Trong đợt phục hồi gần đây của thị trường, Token PENDLE là đang có sự phục hồi tương đối tốt so với thị trường chung khi tăng trưởng gần 2 lần so với đáy. Bên cạnh sự tăng trưởng về Token thì TVL cũng có sự phục hồi nhẹ và hàng loạt các sản phẩm mới cũng được Pendle cho ra mắt. Để có thể cập nhật về Pendle cũng như động lực nào khiến token PENDLE tăng trưởng tốt đến vậy thì hãy cùng Hak Research tìm hiểu chi tiết trong bài viết này nhé

Trước khi vào bài viết, mọi người có thể tham khảo một số bài viết sau để hiểu hơn về thị trường Crypto nhé

Cập Nhật Sản Phẩm Trong Tiến Độ Pendle 2026

Bước sang 2026, Pendle đã vạch ra một lộ trình phát triển toàn diện tập trung vào việc giảm thiểu độ phức tạp và tăng khả năng tiếp cận cho người dùng, biến Yield Trading thành trải nghiệm cực kì dễ dàng cho mọi người từ người dùng nhỏ lẻ đến các tổ chức tài chính. Mindmap được Pendle vạch ra tập trung vào 6 mục tiêu sau

Cex Highway - Mang lãi suất Onchain đến người dùng Cex

Tính đến năm 2026, lượng Stablecoin như USDT, USDC,... nằm trên các sàn Cex như Binance, Coinbase, OKX ước tính lên tới 70 tỷ USD. Tuy nhiên phần lớn số tiền này chỉ hưởng mức lãi suất từ 1% đến 3% (thậm chí là 0% nếu chỉ để trong ví Spot) trong đó trên Pendle, các sản phẩm lãi suất cố định từ RWA hoặc Ethena đang trả mức lãi 10 - 15% một cách ổn định. Rào cản khiến người dùng Cex ngại chuyển tiền lên Onchain vì phí gas cao, quy trì xử lí phức tạp và nỗi lo về những rủi ro bị Hack trên DeFi

Vì vậy, Cex Highway là một giải pháp mà Pendle đang hướng đến. Thay vì bắt người dùng phải rời khỏi sàn, Pendle mang sản phẩm của mình vào bên trong các sàn giao dịch thông qua các tích hợp sâu bằng API/SDK. Điều này mang đến rất nhiều sự thuận tiện nơi người dùng có thể kiếm lợi suất tốt trên Binance ngay trên app Binance hoặc OKX mà không cần quan tâm đến khâu xử lí phía sau. Chẳng hạn khi người dùng chọn kì hạn 3 tháng, hệ thống sẽ tự động mua PT và đến ngày đáo hạn, số tiền gốc cộng lãi sẽ tự động trả về ví Cex của người dùng dưới dạng Stablecoin mà họ không cần thực hiện thêm thao tác nào

Như vậy, Pendle đóng vai trò là hạ tầng bên dưới và các Cex có thể tùy biến mức lãi suất hiện thị (ví dụ Pendle trả 12%, Cex trả cho người dùng 10% và giữ lại 2% như phí dịch vụ). Điều này vừa mang thêm nguồn doanh thu cho Cex lại vừa đem đến nguồn lợi suất cực kì tốt cho người dùng. Đối với Pendle, chỉ cần 10% dòng tiền từ các Cex chuyển hướng qua Highway thì TVL của Pendle có thể tăng thêm 7 tỷ USD trong thời gian ngắn. Ngoài ra, mọi giao dịch thông qua Highway đều tạo ra phí giao dịch cho giao thức, trực tiếp mang lại lợi ích cho những người nắm giữ sPENDLE.

One Click Leverage - Đòn bẩy hóa lãi suất cố định

Bình thường khi người dùng mua PT thì họ đang mua một tài sản với giá chiết khấu để nhận lại lãi suất cố định (ví dụ 5% APY). Để gia tăng con số này lên 20 - 30% thì nhiều người sẽ sử dụng chiến thuật vòng lặp (Looping), hiểu một cách đơn giản như sau:

  • Mọi người có 10.000 USDC dùng để mua PT - USDC, giả sử lãi suất cố định 5%
  • Sau đó mang số PT - USDC này sang một nền tảng Lending chẳng hạn như Aave hay Morpho để làm tài sản thế chấp
  • Vay ra USDC (với tỉ lệ thế chấp LTV khoảng 80%). Mọi người nhận về 8.000 USDC
  • Dùng 8.000 USDC này quay lại Pendle và mua thêm PT - USDC
  • Sau đó tiếp tục mang số PT mới này đi thế chấp và vay tiếp

Sau nhiều vòng lặp, tổng số PT mà mọi người sở hữu lớn gấp nhiều lần số vốn ban đầu. Nếu lãi suất cố định từ PT cao hơn chi phí vay trên Aave, mọi người sẽ đạt được mức lợi nhuận chênh lệch cực lớn trên tổng vị thế đã đòn bẩy. Tuy nhiên, mỗi vòng lặp (Swap --> Deposit --> Borrow) tốn rất nhiều giao dịch, tốn chi phí và thời gian. Người dùng cũng phải tính toán tỷ lệ nợ để không bị thanh lí và thanh khoản trên Aave không phải lúc nào cũng có sẵn để người dùng vay

Vì vậy, Pendle sử dụng Flash Loans để thực hiện toàn bộ 10 - 20 vòng lặp chỉ trong 1 giao dịch duy nhất giúp người dùng tăng lợi suất kiếm được trong khi vẫn giảm thiểu được thao tác cũng như chi phí khi thực hiện thủ công. Dù là lãi suất cố định nhưng việc dùng đòn bẩy luôn đi kèm rủi ro thanh lí nếu giá của PT giảm so với tài sản đi vay (thường do lãi suất thị trường tăng đột ngột), vị thế của người dùng có thể bị thanh lí. Vì vậy, Pendle cũng tích hợp hệ thống quản lí rủi ro tự động để tự động hoán đổi 1 phần vị thế của người dùng khi Health Factor xuống mức nguy hiểm cũng như cảnh báo để người dùng kịp thời xử lí vị thế của mình

Cross Chain PT - Phá bỏ rào cản mạng lưới

Trước đây, nếu mọi người có tiền ở mạng Solana nhưng Pool lãi suất tốt lại ở Ethereum thì mọi người phải Bridge tiền sang mất thêm thời gian và tăng độ phức tạp. Mục tiêu sắp tới của Pendle là cho phép người dùng mua và quản lí PT từ bất kì Chain nào vì vậy mọi người có thể đang ở Arbitrum nhưng vẫn mua được lợi nhuận của một tài sản trên mạng TON hay Solana một cách mượt mà

Để thực hiện hóa được điều này thì Pendle sử dụng hai lớp công nghệ:

  • Standardized Yield (SY): Pendle đóng góp tất cả các loại tài sản sinh lãi như (stETH, sUSDe, USDG,...) vào chung lại một chuẩn là SY, giúp giao thức xử lí các loại lãi suất khác nhau một cách dễ dàng hơn
  • Sau đó, Pendle tích hợp các giải pháp như LayerZero hoặc CCIP nhờ đó mà lệnh mua của người dùng ở Chain A có thể kích hoạt việc khóa tài sản và phát hành PT ở Chain B mà không cần thực hiện trực tiếp giao dịch trên Chain B

Infinite Liquidity - Tăng khả năng sử dụng thanh khoản trên Boros​​​​​​​

Thông thường, nếu mọi người có 1000 USDC thì chỉ có thể chọn cung cấp thanh khoản (LP) cho 1 Pool (ví dụ Pool sUSDe) và nếu muốn sang Pool khác thì phải rút ra và nạp lại. Cơ chế Infinite Liquidity của Pendle cho phép người dùng sử dụng 1000 USDC để đặt lệnh Limit Orders trên nhiều Pool cùng lúc và lệnh nào khớp trước thì vốn sẽ được trừ vào lệnh đó. Trong khi chờ khớp, số vốn này vẫn có thể được treo để nhận các Incentives từ giao thức. Ngoài ra, đây cũng là tiền đề để Pendle chuẩn bị ra mắt Boros V3 với định hướng là Token hóa Funding Rate, cho phép người dùng giao dịch Funding Rate của các sàn như HyperLiquid, GMX hay Ethena một cách trực tiếp.

Hệ thống thông báo, giám sát

Hệ thống thông báo mới không chỉ đơn thuần là gửi tin nhắn thông báo mà đóng vai trò như một trợ lí quản lí rủi ro cá nhân với các tính năng như:

  • Cảnh báo biến động lãi suất: Smart Alerts sẽ thông báo khi APY của một Pool mà mọi người đang quan tâm tăng/giảm vượt ngưỡng thiết lập trước (chẳng hạn thông báo khi lãi suất sUSDe vượt 15% hoặc giảm xuống dưới 4%)
  • Nhắc nhở khi đáo hạn: Hệ thống sẽ gửi thông báo trước khi PT và YT đến ngày đáo hạn để mọi người thực hiện thao tác Roll Over nhằm tránh bị đọng vốn không sinh lãi
  • Thông báo khi lệnh Limit Order được khớp: Khi mọi người đặt lệnh Limit Order ở một mức giá nhất định mà bắt đầu khớp lệnh thì hệ thống sẽ thông báo ngay lập tức qua Email hoặc Telegram
  • Cảnh báo rủi ro đòn bẩy: Đối với những người dùng tính năng One Click Leverage thì hệ thống sẽ theo dõi tỉ lệ kí quỹ và cảnh báo nếu tài sản thế chấp sắp chạm ngưỡng thanh lí

Ngoài ra, Pendle cũng ra mắt Pendle Priority với đặc quyền dành cho cá mập và các tổ chức tài chính với các quyền lợi riêng như hỗ trợ 1:1 với Supporter, công cụ phân tích nâng cao, quyền truy cập sớm vào các sản phẩm cũng như tư vấn chiến lược cách phân bổ vốn trên Pendle

Nâng cấp Tokenomics: Chuyển đổi từ vePENDLE sang sPENDLE

Trước đây, để nhận được lợi nhuận tối đa và quyền quản trị thì người dùng phải khóa PENDLE lên đến 2 năm (vePENDLE). Điều này khiến vốn của người dùng bị kẹt trong 1 khoảng thời gian dài và sPENDLE được ra mắt như giải pháp thay thế. Giờ đây, khi người dùng Stake PENDLE thì sẽ nhận về sPENDLE và có thể dùng sPENDLE này làm tài sản thế chấp trên các nền tảng Lending như Aave, Morpho hoặc tham gia chiến lược reStaking khác. Để chuyển ngược sang PENDLE thì cần thời gian chờ 14 ngày và nếu muốn rút ngay lập tức sẽ chịu một khoản phí phạt (thường là 5%), khoản phí này sẽ được chia lại cho những người đang Stake.

Ngoài ra, một cập nhật rất đáng chú ý liên quan đến Buyback Token PENDLE. Theo đó, Pendle thu phí từ các giao dịch YT/PT, phí đáo hạn và phí từ Boros. Trong năm 2025 vừa rồi, giao thức đã tạo ra 44 triệu USD phí. 80% nguồn doanh thu này được Pendle Buyback token PENDLE trên thị trường mở, giúp tạo động lực cho sự tăng giá của Token PENDLE

Tính đến thời điểm hiện tại, sau khoảng 3 tháng triển khai thì Roadmap 2026 đã đạt được một số thành tựu nhất định. Mọi người có thể nhìn trong Mindmap mà Pendle mới update trong đó phần bôi màu xanh là đã hoàn thành và phần màu vàng là đang triển khai

 Một số tính năng đã hoàn thành như:

  • Pendle MCP + Skills: AI Agent có thể tự động phân tích và tìm kiếm nguồn Yield hấp dẫn trên Pendle từ đó thông báo đến người dùng
  • Pendle VIP Board + Priority: Tính năng dành cho Whale như mình đã trình bày ở trên
  • Limit Order Incentives: Triển khai Incentive cho hoạt động Limit Order của người dùng trên nền tảng lên đến 100% APR cho Limit Odders In Range
  • Universal PT Swap: Cho phép Swap bất kì token nào từ Chain nào sang PT trên một Chain bất kì chỉ bằng 1 Transaction
  • Tokenomics & Staking: Thông qua cơ chế sPENDLE mới đã giúp đạt ATH Staking lên đến hơn 60% nguồn cung lưu hành tương ứng với hơn 35% tổng nguồn cung

Có thể thấy Pendle đang tập trung mạnh vào đơn giản hóa giao dịch PT, tăng Incentive cho Limit Order và các tính năng VIP cho Whale nhằm thu hút thêm dòng vốn đổ vào Pendle sau 1 khoảng thời gian dài bị rút dòng rất mạnh. Cex Highway là tính năng đáng chú ý tiếp theo mà mình quan tâm khi nó rất dễ để thành công và cùng chờ xem nó sẽ hiệu quả như thế nào đổi với Pendle

Một Số Dữ Liệu OnChain Đáng Chú Ý

Ở thời điểm hiện tại, Pendle đã thu hút tổng cộng 1.47 tỷ USD TVL, tăng nhẹ khoảng 700 triệu USD so với giai đoạn đầu năm nhưng vẫn còn cách khá xa mức đỉnh 13 tỷ USD TVL. Trong 1.47 tỷ USD TVL trên Pendle thì trên Ethereum đang chiếm phần lớn với khoảng 1 tỷ USD và nếu cộng thêm cả Plasma và Arbitrum thì đã chiếm tới hơn 90% TVL của Pendle, cho thấy môi trường hoạt động chính của Pendle vẫn ở trên Ethereum và hiện mới di chuyển 1 chút sang các Layer 2 và Chain khác như Plasma và Arbitrum

Về lượng phí tạo ra mỗi ngày trên Pendle dao động quanh mức hơn 10.000 USD, thấp hơn nhiều so với giai đoạn cuối năm ngoái lên đến 70.000 - 90.000 USD. Trong đó phần lớn phí được tạo ra từ các thị trường Stablecoin như sUSDE, sNUSD,.. cho thấy được Stablecoin và RWA Asset đang là mảng trong điểm tạo ra lợi nhuận trên Pendle

Một điểm đáng chú ý nữa là giá token PENDLE đang tăng mạnh trong thời gian gần đây, so với giai đoạn đầu tháng 3 thì hiện giá token đã tăng gấp 2 lần. Trong nguồn doanh thu từ phí với 80% doanh thu để Buyback Token không thực sự nhiều khi chỉ dao động quanh mức hơn 10.000 USD mỗi ngày thì đâu là động lực khiến giá Token tăng mạnh đến vậy, hãy cùng mình phân tích trong phần cuối của bài viết nhé

Đâu Là Động Lực Khiến Giá Token Tăng Mạnh Đến Vậy?

Rõ ràng như dữ liệu ở trên, doanh thu từ phí không đủ nhiều, thậm chí đang ở mức thấp so với giai đoạn trước đó, TVL cũng không có sự gia tăng nhiều nhưng giá token PENDLE lại đang có sự tăng trưởng cực kì tốt. Một phần sự phục hồi này theo nhịp của thị trường chung ngoài ra thì sự thành công của USD.ai và dòng vốn từ mảng Stablecoin và RWA đã thu hút sự kì vọng của cộng đồng.

Trước tiên, hãy nói về USD.ai nơi dự án áp dụng hệ số nhân điểm Allo Points lên đến 25 lần trên Pendle từ đó thúc đẩy sự gia tăng người dùng và TVL của dự án có thời điểm lên đến gần 700 triệu USD. Nếu tính theo Roi khi TGE của USD.ai thì những người tham gia Farm USD.ai trên Pendle đã mang lại lợi nhuận khoảng 20% từ đó thúc đẩy sự quan tâm của người dùng đến các dự án Farming gần đây trên Pendle, điển hình là Saturn và Apyx

Theo đó, STRC là một loại cổ phiếu ưu đã do Strategy phát hành và niêm yết trên Nasdaq. Nó hoạt động như một trái phiếu nơi người dùng mua STRC thì Strategy sẽ trả lợi nhuận 11.5% mỗi năm bằng tiền mặt và Strategy dùng tiền bán trái phiếu để mua BTC. Hai đội ngũ Saturn và Apyx đã độc lập xây dựng các Stablecoin dựa trên dòng tiền này:

  • Saturn (sUSDat): Token hóa các khoản thanh toán cổ tức để người dùng DeFi hưởng lãi suất 11.5% mà không cần tài khoản chứng khoán
  • Apyx (apyUSD): Thu thập dòng cổ tức từ STRC (11%) và SATA (12.5%) rồi chuyển vào Vault Onchain

Với 1 đợt Airdrop lớn vừa xảy ra với USD.ai thì chắc hẳn sự quan tâm của người dùng sẽ đổ dồn vào 2 dự án này và Pendle là nơi có thể kiếm Point nhanh và nhiều nhất. Đối với người dùng muốn vừa kiếm lợi nhuận, vừa Farm được Point thì mua PT cũng là giải pháp hợp lí với mức APY từ 9 - 10% ở thời điểm hiện tại. 

Ngoài ra, làn sóng RWA cũng đang đẩy mạnh vào Pendle. Trong 90 ngày qua, TVL của mảng RWA đã tăng 52% tuy nhiên dòng vốn có sự phân hóa rõ rệt khi với các dự án tích hợp Pendle thì TVL tăng trưởng trung bình 35% còn đối với các dự án không tích hợp Pendle thì TVL giảm 37%

Điều này cho thấy tầm quan trọng của Pendle trong mảng RWA. Đối với các nhà quản lí lớn thì không bao giờ họ muốn bỏ tiền vào 1 nơi mà lãi suất hôm nay là 10% nhưng ngày mai có thể là 5% mà họ cần sự chắc chắn và khả năng dự đoán và Pendle làm được điều này. Trong 5 giao thức RWA tăng trưởng nhanh nhất trong quý này thì có tới 4 bên đã tích hợp Pendle 

  • Có Pendle: Ondo (+74%), BUIDL (+53%), Circle USYC (+87%)
  • Không có Pendle: Clearpool (-18%), Superform (-51%)

Ethena là một ví dụ điển hình khi Pendle tích hợp Ethena, TVL của Ethena chỉ có 868 triệu USD. Tuy nhiên sau 18 tháng, cả hai đều bùng nổ. Tại đỉnh điểm, 39% tổng vốn của Ethena chảy qua Pendle. Điều này chứng minh người dùng muốn lãi suất cố định hơn là lãi suất biến động. Các dự án nổi bật gần đây như Santurn hay Apyx cũng có hơn 41% TVL đổ vào Pendle

Với việc nổi lên trong mảng RWA cộng với mô hình Tokenomics được cải tiến và PENDLE được Buyback nhờ doanh thu đã tạo nên niềm tin và sự kì vọng của cộng đồng vào sự tăng trưởng của PENDLE trong tương lai và đó cũng là lí do khiến Token PENDLE đạt hiệu suất rất tốt trong thời gian vừa qua

Tổng Kết

Pendle đang vạch ra một lộ trình phát triển toàn diện và trong 2026 này mục tiêu là đơn giản hóa trải nghiệm người dùng cũng như thu hút dòng vốn đang chưa được khai thác trên các sàn Cex. Ở thời điểm hiện tại, RWA và Stablecoin chính là định hướng trọng tâm của Pendle ngoài ra, mô hình Tokenomics được cải tiến mang đến sự lịch hoạt là tiền đề để hoạt động Staking được đẩy mạnh hơn nữa khi đã có tới 60% nguồn cung lưu hành PENDLE mang đi Staking. Trên đây là tất cả thông tin mình muốn chia sẻ trong bài viết này, hi vọng mọi người đã có những kiến thức bổ ích