Stable đang trở thành một trong những Blockchain Layer 1 nhận được nhiều sự chú ý nhất nhờ định hướng USDT Native và mục tiêu xây dựng hạ tầng thanh toán chuyên biệt cho stablecoin. Trong bối cảnh thị trường bắt đầu dịch chuyển sang các mô hình áp dụng thực tế, Stable tập trung giải quyết các vấn đề cốt lõi của thanh toán on-chain như phí biến động, thời gian xác nhận chậm và thanh khoản phân mảnh. Khi thời gian Mainnet đang sắp đến gần thì sự chú ý đang đổ dồn vào hệ sinh thái Stable và hãy cùng Hak Research phân tích trong bài viết này nhé

Trước khi vào bài viết, mọi người có thể tham khảo một số bài viết sau để hiểu rõ hơn nhé

Tổng Quan Về Stable

Stable là gì?

Stable là một Blockchain Layer 1 được thiết kế chuyên biệt cho thanh toán bằng Stablecoin với đặc điểm nổi bật là sử dụng USDT làm tài sản gốc và Gas Token. Thiết kế USDT Native này giúp ổn định phí giao dịch, loại bỏ nhu cầu sở hữu Token Gas riêng đồng thời giảm đáng kể mức độ phức tạp đối với người dùng phổ thông. Stable tập trung vào việc giải quyết các vấn đề cố hữu của thanh toán trên Blockchain truyền thống như chi phí biến động, thanh khoản phân mảnh, độ trễ xác nhận và sự thiếu thân thiện trong tích hợp dành cho tổ chức. Cách tiếp cận của mạng lưới cho thấy định hướng rõ ràng: tạo ra hạ tầng thanh toán ổn định, dự đoán được và phù hợp với nhu cầu sử dụng Stablecoin trong bối cảnh thực tế.

Stable là gì

Từ tháng 10 đến nay, Stable ghi nhận tốc độ phát triển nhanh với hàng loạt cột mốc đáng chú ý như ra mắt Testnet công khai và sẵn sàng cho Mainnet vào ngày 08/12/2025 cũng như nhiều hợp tác chiến lược. Chiến lược Pre Deposit thu hút hơn 2.6 tỷ USD từ hơn 26000 ví, cho thấy sự quan tâm cao từ cộng đồng và tổ chức. Cốt mốc quan trọng nhất là cam kết hơn 100 triệu USD vào ULTRA - sản phẩm Tokenized US. Treasury duy nhất được xếp hạng AAA, nhấn mạnh vai trò của Stable như một nền tảng thanh toán đồng thời là hạ tầng cho RWA tuân thủ

Đội ngũ phát triển

Stable được vận hành hành bởi một đội ngũ giàu kinh nghiệm với 3 thành viên cốt lõi bao gồm:

  • Brian Mehler - CEO: Chịu trách nhiệm lãnh đạo chiến lược, định hướng phát triển, huy động vốn và mối quan hệ đối tác
  • Sam Kazemian - CTO: Chịu trách nhiệm thiết kế hạ tầng Blockchain, Consensus, Smart Contract Compatibility, Blockchain Performance, Gas Model (USDT-native), EVM Compatibility
  • Thibault Reichlt - COO: chịu trách nhiệm vận hành, quản lý hoạt động doanh nghiệp, quan hệ đối tác, tích hợp với doanh nghiệp/truyền thống rất quan trọng bởi Stable hướng tới Merchant Payments, Enterprise Integration, on/off-ramp Fiat và Compliance.

Về Raise Fund thì Stable đã huy động thành công 28 triệu USD từ nhiều quỹ đầu tư nổi tiếng hàng đầu trên thị trường như Bitfinex, Hack VC, Paypal Ventures,... Điều này giúp Stable nhận được sự hỗ trợ chiến lược cũng như có một nguồn vốn ban đầu để duy trì hoạt động, vận hành chiến lược mạng lưới.

Mô Hình Kiến Trúc Của Stable

Mô hình kiến trúc của Stable tập trung vào việc giảm độ trễ, tăng thông lượng, chuẩn hóa cấu trúc phí và đảm bảo tính tương thích để doanh nghiệp và tổ chức có thể tích hợp mà không cần thay đổi quy trình vận hành

1. Lớp thực thi: EVM Compatible và hướng tới Parallel Execution

Stable duy trì khả năng tương thích EVM, cho phép Developer sử dụng Solidity và các công cụ quen thuộc như Hardhat, Foundry hoặc Remix. Việc lựa chọn EVM giúp Stable giảm rủi ro chuyển đổi và hỗ trợ tích hợp nhanh vào hệ sinh thái Stable với cơ sở hạ tầng sẵn có trong thị trường Crypto. Tuy nhiên, EVM lại gặp hạn chế về khả năng thực thi tuần tự dẫn đến giới hạn về dung lượng

Để giải quyết vấn đề này, Stable đã triển khai mô hình Optimistic Parallel Execution, cho phép thực thi song song các Transaction dựa trên giả định không xung đột. Nếu phát hiện xung đột về trạng thái, hệ thống sẽ Rollback Transaction liên quan và thực thi lại theo thứ tự tuần tự. Mô hình này kế thừa đặc điểm của các Blockchain như Aptos hay Sui nhưng vẫn duy trì toàn bộ tính tương thích với Smart Contract EVM, tạo ra sự linh hoạt cho ứng dụng mà không yêu cầu viết lại toàn bộ Codebase

2. Lớp dữ liệu: StableDB và tối ưu hóa State Access

StableDB là cơ chế lưu trữ trạng thái do Stable thiết kế nhằm giảm độ trễ truy cập dữ liệu và tăng hiệu quả ghi trong bối cảnh Workload thanh toán có tần suất cập nhật cao. StableDB áp dụng cấu trúc Log Structured Storage phù hợp với đặc tính ghi nhiều đặc biệt là trong môi trường có hàng chục nghìn Transaction mỗi giây. Các Snapshot được sử dụng để tối ưu truy vấn trạng thái, giảm chi phí đọc ngẫu nhiên trong quá trình thực thi Smart Contract. 

Cách tiếp cận này giúp hạn chế Bottleneck của State Storage - một trong những vấn đề lớn của EVM hiện nay và đóng vai trò nền tảng cho kiến trúc Parallel Execution trong Phase 2. Mô hình lưu trữ của StableDB hướng đến việc hoạt động hiệu quả ngay cả khi số lượng tài khoản và Smart Contract tăng nhanh

3. Lớp đồng thuận: Từ BFT Low Latency đến DAG Based Consensus

Trong giai đoạn đầu, Stable vận hành trên một biến thể của thuật toán Byzantine Fault Tolerant (BFT) được tối ưu hóa cho độ trễ thấp. BFT là lựa chọn phổ biến cho các mạng yêu cầu Finality tức thời vì đặc tính không có Chain Reorgainzation - yếu tố quan trọng đối với mạng thanh toán. Sự kết hợp giữa Block Time ngắn và quy trình xác nhận nhanh cho phép đạt Finality dưới 1 giây, đáp ứng kỳ vọng của thanh toán thương mại và doanh nghiệp

Trong Phase 3, Stable chuyển sang kiến trúc DAG Based Consensus, cho phép tăng thông lượng bằng cách cho phép nhiều Block hoặc Transaction được sắp xếp song song trong DAG thay vì một chuỗi tuần tự. Mô hình này giúp giảm điểm nghẽn của Blockchain truyền thống và tạo khả năng mở rộng vượt qua 10000 TPS, phù hợp cho kịch bản thanh toán toàn cầu với khối lượng lớn.

4. Thiết kế phí giao dịch

Thiết kế Gas bằng USDT là điểm khác biệt quan trọng của Stable. Trong mô hình truyền thống, người dùng cần sở hữu token gốc của mạng để trả phí giao dịch, điều này tạo ra chi phí chuyển đổi và rủi ro biến động. Stable loại bỏ rào cản này bằng cách sử dụng USDT làm phương tiện thanh toán phí Gas. Cách tiếp cận này đòi hỏi điều chỉnh ở cấp độ giao thức để đảm bảo xử lí phí, phân bổ phần thưởng Validator và duy trì Stability của Fee Market. Lợi ích lớn nhất là doanh nghiệp và người dùng không cần quản lý nhiều loại Token trong khi phí luôn ổn định và dễ dự đoán. Đây là một bước gần hơn đến trải nghiệm tương tự hệ thống thanh toán truyền thống trong đó đơn vị phí không chịu ảnh hưởng từ biến động thị trường Crypto.

5. Thiết kế dành cho tổ chức

Stable tích hợp các tính năng Compliance ngay trong kiến trúc, cho phép tổ chức tài chính và doanh nghiệp vận hành trên mạng một cách hợp pháp và tương thích quy định. Việc hợp tác với các tổ chức như Standard Chartered, Libeara và Wellington Management đòi hỏi mạng phải hỗ trợ các cơ chế như Issuance kiểm soát, Product Level Compliance, Custody Integration và Auditability. Ngoài ra, mạng cung cấp SDK dành cho doanh nghiệp với các chức năng như On-chain Settlement API, xử lý lương theo lô và Framework cho Treasury Flows. Tính năng này giúp doanh nghiệp tích hợp Blockchain vào hệ thống kế toán, thanh toán và quản trị tài chính mà không cần thay đổi cấu trúc vận hành truyền thống.

Cập Nhật Những Hoạt Động Nổi Bật Gần Đây

Công Bố Tokenomic Của STABLE

Vào ngày 02/12/2025, Stable đã công bố Tokenomics của STABLE - Token đóng vai trò lớp điều phối của hệ sinh thái Stable. Mạng Stable vận hành như một Settlement Layer nơi mọi giao dịch đều diễn ra bằng USDT với chi phí dự đoán được và Finality tức thời. Vì người dùng chỉ tương tác bằng USDT, một cơ chế kinh tế riêng vẫn cần thiết để vận hành Governance, bảo mật mạng và định hướng phát triển dài hạn. STABLE token được thiết kế cho mục đích này thay vì phục vụ giao dịch thông thường.

STABLE tồn tại để hỗ trợ ba chức năng cốt lõi:

  • Bảo mật mạng thông qua Delegated Proof of Stake trên StableBFT nơi Validator phải Stake STABLE và có thể bị Slashing
  • Quản trị bao gồm nâng cấp giao thức, điều chỉnh tham số mạng, và phân bổ tài nguyên cộng đồng
  • Tham gia kinh tế mạng khi tất cả phí giao dịch bằng USDT được tích lũy trong Vault và Validator có thể phân phối USDT Fee cho Delegator. Điều này kết nối trực tiếp giữa tăng trưởng hoạt động mạng và nhu cầu Stake STABLE trong khi vẫn giữ trải nghiệm người dùng đơn giản chỉ với USDT

Tổng cung STABLE cố định ở mức 100 tỷ Token, không lạm phát và không dùng làm Gas. Bốn nhóm phân bổ gồm: 10% Genesis Distribution, 40% Ecosystem & Community, 25% Team và 25% Investors & Advisors với Vesting 48 tháng và 1 năm khóa cho Team và Investor để đảm bảo cam kết dài hạn. Cơ chế không lạm phát giữ nguồn cung ổn định và tăng tính bền vững cho Staking trong dài hạn.

Trong mô hình Staking, Validator Stake STABLE để tham gia Consensus, Holder STABLE có thể ủy quyền Stake và phần thưởng được chi trả bằng USDT dựa trên mức độ hoạt động của mạng. Các cơ chế như Slashing duy trì tính liêm chính của hệ thống. Khi USDT Transaction Volume tăng, Fee Vault tăng kéo theo nhu cầu Stake STABLE ở Validator và Delegator từ đó tạo lực cầu tự nhiên cho token.

Stable và Theo Cam Kết 100 Triệu USD Cho ULTRA

Vào ngày 03/12/2025, Stable và Theo công bố cam kết hơn 100 triệu USD vào ULTRA – Treasury Tokenized duy nhất được xếp hạng AAA bởi Particula. ULTRA được hỗ trợ bởi hạ tầng Tokenization tuân thủ của Libeara, Wellington Management và FundBridge Capital quản lý danh mục U.S. Treasury cơ sở trong khi Standard Chartered cung cấp lưu ký. Institutional Users có thể tiếp cận ULTRA thông qua thBILL của Theo, vốn đang tăng trưởng nhanh và đã vượt 200 triệu USD tài sản quản lý. Stable nhấn mạnh việc tích hợp ULTRA cho thấy mạng lưới đang mở rộng khả năng kết nối Stablecoin với hệ thống tài chính truyền thống, tận dụng kiến trúc USDT Native và Sub Second Finality để giải quyết các hạn chế trong việc triển khai tài sản Tokenized.

Song song đó, Libeara sẽ mở rộng hạ tầng Native Minting trên Stable nhằm đảm bảo phát hành và vận hành tuân thủ cho ULTRA và các sản phẩm liên quan, xây dựng trên kinh nghiệm hỗ trợ hơn 1 tỷ USD tài sản Tokenized toàn cầu. Các đối tác như Standard Chartered và Wellington Management khẳng định tầm quan trọng của hạ tầng tuân thủ, lưu ký an toàn và quy trình quản trị rủi ro trong việc đưa RWA lên On-chain. Stable, Theo, Libeara và các định chế tài chính kỳ vọng việc hợp tác này sẽ tạo ra một Pathway được quản lý cho RWA cấp tổ chức, cho phép phân phối, thanh khoản và quản trị minh bạch trên Blockchain.

Hệ Sinh Thái Của Stable Có Gì Đặc Biệt

Để chuẩn bị cho thời điểm ra mắt Mainnet chính thức vào ngày 08/12/2025 thì Stable đã hợp tác với nhiều dự án để triển khai trên hệ sinh thái của mình ngay tại ngày đầu tiên TGE. Sau đây là một số dự án đáng chú ý

Ở mảng Payments & Utility - Hướng thanh toán thực tế:

  • PayPal: Là một trong những đối tác quan trọng nhất của Stable. Với hàng trăm triệu người dùng toàn cầu, PayPal cung cấp khả năng tích hợp Stablecoin vào các hệ thống thanh toán truyền thống. Việc PayPal xuất hiện trong danh sách Day 1 cho thấy StableChain đang hướng tới tiêu chuẩn Enterprise Grade nơi USDT có thể trở thành phương tiện thanh toán chủ đạo thay vì chỉ dùng trong DeFi
  • Orbital Finance: Orbital phục vụ doanh nghiệp với các giải pháp chuyển Stable đa chuỗi. Khi tích hợp vào StableChain, Orbital giúp các doanh nghiệp chuyển USDT qua biên giới với chi phí và độ trễ thấp đồng thời tạo cầu nối trực tiếp giữa doanh nghiệp Web2 và hạ tầng Blockchain
  • Oobit: Cho phép thanh toán USDT tại hơn 80 triệu Merchaint Visa. Đây là một trong những đối tác mang tính chiến lược nhất vì đưa USDT vào lĩnh vực thanh toán tiêu dùng toàn cầu. StableChain hưởng lợi khi tất cả giao dịch USDT có thể chạy trên mạng của mình với Sub Second Finality

Ở mảng Infrastructure & Tooling

  • Tether: Là nhà phát hành USDT và USDT0, Tether đóng vai trò trung tâm trong kiến trúc USDT Native của Stable. Sự liên kết trực tiếp này giúp mạng lưới có tính thanh khoản ổn định và phí giao dịch dễ dự đoán. Đây là yếu tố tạo ra sự khác biệt giữa StableChain và các Blockchain khác sử dụng Token gas riêng
  • Allium Labs: Cung cấp hạ tầng dữ liệu Onchain tập trung vào Compliance và Analytics. Đối với các tổ chức tài chính, việc truy cập dữ liệu minh bạch và chuẩn mực là điều kiện tiên quyết, và Allium giúp lấp đầy nhu cầu đó
  • Chaos Labs: Cung cấp Risk Engine và mô hình hóa rủi ro cho các sản phẩm tài chính trên Blockchain. Sự tham gia của Chaos Labs đáp ứng yêu cầu kiểm soát rủi ro đối với tổ chức khi sử dụng hạ tầng StableChain, đặc biệt trong bối cảnh RWA ngày càng gia tăng

Ở mảng Interoperability & On/Off Ramps

  • LayerZero: Là một trong những hạ tầng Crosschain hàng đầu hiện nay. Việc tích hợp vào StableChain giúp USDT có thể di chuyển dễ dàng giữa các Blockchain khác nhau như Ethereum, Solana, BNB Chain… Điều này làm giảm friction cho người dùng muốn chuyển thanh khoản về StableChain
  • Transak: On Ramp Fiat to Crypto quy mô toàn cầu. Người dùng có thể mua USDT và đưa trực tiếp lên StableChain bằng thẻ ngân hàng mà không cần trung gian
  • Alchemy Pay & MoonPay: Hai đối tác lớn cung cấp On/Off Ramp toàn cầu, kết nối hơn 100 quốc gia. Sự có mặt của cả hai cho thấy StableChain muốn mở rộng thanh toán ở thị trường Web2 nhiều hơn Web3.

Ở mảng DeFi Infrastructure

  • Theo Network: Đối tác RWA cốt lõi của StableChain. Theo cung cấp thBILL – sản phẩm Tokenized Treasury tăng trưởng nhanh và là điểm kết nối chính giữa vốn tổ chức và On-chain. Đây là dự án quan trọng nhất trong hệ sinh thái DeFi của Stable
  • Libeara: Cung cấp hạ tầng Tokenization tuân thủ, được dùng cho ULTRA – sản phẩm Tokenized Treasury duy nhất được xếp hạng AAA. Libeara đưa RWA có quy định lên StableChain với tính minh bạch và quản trị rủi ro chuẩn ngân hàng
  • Morpho, Frax Finance, Pendle: Ba giao thức DeFi Blue chip cung cấp hiệu quả vốn, Yield Optimization và thị trường Interest Rate Derivatives. Những dự án này tăng tính hấp dẫn cho thanh khoản USDT trên StableChain
  • Ether.fi: Cung cấp Liquid Staking Infrastructure. Dù không phải trọng tâm của Stable, sự hiện diện của ether.fi cho thấy mạng lưới mở rộng Beyond Payments
  • Hourglass: Đối tác trong chiến dịch Pre Deposit >2,6 tỷ USD. Hourglass hỗ trợ Yield ổn định, đóng vai trò công cụ thu hút thanh khoản ban đầu

Nhìn chung, Stable đang hướng đến một hệ sinh thái phục vụ cho mục đích thanh toán, đưa USDT ứng dụng nhiều hơn vào thế giới thực. Tuy nhiên theo mình thấy ở thời điểm hiện tại nhu cầu về vấn đề này còn chưa cao trong khi những mảnh ghép cần có để thu hút người dùng Crypto tham gia vào hệ sinh thái Stable lại chưa hấp dẫn. Hãy nhìn vào trường hợp của Plasma với hướng tiếp cận tương tự nhưng đến thời điểm hiện tại gần như đã mất hút và hệ sinh thái gần như đã chết yểu, không còn ai sử dụng mặc dù mới chỉ ra mắt được 3 tháng. Đối với Stable, mình cũng đang thấy hơi hướng tương tự và nếu không có dòng Incentive và mô hình thu hút người dùng thì Stable sẽ nối gót theo Plasma, trở thành Dead Chain Stablecoin tiếp theo.

Tổng Kết

Stable đang xây dựng một hạ tầng thanh toán tập trung vào USDT với mục tiêu cải thiện trải nghiệm giao dịch on-chain và mở rộng ứng dụng stablecoin trong thực tế. Tuy nhiên, mức độ hấp dẫn đối với người dùng Crypto vẫn là thách thức lớn khi các mảnh ghép DeFi chưa đủ mạnh để tạo động lực sử dụng thường xuyên. Nếu không có chiến lược Incentive phù hợp và cơ chế thu hút thanh khoản bền vững, Stable có nguy cơ đi vào vết xe đổ của các mạng lưới chuyên thanh toán trước đây. Ngược lại, nếu tận dụng được lợi thế USDT Native và tiếp tục mở rộng hợp tác tổ chức, Stable có thể trở thành hạ tầng thanh toán quan trọng cho stablecoin trong những năm tới.