Rủi Ro Bằng 0 Liệu Delta Neutral Có Mở Ra Xu Hướng Mới Cho Thị Trường Crypto

Delta Neutral là gì và tại sao nó có thể trở thành một trong các xu hướng chính của thị trường crypto trong thời gian tới đây? Hiện tại, hiện có các dự án nào đang áp dụng chiến lược Delta Neutral và chúng thuộc mảnh ghép nào trong thị trường crypto.

Vén màn bí mật về Delta Neutral cùng Hak Research tại bài viết dưới đây nhé!

Giới Thiệu Tổng Quan Về Delta Neutral

Định nghĩa

Delta Neutral là một chiến lược trong đầu tư giúp tổng lợi nhuận/lỗ của danh mục đầu tư luôn ở mức 0. Với chiến lược này vị thế của nhà đầu tư không bị ảnh hưởng bởi những biến động của thị trường kể cả là đi lên, đi xuống hay đi ngang.

Tuy định nghĩa khá đơn giản nhưng có rất nhiều cách triển khai khác nhau với chiến lược Delta Neutral.

Ví dụ minh họa

Bài toán đặt ra: Bạn có USDC nhưng để tham gia Binance Launchpad bạn cần nắm giữ BNB tuy nhiên bại lại lo lắng rằng liệu lợi nhuận có từ việc tham gia Binance Launchpad có bù đắp lại được khoản lỗ nếu BNB giảm? Và bạn từ đặt ra một câu hỏi: "Làm sao để mình có thể nắm giữ BNB mà không lo lắng giá BNB đi xuống và mình có thể thu về toàn bộ lợi nhuận từ Launchpad?".

Câu trả lời: Hãy áp dụng chiến lược Delta Neutral. Vậy chúng ta sẽ áp dụng chiến lược này như thế nào?

Bước 1: Giá sử giá BNB lúc này là $200 và bạn cầu mua khoảng 100 BNB thì bạn cần bỏ ra số tiền là $20.000.

Bước 2: Đồng thời tại thời điểm đó, bạn mở một lệnh Short 100 BNB tại mức giá $200 ký quỹ $30.000 và không sử dụng đòn bẩy.

Sau 2 bước này thì tổng Delta vị thế của bạn với BNB là bằng 0. Vậy là vào lúc này bạn đã không còn rủi ro nắm giữ BNB và sẽ thu về toàn bộ lợi nhuận từ việc tham gia Binance Launchpad.

Tuy nhiên, không có gì là hoàn hảo và chiến lược Delta Neutral cũng có một vài kẽ hở là nếu như giá BNB giảm quá mạnh trước khi Binance Launchpad diễn ra thì lệnh Short của bạn sẽ bị thanh lý và để tránh trường hợp này có thể diễn ra thì mức ký quỹ của bạn phải càng nhiều.

Vậy nên để áp dụng chiến lược Delta Neutral cũng yêu cầu bạn phải có nhiều tài sản ký quỹ hơn để tránh những rủi ro xấu nhất

Một Số Dự Án Sử Dụng Chiến Lược Delta Neutral

Chiến lược Delta Neutral Xung Quanh GLP

GLP là LP token đại diện cho tài sản của người dùng khi tham gia cung cấp thanh khoản trên GMX. GLP tương đương là một chỉ số của một rổ các tài sản như BTC, ETH, UNI & Chainlink. Chính vì vậy khi thị trường đi vào xu hướng giảm thì BTC ETH, UNI & Chainlink đều sẽ giảm dẫn đến GLP giảm thì đây chính là IL của các LP trong GMX.

Chính vì điều này các dự án như Jones DAO, Rage Trade và Umami Finance đã lên chiến lược đển những người nắm giữ GLP không lo lắng khi thị trường giảm mà họ yên tâm cung cấp thanh khoản trên GMX.

Mình đã có một bài viết rất chi tiết về chiến lược Delta Neutral và các áp dụng, triển khai chiến lược này của các dự án trong bài viết Delta Neutral Là Gì? Khi Cuộc Chơi Được Xây Dựng Xung Quanh GMX. Mọi người nên đọc lại bài viết này để hiểu hơn về cách triển khai chiến lược của các dự án và cuộc chơi đang được xây dựng trên Arbitrum như thế nào!

Tuy cùng áp dụng chiến lược Delta Neutral tuy nhiên các dự án lại có cách triển khai và thực thi khác nhau.

Rage Trade áp dụng Flash Loan trên Balancer để đưa rủi ro về bằng 0 khi người dùng nắm giữ GLP.
Umami Finance xây dựng một loại vault mới là Delta Neutral USDC Vault với chiến lược chia làm 2 vault khác nhau Umami cũng đưa rủi ro về bằng 0 với các LP trên GMX.
Jones DAO thì giới thiệu một chiến lược tối ưu được các nhược điểm của chiến lược Delta Neutral nhưng chưa có nhiều thông tin.

Tính đến thời điểm hiện tại chỉ có duy nhất là Rage Trade là dự án đầu tiên triển khai chiến lược Delta Neutral với GLP. Sản phẩm của Rage Trade cũng thu hút được một phần lớn người dùng thể hiện qua đó là pool đã full tài sản và TVL lớn hơn gấp 3 lần so với sản phẩm đầu tiên mà họ triển khai.

Chiến lược Delta Neutral với các AMM

Thời gian gần đây trong mùa đông crypto việc bảo vệ thanh khoản của các dự án luôn được đặt lên ưu tiên hàng đầu. Nếu như lợi nhuận không còn nhiều thì muốn giữ chân được LP thì dự án bắt buộc phải hạn chế rủi ro của Impermanent Loss. Vấn đề này đâu đó đã được giải quyết với Uniswap V3 nhưng từng đó là chưa đủ.

Chính vì vậy 2 dự án đã khởi đầu trong phong trào áp dụng chiến lược Delta Neutral trong việc cung cấp thanh khoản trên AMM đã được khởi xướng với Lyra và GammaSwap.

Mình sẽ lấy GammaSwap làm ví dụ để mọi người có thể tham khảo.

GammaSwap đã tạo ra một thị trường bao gồm 2 bên là Short Gamma (LPs) và Long Gamma. Ở đây mỗi bên sẽ có những vai trò khác nhau như:

Short Gamma chính là các LPs (Nhà cung cấp thanh khoản).
Long Gamma chính là bên vay thanh khoản.

Đối với các LP thì họ có thể gửi LP token mà họ nhận được từ AMM hoặc gửi cặp token vào GammaSwap sau đó Gamma sẽ thay họ gửi cặp giao dịch đó lên Uniswap nghĩa là tài sản cuối cùng nằm trên contract của GammaSwap chính là LP token và người dùng sẽ nhận về GS - LP token đại diện cho LP token của họ trên GammaSwap.

LP Token Holder sẽ không chỉ nhận lợi nhuận từ việc cung cấp thanh khoản trên Uniswap mà còn nhận lãi suất từ việc bên Long Gamma vay thanh khoản.

Khi người dùng muốn vay thanh khoản chính là tham gia Long Gamma thì GammaSwap sẽ trả lại LP Token cho Uniswap để nhận về cặp token đã cung cấp thanh khoản và cung cấp khoản vay cho Long Gamma. Bên Long Gamma tất nhiên phải gửi tài sản thế chấp của mình vào GammaSwap.

Với chiến lược này thì các LP sẽ gia tăng được lợi nhuận của mình

Chiến lược Delta Neutral trong khi đi Farming

Dự án về Yield Farming đang đi đầu trong việc áp dụng chiến lược Delta Neutral gọi là Pseudo - Delta Neutral Hedging Strategy. Chiến lược này sẽ được thực hiện như sau:

Ví dụ: Tổng tài sản của bạn là $400 để đi farm thì Francium sẽ áp dụng chiến lược bằng việc chia $400 thành 2 khoản đầu tư khác nhau là $100 và $300.

Phần $100 đầu tư để đi farm cặp SOL - USDC với đòn bẩy 3x (vay USDC).

Đòn bẩy 3x tương tự với việc vay 200 USDC từ nền tảng.
Farming dựa trên việc thêm thanh khoản trên sàn AMM là Raydium nên sẽ trích 150 USDC để mua thêm SOL để đủ 1 cặp $150 SOL và $150 USDC để thêm thanh khoản.
Điều này tương tự với việc bạn vừa mua thêm $150 SOL.

Phần $300 còn lại sẽ để đi farm cặp SOL - USDC với đòn bẩy 3x tuy nhiên thay vì vay USDC thì sẽ vay SOL.

Đòn bẩy 3x tương đương với việc vay $600 SOL.
Chúng ta tiếp tục $150 SOL sang 150 USDC sau đó chúng ta có $450 SOL và 450 USDC để có thể add thanh khoản.
Tương tự với việc chuyển đổi $150 SOL sang USDC đã giúp cân bằng rủi ro

Với chiến lược Fracium đã áp dụng thành công Delta Neutral cho những người đi farming.

Xây dựng mô hình stablecoin bền vững với chiến lược Delta Neutral

UXD Protocol là một dự án làm về mảng Stablecoin được backed bởi các tài sản cơ sở xây dựng trên hệ sinh thái Solana. UXD Protocol có cơ chế hoạt động như sau:

Giả sử bạn muốn mint $100 UXD bằng BTC

Bước 1: Deposit BTC có giá trị $100 vào vault của UXD Protocol (UXD Protocol dùng oracle tính giá BTC).
Bước 2: Vault của UXD Protocol sẽ mint ra 100 UXD cho người dùng.
Bước 3: UXD Protocol sẽ gửi BTC của người dùng lên Derivatives Dex để tạo lệnh Short số BTC này.
Bước 4: Khi người dùng Deposit 100 UXD vào vault của UXD Protocol thì giao thức sẽ đóng lệnh Short trên Derivatives Dex.
Bước 5: Vault sẽ trả lại số BTC có giá trị $100 tương ứng cho người dùng và đốt 100 UXD.

Tại sao cần phải đặt lệnh Short trên Derivatives Dex?

Giả sử BTC lúc đó là $20.000, sau 2 ngày giá tăng lên $40.000 thì lệnh Short cũng sẽ âm $20.000. Lúc này giá trị BTC của người dùng vẫn là $20.000 không đổi so với lúc mint UXD.

Tổng Kết

Chiến lược Delta Neutral ngày nay đã cực kì phổ biến trong thị trường tài chính truyền thống tuy nhiên nó vẫn còn là một khái niệm hết sức mới mẻ trong thị trường DeFi. Có thể thấy chiến lược này bước đầu đã tương đối thành công khi mà các nền tảng mới ra mắt thu hút được người dùng hay stablecoin UXP của UXD Protocol đang giữ peg rất tốt.

Bên cạnh đó, chiến lược Delta Neutral được kì vọng sẽ mang lại bước nhảy vọt cho mảng AMM trong thời gian sắp tới.