Trong bối cảnh của thị trường tiền điện tử đang chuyển động mạnh mẽ, việc tối ưu hóa lợi nhuận từ việc stake token trong các nền tảng blockchain trở thành một phần quan trọng của chiến lược đầu tư. Chúng ta đã chứng kiến làn sóng tăng trưởng của LSD và sự ra đời của hàng loạt LST, cùng với đó là ngách mới Restaking với nhiều dự án trong đó nổi bật nhất là Eigenlayer với định giá hơn $2B tương đương với các blockchain Layer 1 lớn.

Tuy nhiên, mô hình Staking truyền thống và cả Restaking vẫn tồn tại những hạn chế, và chính Liquid Restaking Token (LRT) đã xuất hiện như một giải pháp tiềm năng để giải quyết những vấn đề này. Trong bài viết này, chúng ta sẽ cùng tìm hiểu chi tiết LRT là gì và những dự án tiềm năng trong lĩnh vực này.

Tổng Quan Về Liquid Restaking Token

Liquid Restaking Token (LRT) là gì?

LRT - viết tắt của Liquid Restaking Token - đây là token đại diện cho lượng tài sản được stake trong hợp đồng thông minh của các giao thức Liquid Restaking Protocol (LRP).

Đến đây, chúng ta lại xuất hiện thêm 1 khái niệm cần giải nghĩa trước khi đi tiếp vào bài viết:

LRP (Liquid Restaking Protocol): Những giao thức được xây dựng on-top các dự án Restaking (Eigenlayer), có vai trò trung gian thay mặt chủ sở hữu token phân bổ một cách tối ưu tài sản của họ vào các validator trong dự án Restaking & thu một phần phí từ lợi nhuận sinh ra.

Bối cảnh ra đời của Liquid Restaking Token (LRT)

LRT là thuật ngữ mới được nêu lên trong khoảng giữa Q3/2023 và nhanh tróng được đề cập rộng rãi trong cộng đồng Crypto sau khi Eigenlayer giao thức restaking đang nhận được sự quan tâm lớn trên thị trường nhưng lại vẫn tồn tại các rào cản như:

• Giới hạn về thanh khoản: Mô hình Restake có hạn chế là sau khi người dùng đã stake ETH hoặc LST đồng nghĩa với việc khóa chặt vốn vào trong giao thức. Các dự án Restaking như Eigenlayer không tạo ra một lớp tài sản đại điện cho lượng ETH và LST stake để người dùng có thể tiếp tục sử dụng trong DeFi.
• Khó khắn trong việc Lựa chọn Validator: Lựa chọn Validator không uy tín sẽ bị phạt khá nặng, mà với một NĐT nhỏ lẻ việc xác định Validator đủ tốt là tương đối khó do thiếu kiến thức về tech và không đủ quan hệ.
• Lợi nhuận kém hấp dẫn: Trong DeFi người dùng luôn thèm khát yield, việc giới hạn lợi suất thu về cho users của restaking từ 2 nguồn LST và phí restaking vô tình làm giảm đi sự hấp dẫn của ngách này trong mắt của người dùng.

Những hạn chế trên của Restaking cũng chính là lý do ra đời của LRT khi thay users tìm những Validator tốt để tối ưu lợi nhuận sinh ra, đồng thời tạo thêm một lớp tài sản thứ cấp là các token LRT tham gia tiếp vào DeFi vừa giúp gia tăng thêm nguồn yield, vừa tăng tính thanh khoản hay sự linh động cho chủ sở hữu khi có nhu cầu về vốn.

Cơ chế hoạt động của Liquid Restaking Token (LRT)

Cơ chế hoạt động của LRT tương đối đơn giản và khá giống với mô hình Liquid Staking DeFi (LSD) trên thị trường:

• Người dùng gửi ETH và các LST của họ vào các dự án Liquid Restaking Protocol (LRP) và nhận được một lượng LRT tương ứng.
• LRP quản lý và tối ưu hóa lợi nhuận từ việc Restake trên các nền tảng như EigenLayer.
• Người dùng không còn bị ràng buộc vốn, và họ có thể sử dụng số lượng LRT nhận được để tham gia DeFi như farming, lending hoặc bán khi có nhu cầu thoát vị thế.

Một Số Lý Do LRT Có Thể Thành Trend

Một số những lí do có thể thúc đẩy LRT trở thành xu hướng bao gồm:

• Thu hút đối với các nhà đầu tư lớn: Mô hình LRT có yếu tố Ponzi khi giúp NĐT tạo ra thêm lợi nhuận từ nắm giữ $ETH lại vừa có thể đòn bẩy vị thế thông qua những ứng dụng DeFi như lending tương đối phù hợp với giai đoạn tích lũy trước uptrend. Đây là điều mà các whales $ETH rất thích.
• Lợi nhuận đa tầng: LRT cho phép người dùng tối ưu hóa lợi nhuận bằng cách Stake tài sản qua nhiều lớp, tạo ra cơ hội kiếm lợi nhuận cao giúp gia tăng TVL đồng thời tạo được FOMO.
• FOMO qua native token: Người dùng có thể nhận được thêm reward từ lượng native token làm incentive và airdrop từ các dự án như EigenLayer, LRT.
• Sự cạnh tranh trong thị trường: Mô hình LRT hứa hẹn đem lại cuộc cạnh tranh sôi nổi giữa các dự án, thúc đẩy sự tăng trưởng của giá token.

Các dự án tiềm năng trong lĩnh vực LRT

• Stader Labs: Đây là dự án lâu đời trong lĩnh vực LSD trên nhiều blockchain L1 khác nhau. Đầu năm 2023, Stalder cũng giới thiệu $xETH - LST trên hệ sinh thái Ethereum và nhanh chóng vươn lên vị trí thứ 12 theo TVL ($36m). Stader cũng là một trong những dự án đầu tiên triển khai LRT với token $rsETH đang trong giai đoạn testnet.
• Astrid Finance:  là một dự án LRP có khả năng Restake, điểm nổi bật của Astrid là khả năng tự động compound yield để gia tăng lợi nhuận.
• Inception: Tương tự như Astrid, Inception hiện tại đang hỗ trợ các LST stETH, rETH và cbETH tại bản testnet gần nhất.

Kết Luận

Hy vọng bài viết phần nào giúp bạn hiểu rõ thêm về LRT là gì và những dự án tiềm năng trong mảng LRT. Trên góc nhìn cá nhân, mình thấy ưu thế của LRT là giải quyết bài toán thanh khoản cho users của các nền tảng restaking đồng thời tạo nên một lớp tài sản mới có thanh khoản tốt dựa trên tài sản gốc là ETH (lớp 2: LST - lớp 3: LRT). Đó là những điểm có thể sẽ khiến LRT thành trend. Ở hướng ngược lại, những yếu tố ảnh hưởng đến LRT sẽ là giao thức restaking gốc như EigenLayer - yêu cầu là cần phải thành công và được ứng dụng rộng rãi. Ngoài ra, bản thân LRP cũng cần được audit cẩn thận vì đây sẽ là mục tiêu của Hacker khi nắm giữ tương đối nhiều tài sản.