trên các sàn giao dịch phi tập trung như Uniswap, anh em sẽ nhận được một khoản phí giao dịch từ pool đồng thời cũng phải chịu một rủi ro đến từ cái gọi là tổn thất tạm thời.

Tổn thất tạm thời là khoản tốn thất đến từ việc gửi token vào pool so với nếu không gửi và giữ token trong ví. Tổn thất tạm thời sẽ trở thành tổn thất thực tế khi anh em rút thanh khoản về và tổn thất sẽ càng lớn nếu thì trường biến động càng nhiều.

Anh em có thấy có điểm gì quen thuộc với chiến lược Short Straddle không? Ở các AMM anh em cung cấp thanh khoản vào pool nhận về phí giao dịch và chịu tổn thất tạm thời. Còn ở Short Straddle anh em bán quyền chọn của mình nhận về phí giao dịch đồng thời cũng chấp nhận rủi ro khi thị trường biến động càng lớn.

Như vậy, bây giờ ta có thể tạm coi các nhà cung cấp thanh khoản cho AMM là những người bán quyền chọn.

Khi đã có người bán quyền chọn rồi thì ai sẽ là người mua các quyền chọn đó. Thực tế hiện tại ở các AMM chưa có bất kỳ ai mua quyền chọn, do đó những người bán quyền chọn cũng chưa thể nhận thêm phí từ những người mua.

Nhận thấy hạn chế đó của AMM, dự án GammaSwap ra đời nhằm tạo ra chợ giao dịch giúp cho người mua và bán quyền chọn gặp nhau.

Cơ Chế Hoạt Động Của GammaSwap

Đối với cơ chế hoạt động của GammaSwap thì có 2 khá niệm sau mọi người cần nắm bao gồm:

• Short Gamma: Chỉ những người bán quyền chọn trên Gamma, mà cụ thể ở đây là các nhà cung cấp thanh khoản - Liquidity Providers (LPs).
• Long Gamma: Chỉ những người mua quyền chọn trên Gamma, mà cụ thể ở đây chính là anh em mình, những user tham gia dự án mà không muốn cung cấp thanh khoản.

Bước 1: Các LPs sẽ tham gia cung cấp thanh khoản vào các pool trên dự án. Ở đây anh em có thể cung cấp trực tiếp 2 token vào dự án hoặc cung cấp LP token anh em nhận được khi cung cấp thanh khoản trên Uniswap.

Nếu anh em cung cấp trực tiếp 2 token vào pool thì GammaSwap sẽ gửi nó vào Uniswap và nhận lại LP token. Như vậy trong các pool của GammaSwap sẽ chứa các LP token và sẽ gửi lại cho anh em GS-LP token từ dự án để đại diện cho vị thế của anh em trong pool.

Vậy có điểm gì lợi khi cung cấp thanh khoản vào GammaSwap so với vào Uniswap, đó là khi cung cấp thanh khoản vào GammaSwap thì ngoài phí giao dịch nhận dược anh em sẽ nhận thêm được phí từ các Long Gamma => Lợi nhuận nhận được từ GammaSwap >= Uniswap.

Bước 2: GammaSwap sau khi nhận LP Token từ anh em cung cấp thanh khoản sẽ mang số này đem đi cho vay. Long Gamma là những anh em dự đoán thị trường sẽ biến động mạnh nên sẽ đi vay LP token từ GammaSwap . Điều này thực hiện theo thứ tự sau:

• Các Long Gamma sẽ gửi một lượng token vào GammaSwap để làm tài sản thế chấp để vị thế token LP. Tỷ lệ khoản vay tối đa là 90%. Nếu vựợt quá số này thì tài sản thế chấp của anh em sẽ bị thanh lý. Giao thức sẽ thu phí thanh lý là 5%.
• Sau khi gửi token vào làm tài sản thế chấp thì anh em có thể vay ra LP token. Khi anh em vay LP token thì GammaSwap sẽ gửi một lượng tương ứng LP token vào lại pool trên Uniswap để nhận về cặp token tương ứng và gửi cho Long Gamma, đồng thời sẽ theo dõi xem phí giao dịch nhận được như trước khi rút token ra khỏi pool và tính lãi suất vay. Sự tính toán này để hoàn lại cho các Short Gamma (người trả sẽ là Long Gamma).
• Nếu thị trường biến động mạnh thì tổn thất tạm thời trong pool trên Uniswap sẽ lớn đúng bằng số lượng lợi nhuận Long Gamma thu được. Chúng ta sẽ cùng tìm hiểu ví dụ sau:

Trong 1 pool trên Uniswap có 50 Solana và 1.000 USDC, tương đương giá 20$/Sol. Theo cơ chế hoạt động của Uniswap, ta có hằng số K trong pool = 50 x 1.000 = 50.000.

• Nhị Ngưu dự đoán sóng gió sắp xảy ra trên thị trường nên đã mạnh dạn gửi một lượng tài sản thế chấp vào GammaSwap để vay 10% pool Sol-USDC.
• GammaSwap sẽ gửi token LP của mình vào pool trên Uniswap và nhận lại cặp token Sol-USDC và gửi nó cho Nhị Ngưu. Như vậy số token Nhị Ngưu nhận được lúc này sẽ là: 5 Sol và 100 USDC.
• Giả sử giá token Sol trên thị trường tăng lên 35$/Sol thì tổng số lượng token trong pool Sol/USDC trên Uniswap lần lượt là 37,8 Sol và 1.322,9 USDC. Tỷ lệ 10% trong Pool sẽ tương ứng với 3,78 Sol và 132,29 USDC.

Như vậy Nhị Ngưu đang nợ sẽ là 3,78 x 35 $ + 132,29 = 264,6$. Còn số tiền thực tế Nhị Ngưu nắm giữ là 5 x 35 + 100 = 275$. Và Nhị Ngưu sẽ kiếm được khoản lợi nhuận sẽ là 275$ - 264,7$ - phí giao dịch đáng lẽ sẽ nhận được khi cung cấp thanh khoản - phí vay LP token.

Tổng Kết

Tư ví dụ trên cho chúng ta thấy, khi thị trường biến động đủ lớn thì tổn thất tạm thời sẽ càng lớn, khi tổn thất tạm thời càng lớn thì các kích thích các Long Gamma tham gia (vì tổn thất tạm thời chính là số lơị nhuận Long Gamma nhận được), Long Gamma càng tham gia nhiều thì càng tạo ra lợi nhuận cho Short Gamma do đó kích thích họ cung cấp thanh khoản nhiều hơn.

Điều này giúp cho GammaSwap sẽ là một nơi lý tưởng cho anh em khi thị trường biến động mạnh. Hy vọng qua bài viết vừa rồi về cơ chế hoạt động của GammaSwap sẽ giúp anh em hiểu thêm phần nào về dự án.

Nếu anh em đang quan tâm dự án nào và muốn tìm hiểu cơ chế hoạt động của nó thì để lại comment bên dưới cho minh biết nhé.