Vào ngày 20/11/2025, RedStone chính thức giới thiệu Dynamic PT Oracle - hệ thống định giá thế hệ mới được thiết kế riêng cho Principal Token (PT) của Pendle hiện chiếm phần lớn trong tổng 6 tỷ TVL của giao thức. Đây là bước tiến quan trọng cho thị trường DeFi Fixed Yield nơi các mô hình Oracle truyền thống không còn phù hợp với tài sản có đặc tính Time Dependent Value như PTs. Hãy cùng Hak Research tìm hiểu chi tiết trong bài viết nhé

Dynamic PT Oracle: Hạ Tầng Định Giá Real Time Cho Pendle PT

Được xây dựng cùng Objective Labs đối tác về Risk Intelligence của Euler, Dynamic PT Oracle giải quyết điểm yếu cốt lõi của thị trường PTs: thiếu một hệ thống định giá phản ánh cấu trúc thị trường thực và yếu tố thời gian. Oracle mới của RedStone mang lại:

  • Định giá chính xác và phản ánh real-market conditions
  • Khả năng chống thao túng cao nhờ E-TWAP dài hạn
  • Mức độ hiểu biết microstructure của Pendle AMM
  • Cơ chế cập nhật liên tục dựa trên thời gian đến ngày đáo hạn

Theo chia sẻ của Marcin Kaźmierczak - Co Founder của RedStone:

“Principal Tokens đang trở thành nền tảng hạ tầng của yield markets, nhưng chúng chưa từng có một hệ thống định giá được thiết kế cho quy mô mà thị trường đang tiến tới. Dynamic PT Oracle biến PTs thành những building blocks đáng tin cậy, tạo điều kiện cho các thị trường fixed-income trong DeFi mở rộng an toàn lên hàng chục tỷ USD.”

Vì Sao Thị Trường Pendle Trị Giá 6 Tỷ USD Cần Một Hạ Tầng Định Giá Mới

PTs đại diện phần giá trị cố định của Yield Bearing Assets và phù hợp cho:

  • Lending markets
  • Leveraged strategies
  • Các sản phẩm Fixed Income thế hệ mới

Trong nhiều trường hợp, PTs mang lại APY lên đến ~22% khiến chúng trở thành thành phần trọng yếu của nền kinh tế Yield trong DeFi. Tuy nhiên, sự phát triển của PTs trong Lending bị hạn chế bởi:

  • Định giá không nhất quán giữa các Venue
  • Oracles không phản ánh Time Value
  • Rủi ro thao túng giá trong thanh khoản thấp
  • Tăng khả năng xuất hiện bad debt khi xảy ra biến động mạnh

PTs hoạt động tương tự Zero Coupon Bonds: giao dịch với mức Discount và hội tụ về Redemption Value = 1 khi đáo hạn. Điều này dẫn đến ba động lực giá cốt lõi:

  • Positive Drift: Giá PT tăng theo thời gian đơn giản vì Maturity đến gần
  • Volatility Compression: Biến động giảm dần khi thời gian còn lại để Yield thay đổi bị thu hẹp, thanh khoản Pendle AMM tập trung quanh Redemption Value và nhiều dòng vốn bảo thủ khi rủi ro giảm
  • Cơ chế kéo giá về Redemption Value: Mang tính tất yếu theo mô hình Zero Coupon Bond. Trong khi đó, các Oracles thông thường không được thiết kế để: Hiểu Time Decay, xử lý thanh khoản phân mảnh giữa các Venue, phản ánh Volatility Reduction theo Maturity và đi theo quỹ đạo giá hội tụ thay vì Spot

Kết quả: cấu trúc định giá sai lệch dẫn đến Liquidation không chính xác, rủi ro thao túng, và hạn chế quy mô thị trường PTs

Giải Pháp: RedStone Dynamic PT Oracle

Dynamic PT Oracle là một hệ thống hai lớp gồm:

(1) External TWAP Engine (off-chain)

  • Thu thập dữ liệu đồng thời từ Pendle AMM và Order Book

  • Tính toán E-TWAP dài hạn (1 – 4 giờ)

  • Thực hiện Anomaly Detection và xác minh dữ liệu

  • Xuất ra một Trusted Price Anchor có khả năng chống thao túng mạnh

(2) On-chain Exponential Pricing Module

  • Tính toán đường giá mượt giữa các lần cập nhật

  • Diễn giải Discount Rate thành giá theo thời gian thực

  • Buộc giá tiến gần 1 khi Maturity giảm

  • Tránh tình trạng Oracle đứng im giữa các Block

Công thức cơ sở:

                 PT Price = 1 / e^(discount_rate * time_to_maturity)

Cách tiếp cận này tái hiện chính xác quỹ đạo định giá tự nhiên của PTs. Dynamic PT Oracle mang lại:

  • Liquidation chính xác hơn và ít gây Shock
  • Giảm rủi ro Bad Debt
  • Khả năng chống thao túng mạnh hơn nhờ Multi Venue Data
  • Định giá mượt, ổn định dù thanh khoản biến động
  • Hỗ trợ thêm nhiều PTs làm Collateral
  • Mở rộng tổng Room cho Leveraged Yield Strategies

Hệ thống định giá mới mở ra khả năng để thị trường PTs tăng trưởng từ hàng tỷ lên hàng chục tỷ USD mà không tăng rủi ro hệ thống

Tổng Kết

Với Dynamic PT Oracle, RedStone mang đến một lớp hạ tầng định giá có khả năng phản ánh chính xác Microstructure và Time Value của Pendle PTs. Đây là bước đi nền tảng để các Lending Markets, Collateral Frameworks và Yield Strategies phát triển lên quy mô hàng chục tỷ USD một cách an toàn và bền vững