Chào mừng bạn đến với series Dopex Essentials giúp mọi người làm quen với những kiến thức cơ bản về giao dịch quyền chọn. Mọi người nên bắt đầu với từ phần đầu tiên của series để nắm được những kiến thức xuyên suốt.
Là một nhà giao dịch quyền chọn, bạn sẽ phải đối mặt với những rủi ro sau:
- Delta Risk (Directional risk): Thay trong đổi giá tài sản cơ sở
- Gamma Risk: Những thay đổi về Delta của một vị thế
- Theta Risk (Theta/Time Decay): Thời gian trôi qua
- Vega Risk (Volatility): Những thay đổi về biến động dự kiến
Cho đến nay trong loạt bài này, chúng ta đã thảo luận về những Greeks như Delta, Gamma và Theta. Trong bài viết này, chúng ta sẽ thảo luận về Greek liên quan đến mức độ biến động dự kiến - Vega.
Đây là danh sách trọn bộ các phần của Series này:
Ngoài series này, mọi người cũng có thể tham khảo thêm những bài viết sau để có thể hiểu hơn về Option Trading và Dopex nhé!
Có một bảng chú thích cho các thuật ngữ ở cuối bài viết, vì vậy nếu bạn đọc đến những thuật ngữ lạ, hãy lướt xuống phía dưới để tham khảo!
Jumi & Ultraman
Tất cả chúng ta đều biết rằng khi mức độ biến động tăng lên, giá của các tài sản có xu hướng bắt đầu biến động mạnh và khó lường.
Có hai người bán quyền chọn là Jumi và Ultraman. Jumi bán một số quyền chọn bán $DPX và Ultraman bán một số quyền chọn mua $DPX. Trong ví dụ này, $DPX đang giao dịch ở mức $10.000 và giả sử rằng sự gia tăng biến động có thể khiến DPX bắt đầu dao động ở bất kỳ đâu trong khoảng từ $9.000 đến $11.000.
Kịch bản A
Khi $DPX đạt $9.000, tất cả những người bán quyền chọn bán trên thị trường (bao gồm Jumi) sẽ bắt đầu lo lắng vì quyền chọn bán giờ đây có nhiều khả năng ITM khi đáo hạn.
Kịch bản B
Mặt khác, khi $DPX đạt $11.000, tất cả những người bán quyền chọn mua trên thị trường (bao gồm Ultraman) sẽ bắt đầu hoảng sợ vì quyền chọn mua giờ đây có nhiều khả năng ITM khi đáo hạn.
Kết luận
Những gì chúng ta có thể suy luận từ ví dụ trên là bất kể quyền chọn (mua hay bán), khi độ biến động tăng lên, quyền chọn có nhiều khả năng ITM khi đáo hạn.
Thế tiến thoái lưỡng nan của Nifteas
Bây giờ chúng ta hãy xem xét các kịch bản mà chúng ta vừa thảo luận ở trên sẽ ảnh hưởng như thế nào đến phương pháp giao dịch của một nhà giao dịch quyền chọn, thông qua một ví dụ khác nữa:
Giả sử một nhà giao dịch là Nifteas muốn bán một số quyền chọn mua $DPX ở mức $10.000 và có thời hạn 10 ngày. Chưa có giá trị nội tại, nhưng có giá trị thời gian. Giả sử phí quyền chọn là $420 - hãy tự hỏi bản thân, nếu bạn ở vị trí của Nifteas, bạn có bán quyền chọn không?
Chắc chắn, Nifteas có thể viết các quyền chọn và bỏ túi khoản phí premium $420. Điều gì sẽ xảy ra nếu có một hội nghị lớn của Fed sắp diễn ra, và đồng nghĩa với việc sự biến động trong khoảng thời gian 10 ngày có khả năng tăng lên, bạn có nghĩ Nifteas vẫn sẽ tiếp tục và viết quyền chọn với giá $420 USD?
Có khả năng anh ta sẽ không làm như vậy vì như đã đề cập trước đó, mức độ biến động gia tăng sẽ làm tăng khả năng các quyền chọn ITM khi đáo hạn. Vậy nên có nhiều khả năng Nifteas có thể mất toàn bộ khoản phí premium $420. Vậy nếu tất cả những người bán quyền chọn đều lo sợ sự biến động, thì họ có động cơ gì để bán quyền chọn?
Câu trả lời quá đơn giản - một mức phí premium cao hơn.
Khi sự biến động tăng lên hoặc dự kiến sẽ tăng lên, người bán quyền chọn bắt đầu lo sợ rằng các quyền chọn có thể chuyển sang trạng thái ITM.
Mặc dù vậy, nếu lợi nhuận từ premium đủ hấp dẫn thì mọi người sẽ có lý do để bớt sợ hơn. Vậy nên phí premium của các quyền chọn mua và bán sẽ tăng lên khi mức độ biến động dự kiến sẽ tăng.
Vega là một chỉ số Greek giúp các nhà giao dịch quyền chọn ước tính mức giá quyền chọn sẽ tăng hoặc giảm bao nhiêu khi mức độ biến động dự kiến tăng hoặc giảm.
Vega
Vega là gì?
Vega đo lường rủi ro từ thay đổi về biến động dự kiến trong tương lai của giá tài sản cơ bản
Không giống như Delta đo lường sự thay đổi giá thực tế, Vega đo lường những thay đổi trong kỳ vọng về sự biến động trong tương lai. Sự biến động lớn hơn làm cho các quyền chọn trở nên đắt hơn vì có nhiều khả năng được thực hiện bởi bên mua hơn khi đáo hạn.
Vega cho chúng ta biết giá quyền chọn sẽ tăng hoặc giảm bao nhiêu khi mức độ biến động dự kiến tăng hoặc giảm. Trong khi người bán quyền chọn được hưởng lợi từ việc giảm độ biến dự kiến, thì người mua quyền chọn là người chịu rủi ro.
Điều quan trọng cần lưu ý là sự biến động ngụ ý phản ánh hành động giá (price action) trên thị trường. Khi giá quyền chọn tăng lên vì có nhiều người mua hơn, chúng ta có thể mong đợi sự gia tăng biến động dự kiến.
Các nhà giao dịch quyền chọn mua được hưởng lợi từ việc thị trường kỳ vọng giá tài sản cơ sở tăng lên và các nhà giao dịch quyền chọn bán được hưởng lợi từ việc thị trường kỳ vọng giá tài sản cơ sở giảm xuống. Do đó, các quyền chọn mua có giá trị Vega dương và các quyền chọn bán có giá trị Vega âm.
Những tính chất quan trọng:
- Do những thay đổi về mức độ biến động dự kiến, giá trị của Vega có thể dao động ngay cả khi giá của tài sản cơ bản không thay đổi.
- Độ lớn của Vega có thể tăng theo những thay đổi đột ngột về giá của tài sản cơ sở.
- Khi quyền chọn càng gần đến ngày đáo hạn, độ lớn của Vega càng giảm.
Ví dụ về Vega trong quyền chọn
Vega được được tính bằng sự thay đổi giá kỳ vọng của một quyền chọn ứng với mỗi 1% thay đổi trong mức độ biến động dự kiến. Bảng sau đây cho thấy giá của một quyền chọn có thể sẽ thay đổi như thế nào trước những biến động của chỉ số biến động dự kiến:
Giá Option | Vega | Giá option với biến động dự kiến +1% | Giá option với biến động dự kiến -3% |
|---|---|---|---|
$100 | 0.3 | $100.3 | $99.1 |
$10 | 0.25 | $10.25 | $9.25 |
$1.15 | 0.01 | $1.16 | $1.12 |
Những gì chúng ta có thể suy luận từ điều này (tập trung vào quyền chọn $100) là giá trị Vega là 0.30 thể hiện mức tăng 0.30 đô la trong giá quyền chọn với mỗi 1% tăng lên của biến động dự kiến và ngược lại. Với mức độ biến động dự kiến giảm 3%, giá trị của quyền chọn dự kiến sẽ thấp hơn $0.90. Hãy thử tính đối với các quyền chọn $10 và $1.15.
Để ước tính mức giá kỳ vọng của một quyền chọn tương ứng với mức tăng 1% trong biến động dự kiến, chỉ cần thêm hệ số Vega của quyền chọn vào giá của nó. Đối với mức biến động dự kiến giảm 1%, giá của một quyền chọn có thể được ước tính bằng cách trừ giá trị của Vega.
Vega vs Strike
Hãy phân tích biểu đồ sau để xem quyền chọn như thế nào có nhạy cảm với chỉ số Vega nhất.
Phân tích
- Các quyền chọn có strike price gần nhất với giá tài sản cơ sở (ATM) có giá trị Vega cao nhất.
- Vega của một quyền chọn có liên quan đến lượng Extrinsic Value (bao gồm Time Value và Implied Volatility) mà nó có, quyền chọn “At the Money” có nhiều Extrinsic Value nhất và quyền chọn “OTM” có ít Extrinsic Value nhất.
Vega vs. Time to Expiration (Thời hạn hợp đồng)
Chúng ta hãy xem biểu đồ này cho thấy tác động của thời gian đến mức tăng trưởng của Vega.
Phân tích
Các quyền chọn có nhiều thời hạn hợp đồng càng lâu thì càng có giá trị Vega lớn hơn. Có nghĩa là các quyền chọn dài hạn sẽ có nhiều khả năng chịu những biến động về giá cả đến từ sự biến thiên của chỉ số biến động dự kiến. Nguyên nhân là vì các quyền chọn có thời hạn dài hơn sẽ có nhiều Extrinsic Value hơn.
Để hiểu tại sao các quyền chọn có Extrinsic Value cao hơn lại có giá trị Vega cao hơn, chúng ta hãy xem xét tình huống giả định sau:
Option | Biến động dự kiến | Extrinsic Value | Vega |
|---|---|---|---|
A | 1% | $0.25 | 0.25 |
B | 1% | $0.75 | 0.75 |
Nếu Extrinsic Value của cả hai quyền chọn này đều ở mức $0, mức độ biến dự kiến sẽ là 0%. Để đạt Extrinsic Value = $0 , quyền chọn B phải mất $0.75 trong khi quyền chọn A chỉ phải mất $0.25 USD. Do đó, Quyền chọn B có giá trị Vega lớn hơn.
Kết luận
- Vega cho tất cả các quyền chọn luôn là số dương vì các quyền chọn tăng giá trị khi độ biến động tăng và giảm giá trị khi độ biến động giảm.
- Khi vị thế option tồn tại Vega, sẽ vừa có rủi ro và tiềm năng. Khi bạn thiết lập một vị thế bán hoặc mua một quyền chọn, vị thế của bạn sẽ ảnh hưởng đến Vega của cả thị trường. Và vị thế Vega tổng sẽ phụ thuộc vào tổng của tất cả các Vegas riêng lẻ.
- Vega luôn có cùng giá trị đối với quyền chọn bán cũng như quyền chọn mua.
- Giá của quyền chọn luôn tăng theo sự biến động.
- Khi Vega trở nên nhỏ hơn, sự biến động ít ảnh hưởng đến giá quyền chọn hơn.
- Bản thân quy mô của Vega chủ yếu phụ thuộc vào giá trị tương đối giữa giá tài sản cơ bản và giá thực hiện cũng như thời điểm đáo hạn của quyền chọn.
- Do những thay đổi về mức độ biến động dự kiến, giá trị của Vega có thể dao động ngay cả khi giá của tài sản cơ sở không thay đổi.
- Vega có thể tăng theo với những thay đổi đột ngột về giá của tài sản cơ sở.
- Khi quyền chọn càng gần đến ngày đáo hạn, giá trị của Vega càng giảm.
- Vega cao hơn đối với các quyền chọn có ngày đáo hạn xa hơn. Tuy nhiên, vì các quyền chọn dài hạn có phí Premium cao hơn nên Vega thực sự cao hơn đối với các quyền chọn có thời hạn gần hơn nếu chúng ta xem xét phần trăm lãi hoặc lỗ.
Bảng chú giải thuật ngữ về Option
Tài sản cơ sở — Hợp đồng quyền chọn đang dự đoán giá của tài sản này, chẳng hạn như Bitcoin.
Ngày đáo hạn — Ngày quyền chọn sẽ đáo hạn và được thực hiện, sau ngày này, hợp đồng không còn hiệu lực.
Giá thực hiện - Giá mà người mua có quyền mua hoặc bán tài sản cơ sở khi đáo hạn.
Giá quyền chọn (premium) — Giá mà người mua trả cho người bán để có quyền mua hoặc bán tài sản theo giá thực hiện vào ngày đáo hạn.
In the money (ITM):
- Đối với quyền chọn mua - thuật ngữ này được sử dụng khi giá thực hiện thấp hơn giá trị thị trường của tài sản cơ sở.
- Đối với quyền chọn bán - thuật ngữ này được sử dụng khi giá thực hiện cao hơn giá trị thị trường của tài sản cơ sở.
At the money (ATM):
- Đối với cả quyền chọn mua và quyền chọn bán - thuật ngữ này được sử dụng khi giá thực hiện bằng với giá trị thị trường của tài sản cơ sở.
Out of the money (OTM):
- Đối với lệnh call option - thuật ngữ này được sử dụng khi giá thực hiện cao hơn giá trị thị trường của tài sản cơ sở.
- Đối với lệnh put option - thuật ngữ này được sử dụng khi giá thực hiện thấp hơn giá trị thị trường của tài sản cơ sở.
Tất cả các quyền chọn trên Dopex đều theo phong cách Châu Âu, có nghĩa là chúng chỉ có thể được thực hiện khi đáo hạn, không giống như các quyền chọn kiểu Mỹ có thể được thực hiện bất kỳ lúc nào cho đến khi đáo hạn hạn.
Giới thiệu về Dopex (Decentralized Option Exchange)
Dopex là một giao thức option trading phi tập trung nhằm mục đích tối đa hóa tính thanh khoản, giảm thiểu tổn thất cho người viết quyền chọn và tối đa hóa lợi nhuận cho người giao dịch option một cách thụ động.
Bài viết này được thực hiện dựa trên sự kết hợp giữa Dopex & Hak Research
💁 Disclaimer: Tất cả bài viết của Hak Research được cung cấp với mục tiêu là chia sẻ kiến thức và không được xem là lời khuyên đầu tư.
- BHO Network Chính Thức Phi Tập Trung Hoàn Toàn - November 19, 2024
- Copin.io: Khám Phá Insight Từ Perpetual DEX - October 30, 2024
- Counter Fire Tournament: Giải Đấu Game Web3 Hấp Dẫn Với Tổng Giải Thưởng Lên Đến 12,000 USDC - October 27, 2024
