LSD & LSDfi Liệu Có Trở Thành Cơn Mưa Ngang Qua

Trong bối cảnh thị trường Crypto đang có những sự hồi phục ấn tượng với động lực đến từ việc BlackRock thúc đẩy Bitcoin ETF Spot và nộp đơn đăng kí Ethereum ETF Spot nhưng thị trường LSD, LSDfi lại chưa có sự vùng dậy mạnh mẽ. Liệu LSD & LSDfi liệu có trở thành cơn mưa ngang qua hay không thì mọi người cùng mình tìm hiểu trong bài viết dưới đây nhé.

Để hiểu hơn về bài viết LSD & LSDfi liệu có trở thành cơn mưa ngang qua, mọi người có thể tham khảo một số tài liệu dưới đây:

Các Chỉ Số On-chain Về Ngành LSD & LSDfi

Các chỉ số quan trọng về ETH Staking

Một trong những động lực thúc đẩy sự tăng trưởng của ngành LSD từ đó dẫn tới LSDfi tiếp tục phát triển mạnh mẽ đó chính là câu chuyện Ethereum Staking. Sẽ có rất nhiều biến số để chúng ta xem xét và đánh giá bao gồm:

Số lượng ETH được mang đi staking có dấu hiệu tăng hay giảm trong thời gian vừa qua?
Số lượng người mang ETH đi staking có dấu tăng hay giảm trong thời gian vừa qua?
Lượng ETH mang đi staking được đem trực tiếp tới Ethereum 2.0 hay thông qua các nền tảng LSD? Tỷ lệ là bao nhiêu? Bên nào đang chiếm lợi thế?

Từ những chỉ số này chúng ta mới có thể tiếp tục đánh giá được tiềm năng của ngành LSD và LSDfi bởi vì nếu như LSD phát triển thì LSDfi mới có đất diễn để bùng nổ.

Qua bảng số liệu trên chúng ta có thể thấy rằng sau sự kiện Shanghai vào tháng 3/2022 thì số lượng ETH được người dùng mang đi staking đã có sự bùng nổ mạnh mẽ. Tuy nhiên, điều này đã không duy trì được lâu bởi vì tới tháng 6/2023 lượng ETH được mang đi staking đã có dấu hiệu giảm xuống và chỉ tăng trở lại một chút trong tháng 10 vừa qua.

Vậy lí do nào khiến người dùng giảm bớt sự thích thú đối với việc staking Ethereum đến như vậy thì có thể tồn tại một vài lí do dưới đây:

Không thể phủ nhận Airdrop hiện tại vẫn đang là một xu hướng mạnh mẽ trong thị trường và cũng không thể phủ nhận sức hút của các Layer 2 hiện nay như zkSync, Starknet, Linea, Base, Taiko, Scroll,... Mà để làm Airdrop thì người dùng rất cần tới ETH chính vì vậy ETH đưa vào staking ít hơn thậm chí là bị rút ra khỏi staking.
Trong giai đoạn quý 3/2023 thị trường Crypto đã có nhiều thông tin tiêu cực và các nhà đầu tư có cái nhìn bi quan về tình hình thị trường chung trong giai đoạn cuối năm nên có thể dẫn tới việc rút ETH ra khỏi staking để bán khi có Blackswan.
LSD & LSDfi bùng nổ làm cho người dùng có nhu cầu mang ETH đi staking đặc biệt thông qua các nền tảng LSD nhưng khi lợi nhuận ít dần, xu hướng đã lụi dần thì nhu cầu trên vì vậy cũng bị giảm sút.

Có một biểu đồ tương tự với biểu đồ phía trên đó là chỉ số về số lượng người dùng mang ETH đi Staking cũng có dấu hiệu giảm dần từ cuối quý 2 và trong suốt quý 3/2023.

Vậy là chúng ta đều có số lượng ETH mang đi staking và người dùng tham gia vào staking đều có dấu hiệu giảm rõ rệt trong thời gian vừa qua. Không những vậy, thời gian gần đây số lượng ETH khi mang đi staking hầu hết được đưa trực tiếp vào Beacon Chain thay vì thông qua các dự án LSD. Điều này cũng góp phần làm cho LSD, LSDfi trở nên kém hấp dẫn. Một số lí do có thể kể đến như:

Stake trên Beacon Chain chắc chắn sẽ an toàn 100% so với stake trên các nền tảng LSD vẫn có những rủi ro về bảo mật, hợp đồng thông minh,... nhưng lợi nhuận lại không quá chênh lệch so với stake trực tiếp.
Việc nắm giữ các LST chưa tạo ra được nhiều cuộc chơi, ponzi, đòn bẩy,... từ đó không tạo ra được lợi nhuận hấp dẫn cho người dùng.

Thị phần các nền tảng LSD

Nhìn vào một bức tranh tổng thể thì Lido Finance vẫn là nền tảng LSD lớn nhất thị trường từ trước đến nay và vị thế của Lído chưa bao giờ bị lung lay mặc dù có nhiều vấn đề cho rằng việc staking đang bị mất đi tính phi tập trung.

Tuy nhiên, nếu nhìn vào một bức nhanh nhỏ hơn chúng ta có thể thấy rằng:

Sau khi đạt đỉnh thị phần vào giai đoạn tháng 6/2022 với 92.4% tổng thị phần toàn ngành LSD thì thị phần của Lido Finance đang có dấu hiệu giảm dần. Hiện tại chỉ còn ở mức 77.5%. Một số lí do có thể kể đến như các nền tảng LSD mới có thêm các nguồn yield thường đến từ chương trình Liquidity Mining, sự kêu gọi của cộng đồng trong việc chống lại Lido Finance,...
Thị phần Lido Finance giảm đồng nghĩa với thị phần các nền tảng LSD khác có sự tăng trưởng như Rocket Pool đã tăng trưởng 100% thị phần của mình từ đầu 2022 tới nay với tỷ lệ chiếm giữ là gần 9%. Bên cạnh đó, Binance Staked ETH, Frax Finance, Coinbase Warpped Staked ETh,... cũng có sự tiến bộ đáng kinh ngạc.

Tuy nhiên, việc thay thế Lido Finance ở trong tương lai gần vẫn là điều quá khó để có thể xảy ra và ngay cả Ethereum Foundation cũng chưa quan tâm đến vấn đề này bây giờ. Hiện tại, toàn bộ Ethereum Foundation đang tập trung cho các bản nâng cấp nhằm cải thiện về khả năng mở rộng cho Ethereum trong thời gian dài hạn và gần nhất chính là Cancun Upgrade.

Cho nên chúng ta vẫn sẽ thấy Lido Finance sẽ thống trị LSD trong một khoảng thời gian dài sắp tới. Và thực tế chúng ta cũng không thể phủ nhận Lido Finance đang làm quá tốt công việc của mình.

Một số các chỉ số on-chain về ngành LSDfi

Nếu như ở trên chúng ta không có những con số thực sự tích cực cho ngành LSD và LSDfi nhưng tại đây chúng ta lại có một câu chuyện hoàn toàn khác. Tuy nhiên, trước khi đi đến những con số tích cực thì chúng ta cần phải nhìn vào sự thật là tính bảo mật của các dự án DeFi nói chung và LSDfi nói riêng vẫn sẽ là một vấn đề lâu dài khi mà gần đây Raft - một nền tảng CDP phát hành Stablecoin R đã bị tấn công và bị lấy đi khoảng $6.7M.

Important Update

The Raft protocol recently experienced a complex security incident that resulted in the minting of ~$6.7M unbacked R.

The hacker subsequently sold R, affecting R’s price.https://t.co/WvVjyVUHh3
— Raft (@raft_fi) November 11, 2023

Chính điều này đã làm TVL của Raft nhanh chóng giảm xuống chỉ còn chưa đầy $1M. Đây chính là mộ trong những lí do khiến cho LSD và LSDfi không thực sự hấp dẫn trong bối cảnh thị trường xấu như mình có chia sẻ ở trên.

Trong một bối cảnh chung tương đối xấu thì hầu hết các dự án LSDfi lại đều có sự tăng trưởng về TVL mạnh mẽ trong thời gian vừa qua có thể kể đến như:

Eigen Layer nhận được sử ủng hộ mạnh mẽ từ cộng đồng khi mà dự án này mở số lượng deposit có hạn đã làm mạng lưới Ethereum trở nên đắt đỏ với phí gas tăng vọt. Ngay sau khi mở TVL của dự án đã tăng từ $80M lên mức $250M.
Lybra Finance sau khi ra mắt V2 đã không đạt được mong đợi về sự tăng trưởng của token LBR tuy nhiên TVL của phiên bản V2 vẫn đang tăng trưởng đều đặn từ 0 lên mức hơn $300M.
Pendle Finance vẫn tiếp tục tìm kiếm ATH về TVL. Tại thời điểm viết bài TVL của Pendle Finance đã đạt mức hơn $200M. Tuy nhiên, ở đây không thể phủ nhận được thành công khi Pendle tiếp cận với ngành RWAs.
Gravita tuy không phải là một dự án có TVL khủng như Eigen, Pendle hay Lybra tuy nhiên dự án vẫn đang duy trì đà tăng TVL một cách chậm rãi và bền vững.
Prisma - tiếp tục là 1 CDP sau khi nhận được sử ủng hộ của Justin Sun thì dự án đã có sự tăng mạnh TVL từ mức $80M lên mức $325M ở thời điểm hiện tại.

Nhìn vào sự tăng trưởng của các dự án LSDfi thì thực tế chúng ta sẽ cần phải hiểu được một sự thật là việc ETH có sự tăng trưởng mạnh mẽ trong thời gian vừa qua về việc đề xuất Ethereum ETF Spot của BlackRock cũng là một phần nguyên nhân dẫn tới sự tăng trưởng TVL của toàn ngành DeFi nói chung và Ethereum nói riêng.

Chính vì vậy bên cạnh việc tham khảo TVL của dự án theo USD thì chúng ta cũng cần xem sự tăng trưởng TVL của dự án theo giá ETH. Ví dụ: khi nhìn vào TVL của Gravita chúng ta thấy rằng nếu tính theo USD thì TVL của dự án có sự tăng trưởng rõ ràng nhưng nếu tính theo ETH thì TVL của dự án lại có dấu hiệu giảm nhẹ.

Dựa trên yếu tố này chúng ta có thể tìm kiếm được các dự án có sự tăng trưởng thật chứ không phải dựa trên việc ETH tăng giá.

Bên cạnh các dự án có sự tăng trưởng thì tất nhiên sẽ có một vài cái tên chưa đạt được thành công như kì vọng có thể kể đến như:

Maverick Prototocol từng có thời điểm đứng TOP 4 về khối lượng giao dịch nhưng tại thời điểm viết bài Maverick lại chỉ đang đứng ở vị trí số 10.
unshETH cũng chứng kiến sự sụt giảm mạnh mẽ về TVL khi giảm từ mức gần $40M về mức hiện tại là $6M. Cùng chung một bức tranh với unshETH còn là Index Coop và LSDx.
Tenet cũng rơi vào tính trạng tương tự khi giảm từ mức $200K xuống dưới 70K. Tuy nhiên, Tenet vẫn đang trong quá trình phát triển và chưa có sản phẩm rõ ràng.

Nhìn vào bức tranh này chúng ta vẫn có thể tiếp tục lạc quan về thị trường LSD và LSDfi trong tương lai gần thậm chí là trong một chu kì tăng trưởng tiếp theo của thị trường.

LSD & LSDfi Liệu Có Trở Thành Cơn Mưa Ngang Qua

Mặc dù số lượng ETH mang đi stake đã liên tục tăng lên thậm chí nó đã tăng rất nhiều lần nếu so sánh tại thời điểm The Merge hay Shanghai. Tuy nhiên, động lực tăng trưởng của nó vẫn còn rất nhiều phía trước. Với các nền tảng Layer 1 khác trong thị trường số lượng coin bị mang đi stake thậm chí lên đến 80% tổng cung.

Vậy nếu trong tương lai 80% ETH được mang đi stake thì còn khoảng hơn 60M ETH nữa có thể đem vào staking. 60M ETH này sẽ có giá khoảng $120B so với toàn ngành LSD và LSDfi cộng lại hiện tại thì chưa bằng $20B có nghĩa là có thể tăng trưởng khoảng 6 lần nữa.

Bên cạnh đó, LSD và LSDfi thể hiện rất đúng bức tranh tài chính đó chính là Leverage (Đòn bẩy). Các tài sản phải được sử dụng làm đòn bẩy liên tục để có thể tối ưu lợi nhuận tạo ra và các nhà đầu tư đặc biệt là các nhà đầu tư chuyên nghiệp thực sự thích nó. Một trong những mô hình tạo ra nhiều Leverage nhất ở thời điểm hiện tại với dự án LSDfi đó chính là Tenet.

Nếu nhìn một bức tranh rộng lớn hơn ngoài hệ sinh thái Ethereum thì các hệ sinh thái mới như Aptos, Monad, Sui, Aleo,... đều rất quan tâm đến ngành LSD. Bản thân Sui cũng đã tổ chức một sự kiện Hackathon dành riêng cho mảng LSD để tìm kiếm dự án LSD tốt nhất.

Có thể nói rằng trừ Proof of Stake bị thay thể bởi một cơ chế đồng thuận hoàn toàn mới thì nếu như PoS vẫn phát triển, các Blockchain mới ra đời vẫn sử dụng PoS thì tuyệt đối ngành LSD sẽ còn bùng nổ hơn nữa trong tương lai và dẫn theo đó là LSDfi. Ở thời điểm hiện tại, sau đợt FOMO lần đầu tiên thì toàn ngành sẽ trải qua một quá trình tương đối trầm để lọc những dự án kém chất lượng và hiệu quả.

Hệ Sinh Thái LSDfi Có Điều Gì Thú Vị Trong Thời Gian Qua?

Công nghệ DVT dần được cộng đồng quan tâm

Công nghệ DVT là viết tắt của Distributed Validator Technology là một phương pháp giải quyết về vấn đề bảo mật cho các Validator thông qua việc phân bổ trách nhiệm quản lý và kí giao dịch cho nhiều bên khác nhau, nhằm giảm các lỗi đơn lẻ và gia tăng sự bảo mệt cho Validator.

Để làm được điều này công nghệ DVT sẽ tách Keyphrase của trình xác thực thành nhiều mảnh khác nhau và lưu trữ ở những nơi khác nhau, chính vì vậy khi kẻ tấn công lấy được Keyphrase thì chúng chỉ có thể lấy được một phần của Keyphrase chứ không phải toàn bộ. Bên cạnh đó, công nghệ DVT cũng cho phép một số node hoạt động ngoại tuyến vì việc kí kết chỉ cần sự tham gia của một tập hợp con trong những nơi lưu trữ Keyphrase.

DVT sẽ mang lại hàng loạt những lợi ích đáng chú ý như:

Phi tập trung cho việc đồng thuận trên Ethereum.
Đảm bảo được sức sống (liveness) cho mạng Ethereum.
Giảm thiểu sự tin cập trên mạng lưới.
Giảm thiểu rủi ro từ việc node ngưng hoạt động hay gặp vấn đề slasing.
Cải thiện tính đa dạng cho mạng lưới như khách hàng, vị trí lưu trữ, trung tâm dữ liệu,...
Tăng cường bảo mật cho toàn bộ mạng lưới.

DVT là một giải pháp về cơ sở hạ tầng với nhiều dự án nổi bật có thể kể đến như SSV Network. Tuy nhiên nó cũng mở ra triển vọng cho những ngành hay sản phẩm hoàn toàn mới như Solo Staking, Staking As a Service, Staking Pool. Chình vì vậy, nếu như LSD ngày càng phát triển thì công nghệ DVT sẽ ngày càng được quan tâm nhiều hơn trong tương lai.

Lybra Finance chính thức khởi động Lybra Wars

Lybra Wars sẽ được chia làm 2 giai đoạn bao gồm:

Phase 1: Lido Finance đã cung cấp thêm phần thưởng stETH cho những người dùng thế chấp wstETH để có thể pint ra peUSD. Người dùng hay các giao thức tham chiến Lybra Wars ngoài nhận về esLBR sẽ nhận về thêm stETH.
Phase 2: Các dự án LSD có thể hối lộ cho những người nắm giữ esLBR để điều hướng phát thải esLBR tới pool thanh khoản của mình.

Yếu tố thúc đẩy về giá cả cho LBR nhất sẽ nằm ở Phase 2 khi mà các dự án LSD có thể hối lộ để những người nắm giữ esLBR bỏ phiếu ủng hộ họ.

Tại Phase 2 thì Lybra Finance sẽ cố gắng tạo ra một flyweel thúc đẩy mọi người đặc biệt là những người nắm giữ esLBR tích cực tham gia quản trị, khóa LBR lâu hơn và mong muốn sở hữu thêm LBR ngoài thị trường. Từ đó tạo ra động lực buy demaind cho token LBR.

Vậy nếu như các nhà đầu tư hứng thú với LBR thì thời điểm tốt nhất có thể là giai đoạn trước khi Phase 2 bắt đầu. Tuy nhiên, cần phải quan sát kĩ xem flyweel của Lybra có thể khởi động được hay không?

Rocket Pool - Sinh nhật để nâng cấp

Trong lần sinh nhật của mình Rocket Pool tiếp tục giới thiệu bản nâng cấp Houston Protocol với trọng tâm phát triển đó chính là một DAO (cộng đồng phi tập trung) 100% onchain hay còn gọi là Fully On-chain DAO. Rocket Pool Protocol DAO (pDAO) chịu trách nhiệm định hình hướng đi của giao thức và được điều hành bởi những người nắm giữ RPL.

Thông thường việc quản trị DAO trong không gian Crypto rộng hơn được thực hiện bằng cách bỏ phiếu trọng số token. Về bản chất thì người dùng càng nắm giữ nhiều token cho một giao thức/dự án thì quyền biểu quyết của người dùng càng lớn. Người dùng cũng không cần phải tích cực tham gia vào giao thức, chỉ cần giữ token là đủ. Rocket Pool không thích điều này! Đối với Rocket Pool, nếu người dùng muốn giúp định hướng và định hướng tương lai của Rocket Pool, người dùng cần phải tích cực tham gia chứ không chỉ lưu trữ token trong ví lạnh.

Bên cạnh việc giới thiệu Fully On-chain DAO thì Rocket Pool còn giới thiệu một tính năng mới chính là Stake ETH on Behalf of a node, điều này đồng nghĩa với việc cho phép một địa chỉ cung cấp ETH cho một nút, cho phép nút đó gửi tiền bằng cách sử dụng ETH được cung cấp.

Lido Finance - Tiếp tục cuộc chiến với Layer 2

Tham vọng của Lido Finance không chỉ dừng lại ở stETH trên Ethereum mà dự án đã nhận ra được sự màu mỡ của các nền tảng Layer 2. Chính vì vậy. Lido Finance đã giới thiệu phiên bản wstETH trên các nền tảng Layer 2 dựa trên công nghệ OFT của LayerZero. Có nghĩa là tất cả các wstETH trên Arbitrum, Optimism,... đều là một từ đó giải quyết được bài toán phân mảnh thanh khoản.

Gần đây nhất, wstETH đã có mặt trên hệ sinh thái của Base và sắp tới sẽ là các zkEVM như zkSync, Linea hay Scroll.

Tổng Kết

Có thể thấy rằng LSD và LSDfi đang trải qua một giai đoạn khá trầm lắng tuy nhiên nó là bước trầm cần thiết trước khi bước vào một đợt tăng trưởng mới. Mong rằng qua bài viết này mọi người có thể thấy được bức tranh về LSD và LSDfi.