Self Repaying Loan là gì? Self Repaying Loan là một dạng Lending & Borrowing thế hệ tiếp theo được hình thành dựa trên cảm hứng là các Yield Bearing Token. Có thể nói rằng Self Repaying Loans cùng với các mảnh ghép khác tiếp tục xây dựng một ngành LSDfi ngày càng đa dạng và phát triển hơn nữa. Vậy tìm hiểu về các vận hành của Self Repaying Loans thì mọi người cùng mình đồng hành trong bài viết dưới đây nhé.

Để hiểu hơn về Self Repaying Loans, mọi người có thể tham khảo một số bài viết dưới đây:

Tổng Quan Về Self Repaying Loan

Giới thiệu về Self Repaying Loan

Các dự án thuộc mảnh ghép Self Repaying Loan là một dự án Lending & Borrowing tương tự nhưng sự khác biệt ở đây chính là về tài sản thế chấp. Tài sản thế chấp sẽ là các Yield Bearing Token (YBT) có thể hiểu là các loại token mang lợi nhuận. Ví dụ:

  • Bạn cung cấp thanh khoản cho ETH - USDC trên Uniswap V3 thì giao thức sẽ trả lại cho bạn LP Token đại diện cho tài sản trong pool. Vậy LP Token này bao gồm cả thanh khoản ETH - USDC mà bạn cung cấp và những lợi bạn nhận được như incentive, phí giao dịch, bribe trong tương lai thì LP Token ở đây là một dạng Yield Bearing Token.
  • Bạn gửi ETH vào Compound thì bạn sẽ nhận về cETH đại diện cho ETH và lãi suất trong tương lai. Vậy cETH là một dạng Yield Bearing Token.
  • Bạn gửi ETH vào Lido Finance và nhận về stETH theo tỷ lệ 1 - 1. Thực tế ETH sau khi gửi vào Lido Finance sẽ được gửi đi stake trên Beacon Chain và có lợi nhuận khoảng 4 - 7%/năm. Lợi nhuận sẽ được cộng thẳng vào stETH có nghĩa là lượng stETH bạn nắm giữ ngày càng tăng lên thì stETH là một dạng Yield Bearing Token.

Thực tế, mô hình này đã được phát triển từ trước nhưng không nhận được sự quan tâm của người dùng. Cho đến khi LSD bùng nổ số lượng LST ngày càng lớn điều này thúc đẩy mô hình này quay trở lại và tập trung dành cho các tài sản Yield Bearing Token là những LST của các nền tảng LSD đặc biệt là stETH hay rETH. 

Điểm đặc biệt nằm ở tài sản thế chấp, nếu bạn sử dụng YBT làm tài sản thế chấp thì trong quá trình làm tài sản thế chấp thì YBT tự sinh ra lợi nhuận và lợi nhuận này sẽ tự động trả cả gốc lẫn lãi cho bạn (nếu như giao thức không tính lãi) thì tiền lợi nhuận từ YBT sẽ ăn mòn khoản vay của bạn và:

  • Khoản nợ của bạn ngày càng giảm đi và đến một thời điểm khoản nợ của bạn sẽ tự động hết.
  • Khoản nợ càng giảm đi làm khả năng bạn có thể vay nhiều hơn.
  • Khoản nợ càng giảm đi làm rủi ro bị thanh lý cũng càng bị giảm đi.

Và đây chính là những sự khác biệt mà tài sản YBT tạo ra so với những tài sản thông thường như BTC, ETH, DAI, USDC, USDT,... những tài sản đứng yên mà không thể tạo ra lợi nhuận.

Cơ chế hoạt động của Self Repaying Loan

Cơ chế hoạt động chung của các giao thức bao gồm:

  • Bước 1: Người dùng sẽ gửi các YBT mà ở đây là những LST vào giao thức.
  • Bước 2: Giao thức sẽ cho phép người dùng vay ra có thể là một tài sản tương tự như thế chấp stETH nhận về boxETH hay là 1 Stablecoin.
  • Bước 3: Người dùng sử dụng tài sản nhận về để tham gia vào DeFi kiếm lợi nhuận trong khi YBT liên tục tạo ra lợi nhuận để giảm rủi ro thanh lý, làm giảm khoản nợ và giúp người dùng có thể tiếp tục vay nhiều hơn.
  • Bước 4: Người dùng có thể lấy lại tài sản thế chấp bất kì lúc nào thông qua việc burn tài sản mình nhận về ở bước 2.

Hầu hết các giao thức sẽ không tính lãi của người dùng mà sẽ thu phí ở lợi nhuận tạo ra từ YBT của người dùng. Như vậy, người dùng không cần phải trả phí khi mình còn chưa có bất kì lợi ích nào và giao thức cũng có thể lấy mức phí cao hơn. Sự hợp tác này là win win đến từ giao thức và người dùng.

Một Số Giao Thức Self Repaying Loans Tiềm Năng

ZeroLiquid - Cuộc chiến khởi động SRL trong LSDfi

ZeroLiquid là một nền tảng Self Repaying Loan dành cho tài sản thế chấp là stETH hoặc ETH (sẽ chuyển thành ngay stETH sau khi người dùng chuyển vào giao thức). ZeroLiquid cho phép người dùng thế chấp stETH để có thể vay ra zETH với LTV tối đa là 50%. Một số đặc điểm của ZeroLiquid bao gồm:

  • Lợi nhuận của stETH sẽ tự động cấn trừ vào khoản nợ của người dùng.
  • Người dùng vay zETH với 0% lãi suất.
  • Với LTV thấp và một chiến lược đảm bảo peg cho zETH thì ZeroLiquid đam bảo không có thanh lí với người dùng. 
  • Không cần phải bán tài sản nếu cần tiền bởi vì khi vay zETH có thể chuyển đổi qua ETH với pool thanh khoản zETH - ETH.

Không chỉ vậy, ZeroLiquid có một kế hoạch tương đối rõ ràng trong việc giữ peg cho zETH như kinh doanh chênh lệch giá (Arbitrage), Incentive, mở rộng giới hạn vay từ từ, Zero Fund hay Protocol Own Liquidity. ZeroLiquid mới ở giai đoạn đầu phát triển nên use case của zETH chưa được quá nhiều. Chính vì vậy, ZeroLiquid sẽ còn rất nhiều việc phải làm trong tương lai.

Alchemix - Một dự án đến từ quá khứ DeFi 2.0 

Alchemix là một giao thức DeFi với sản phẩm Alchemist hướng tới thị trường Self Repaying Loan. Alchemix cho phép người dùng thế chấp nhiều loại tài sản khác nhau trong đó đặc biệt có 2 LST là wstETH của Lido Finance và rETH của Rocket Pool để có thể mint ra Stablecoin alUSD với LTV tối đa là 50%. 

Tương tự như các giao thức Self Repaying Loan khác thì các YBT sẽ tự động sinh ra lợi nhuận để trừ vào khoản vay Stablecoin alUSD. Một số đặc điểm khác biệt của Alchemix bao gồm:

  • No Liquidations: Giao thức sẽ không bao giờ thanh lý khoản tiền gửi của người dùng
  • Completely Flexible: Người dùng có thể lấy lại tài sản của bất kì lúc nào mà không cần có sự cho phép của giao thức hay bất kì ai.
  • Wide Range of Tokens: Alchemix sẽ chấp nhận nhiều loại tài sản thế chấp hơn nữa trong tương lai. Điều này làm gia tăng khả năng sử dụng vốn cho người dùng.
  • Leverage Your Wealth: Bạn có thể sử dụng nhiều loại tài sản cùng một lúc.

Savvy DeFi - Giao thức kết hợp giữa SRL & Yield Farming

Savvy cho phép người dùng gửi các loại tài sản vào trong CDP pool của họ. Mỗi loại tài sản gửi vào giao thức như một loại tài sản thế chấp như USDC, BTC, ETH sau đó có thể vay ra tương ứng với svUSD, svBTC, svETH để tham gia vào DeFi kiếm lợi nhuận. Tài sản của người dùng sẽ được giao thức mang đi kiếm lợi nhuận thông qua nhiều chiến lược khác nhau.

Lợi nhuận từ tài sản sẽ được trả dần cho khoản nợ ở trên. Điều tương tự với các giao thức Self Repaying Loan khác đó chính là người dùng vay các svToken với lãi suất bằng 0. Lợi nhuận kiếm về 10% sẽ được gửi về Savvy Tresury và 90% còn lại sẽ đưa Savvy Sage để tự động trả nơj cho người dùng hoặc tái đầu tư.

Hiện tại, Savvy chưa có những động thái để bước vào thị trường LSDfi. Nhưng với câu chuyện của LSD ngày càng lớn thì khả năng Savvy bước vào thị trường này là điều hoàn toàn có thể xảy ra trong tương lai. Khi mà với các LST thì dự án không cần đau đầu trong việc tìm kiếm nguồn lợi nhuận bởi vì bản thân tài sản thế chấp đã có lợi nhuận rồi.

Savvy không phải 100% là một giao thức Self Repaying Loan nhưng nó đang có 50% yếu tố để trở thành chỉ cần một vài sự thay đổi nhỏ nữa thôi.

Cat in a Box Finance: Dự án mới mẻ trong ngành Self Repaying Loan

Tương tự như ZeroLiquid, Cat in a Box cung chấp nhận stETH làm tài sản thế chấp để cho vay boxETH. Lợi nhuận từ stETH sẽ được tự động cấn trừ vào khoản vay boxETH. Sự khác biệt lớn nhất nằm ở phí nếu như ZeroLiquid thu tới 10% tổng lợi nhuận thu về của người dùng thì Cat in a Box Finance chỉ thu phí 1%, một con số thấo hơn rất nhiều.

Tuy nhiên, mô hình giữ peg của Cat in a Box lại tương đối đơn giản và có thể Cat in a Box chưa có một sự chuẩn bị kĩ càng cho sản phẩm phái sinh của mình.

Dự Phóng Tương Lai Của Self Repaying Loan

Self Repaying Loan là một mảnh ghép mới mẻ trong mảng Lending & Borrowing của LSDfi. Trước đây chúng ta đã quá quen thuộc với các giao thức CDP thì giờ đây chúng ta có một mảnh ghép mới tuy không phải làm một sản phẩm không quá khác biệt nhưng nó cũng làm cho hệ sinh thái, các mảnh ghép hình thành nên LSDfi ngày càng đa dạng hơn.

Dự án đang được thị trường quan tâm nhiều nhất chính là ZeroLiquid và cũng đang là dự án dẫn đầu trong mảng này. Rõ ràng, nếu như ZeroLiquid thành công thì nó có thể tạo ra một xu hướng nhỏ trong ngành LSDfi tương tự như cách Pendle Finance hay Lybra Finance đã làm được nhưng xác suất thành công sẽ tương đối thấp. Có lẽ chúng ta vẫn cần theo dõi nhiều hơn về mảng này trong tương lai. Một số các chỉ số chúng ta có thể theo dõi như:

  • TVL của tất cả giao thức trong ngành Self Repaying Loan.
  • TVL của giao thức lớn nhất trong ngành.
  • Số lượng người dùng, Volume giao dịch,... của ngành và dự án dẫn đầu có sự tăng vọt không?
  • Câu chuyện về truyền thông đặc biệt không được bỏ qua với các dự án nhỏ như này.

Tổng Kết

Self Repaying Loan mở ra một xu hướng mới trong ngành LSDfi. Liệu Self Repaying Loan có thể dẫn dắt LSDfi phát triển mạnh mẽ hơn trong tương lai hay không? Mong rằng qua bài viết này mọi người có thể hiểu thêm được về Self Repaying Loan.

Enter your text here...