Sau đợt mở bán ICO thành công, Pump.fun tiếp tục chuỗi ngày đen tối với thị phần ngày càng sụt giảm về tay của LetsBonk.fun. Tuy nhiên, ở thời điểm hiện tại tình thế lại một lần nữa bị đảo ngược khi Pump.fun hiện đang nắm giữ hơn 90% thị phần trên Solana. Vậy điều gì đã xảy ra đối với LetsBonk.fun và làm thế nào để Pump.fun có thể lấy lại thị phần về tay của mình. Hãy cùng Hak Research tìm hiểu chi tiết trong bài viết này nhé.

Trước khi vào bài viết, mọi người có thể tham khảo một số bài viết sau để hiểu rõ hơn nhé

Tổng Quan Về Pump.fun

Pump.fun là một Launchpad Memecoin trên Solana cho phép bất kỳ ai tạo Token một cách đơn giản mà không cần kĩ năng lập trình. Nền tảng này ra mắt đầu năm 2024 với mô hình Meme Factory nơi người dùng khởi tạo Token và có thể giao dịch ngay lập tức sau khi tạo thông qua mô hình Bonding Curves. Sau khi Token đạt vốn hóa 69.000 USD thì sẽ được tốt nghiệp và giao dịch trên PumpSwap. Cách tiếp cận No Code giúp hạ rào cản triển khai, rút ngắn thời gian từ ý tưởng đến thị trường, phù hợp với nhịp thử nghiệm nhanh trong hệ Solana.

Tổng quan về Pump.fun

Đối với cơ chế tính phí, Pump.fun áp dụng mức phí 1% đối với các giao dịch trên Bonding Curves trong đó 0.95% dành cho Pump.fun và 0.05% được chia lại cho Coin Creator. Sau khi tốt nghiệp lên PumpSwap, cấu trúc phí chuẩn là 0.3% cho mỗi giao dịch, phân bổ 0.2% cho LP, 0.05% cho Creator và 0.05% cho Pump.fun. Ở góc độ thị trường, Pump.fun được định vị là Launchpad Memecoin hàng đầu trên Solana. Vai trò này khiến nền tảng trở thành điểm tập trung dòng ý tưởng, thanh khoản và cộng đồng xoay quanh các Token mang tính đầu cơ cao. Kể từ khi ra mắt, Pump.fun đã ghi nhận hơn 730 triệu USD doanh thu và thị phần luôn được giữ mức 80 – 95%, thể hiện sự thống trị của nền tảng này trên Solana.

Bối Cảnh Pump.fun Trước ICO

Trong suốt giai đoạn 2024 đến đầu năm 2025, Pump.fun giữ vị trí dẫn đầu mảng Memecoin Launchpad trên Solana nhờ mô hình No Code Meme Factory và đà tăng doanh thu mạnh (đỉnh điểm đầu năm 2025). Tuy nhiên, thế cục đổi chiều khi LetsBonk.fun ra mắt vào cuối tháng 04/2025 trong liên minh với Raydium. Chỉ sau gần 2 tháng kể từ khi ra mắt, LetsBonk đã có sự tăng trưởng ấn tượng và nhiều lần vượt Pump.fun về thị phần. Như mọi người có thể thấy ở biểu đồ dưới đây bắt đầu từ ngày 06/07/2025, số lượng Token được tạo trên LetsBonk.fun là hơn 16.000 Token và số lượng token được tạo trên Pump.fun là hơn 10.000 Token. Những ngày sau đó lại càng cho thấy sự vượt trội của LetsBonk.fun, phản ánh cho sự dịch chuyển ngắn hạn của người dùng từ Pump.fun sang LetsBonk.fun

Động lực chính cho sự tăng trưởng mạnh mẽ của LetsBonk.fun nằm ở sản phẩm tốt với UX mượt mà và được tích hợp hạ tầng giao dịch mạnh mẽ khi Token sau khi tốt nghiệp trên LetsBonk niêm yết trực tiếp trên Raydium, được Router bởi Jupiter đồng thời được hiển thị qua AlphaScan (Jupiter Pro) giúp token mới được phát hiện và giao dịch ngay. Mặt khác, Raydium cũng bơm Incentives cho hệ LaunchLab/LetsBonk thông qua chương trình thưởng 0,05% RAY theo Bonding Transactions Volume cho Creator, các chiến dịch thưởng Ray cho dự án đạt mốc vốn hóa 100.000 USD và Trading Rewards cho cộng đồng với phân bổ hơn 100.000 USD hàng ngày.

Ở chiều ngược lại, Pump.fun lại liên tục vướng phải nhiều vụ việc gây tranh cãi, điển hình nhất là tranh cãi quanh ICO PUMP với  FDV 4B USD và đợt bán quy mô lớn bị cộng đồng xem là chiến lược Cash Out, trùng thời điểm doanh thu tháng 7 ghi nhận mức thấp nhất trong năm 2025 và thị phần đang ngày càng bị đe dọa mạnh bởi Pump.fun. Điều này càng đẩy sự tiêu cực của cộng đồng với Pump.fun lên mức cao và khiến thị phần ngày càng sụt giảm mạnh.

Hiệu Suất Của Pump.fun Sau ICO

Dù gặp phải nhiều tai tiếng trước đợt mở bán ICO với mức định giá được xem là quá cao nhưng ICO của Pump.fun đã diễn ra cực kì thành công khi 12.5% tổng cung tương đương với 125 triệu PUMP đã được bán hết chỉ trong vòng 12 phút ở giá 0.004 USD, giúp Pump.fun huy động được 600 triệu USD. Tại thời điểm TGE, giá token cũng được giữ tương đối tốt ở vùng 0.0068 USD giúp những người tham gia ICO kiếm được mức lợi nhuận tương đối tốt lên đến hơn 50%.

Mặc dù ICO diễn ra rất thành công nhưng giá Token PUMP lại không đạt được hiệu suất tốt sau khi List khi Token liên tục bị sụt giảm mạnh, có thời điểm đã về đến 0.0022 USD, thấp hơn rất nhiều so với giá ICO. Điều này cũng là dễ hiểu khi những người tham gia mua ICO đã kiếm được một khoản lợi nhuận tương đối lớn và việc họ xả token để chốt lời cũng là điều dễ hiểu. Sự sụt giảm mạnh của token PUMP cũng là cơ hội để LetsBonk.fun tiếp tục duy trì sự thống trị của mình về thị phần của mình trên Solana. 

Tuy nhiên, ở thời điểm hiện tại tình thế lại tiếp tục bị đảo lộn khi Pump.fun đã chiếm đến 90% thị phần và LetsBonk.fun lại bị tụt khá sâu và gần như mất hút trên thị trường Memecoin Launchpad trên Solana. Vậy điều gì đã xảy ra?

Gần đây đang có nhiều vấn đề về sự minh bạch đang xuất hiện trên nền tảng LetsBonk.fun với sự chênh lệch lớn giữa Volume báo cáo (lên tới 32 tỷ USD) trong khi doanh thu/Fees thực chỉ ghi nhận khoảng 20.000 USD/ngày làm dấy lên nghi vấn về Wash Trading. Cùng lúc, nhiều bài đăng trên X nêu khả năng bot thao túng khối lượng khi thị phần của nền tảng tăng đột biến từ 0.7% lên 96.5% trong thời gian ngắn sau giai đoạn bị báo cáo sụt giảm. Những tín hiệu này làm suy yếu niềm tin vào dữ liệu hoạt động, kích hoạt làn sóng rời bỏ của Creator/Trader.

Hoạt động tự nhiên trên nền tảng cũng suy yếu khi giao dịch tập trung vào một số nhóm ví lớn khi họ đã tạo trung bình đến 289 Token/ngày nhưng chỉ ~0.65% trong số đó được tốt nghiệp trên Dex, phản ánh tình trạng Mint để tạo dữ liệu đẹp nhằm thu hút thêm người dùng mới vào LetsBonk.fun. Ngoài ra, nhóm Top 10 Deployers cũng đã chính thức rời bở LetsBonk.fun để quay trở lại Pump.fun, càng khiến thị phần của LetsBonk.fun tụt giảm thê thảm.

Trong khi đó với Pump.fun lại có nhiều thông tin tích cực. Đầu tiên là đẩy mạnh hoạt động Buyback Token PUMP khi Pump.fun đã sử dụng gần như toàn bộ doanh thu hàng ngày để tài trợ cho hoạt động Buyback. Hiện tại, nền tảng đã chi ra 44.2 triệu USD để mua lại hơn 10 tỷ token PUMP, chiếm hơn 1% tổng nguồn cung. 

Điều này giúp tăng niềm tin của cộng đồng đối với Pump.fun cộng với sự quay trở lại của Top 10 Deployers và sự suy yếu của LetsBonk.fun đã giúp thị phần của Pump.fun ngày càng được cải thiện và thống trị trên thị trường như ở thời điểm hiện tại.

Tương Lai Của Pump.fun

Rõ ràng việc lấy lại thị phần từ tay LetsBonk.fun là một tín hiệu cực kì tốt cho Pump.fun, giúp họ duy trì vị thế mặc định số 1 cho Memecoin trên hệ sinh thái Solana. Mô hình tăng trưởng của Pump.fun giờ đây sẽ gắn chặt với token PUMP khi đa phần doanh thu trên Pump.fun đều được sử dụng để Buyback token PUMP. Điều này tạo thành một Flywheel tăng trưởng mạnh mẽ:

Hoạt động Deploy và giao dịch trên Pump.fun tăng –> Tăng doanh thu –> tăng hoạt động Buyback –> động lực tăng giá PUMP –> thu hút thêm nhiều người nắm giữ hơn

Ở thời điểm hiện tại, hoạt động Buyback đã diễn ra từ giữa tháng 7 (gần 1 tháng) và đã có hơn 44 triệu USD tương đương với hơn 10 tỷ Token PUMP được Buyback. Con số này đã bằng đến gần 5% Marketcap của Pump.fun ở thời điểm hiện tại và điều này rõ ràng điều này đã mang đến nhiều tác động tích cực đến giá khi token PUMP đã tăng từ 0.0023 USD lên đến 0.0039 USD. 

Trên thị trường cũng có Hyperliquid với doanh thu và hoạt động Buyback cực kì mạnh mẽ. Theo đó, kể từ khi triển khai chương trình Buyback từ đầu tháng 01/2025 thì Hyperliquid đã mua lại được hơn 28 triệu USD HYPE tương đương với 8.6% nguồn cung lưu hành. Trong 30 ngày gần nhất thì Hyperliquid cũng đã mua lại 2.4 triệu HYPE tương đương với hơn 100 triệu USD.

Cả Pump.fun và Hyperliquid đều thuộc top đầu trong phân khúc riêng (Pump.fun là Memecoin Launchpad còn Hyperliquid là PerpDex) và cùng dùng Buyback làm kênh tăng giá trị cho Token. Khác biệt then chốt là chất lượng dòng tiền khi Hyperliquid dựa trên phí phái sinh thường lớn và ổn định hơn, lại có thể Staking Yield/Fee Discounts và Burn để tạo cầu cho Token trong khi Token PUMP phụ thuộc phần lớn vào cường độ Memecoin Season. Điều này đồng nghĩa với việc nếu Memecoin không còn là xu hướng vì một lí do nào đó chẳng hạn thị trường xấu hoặc xu hướng thị trường đã thay đổi thì Pump.fun sẽ không thể duy trì được mô hình Flywheel mạnh mẽ như trên.

Tuy nhiên, nếu dòng doanh thu của Pump.fun vẫn được duy trì tốt thì với tốc độ Buyback như hiện tại sẽ là một nguồn cầu tốt để giữ giá token PUMP ở mức cao. Ngoài ra, Pump.fun có thể triển khai một số Usecase để tăng thêm nguồn cầu cho Token PUMP như cách mà Hyperliquid đang làm như Fee Discounts, Staking Yield,… 

Tổng Kết

Sau những sóng gió trong thời gian vừa rồi với sự cạnh tranh cực kì khốc liệt với LetsBonk.fun thì Pump.fun vẫn chứng minh được vị thế là một Memecoin Launchpad hàng đầu trên Solana. Trong tương lai, sự tăng trưởng của Pump.fun sẽ gắn chặt với token PUMP khi hoạt động Buyback đang diễn ra ngày càng mạnh mẽ. Trên đây là tất cả thông tin mình muốn chia sẻ trong bài viết này, hi vọng mọi người đã nhận được những kiến thức bổ ích.